紡織服裝業(yè)行情預(yù)測：行業(yè)已經(jīng)觸底 市場開始消化庫存

　　從基本業(yè)績來看,行業(yè)已經(jīng)觸底,存貨問題困擾紡織服裝已經(jīng)一年有余,而今正慢慢被市場消化。今年秋冬產(chǎn)品較少有提價,部分品牌服飾甚至選擇降價的策略。

　　行業(yè)表現(xiàn):行業(yè)表現(xiàn),紡服行業(yè)指數(shù)上漲2.44%,跑贏滬深3000指數(shù)1.94,在全行業(yè)中排名第17。紡織指數(shù)上漲3%,服裝指數(shù)上漲1.97%。

　　重點公司本周表現(xiàn):重點公司本周表現(xiàn):除了嘉欣絲綢(002404)和航民股份(600987),其它漲幅居前的公司都是品牌服飾的公司,這一波反彈更多是伴隨大勢起舞,而前期下跌較多、公司品質(zhì)穩(wěn)定的品牌服裝表現(xiàn)也更突出。

　　行業(yè)重點事件:事件1:9月份紡織服裝出口增速環(huán)比改善明顯。前3季度,服裝出口1160.6億美元,增長0.7%;紡織品710.5億美元,增長0.2%;鞋類346.3億美元,增長9.5%。事件2:發(fā)改委昨公布明年棉花進口配額89.4萬噸,與12年持平,滑準稅配額或?qū)p少。事件3:一份關(guān)于海外時尚品牌的調(diào)查顯示中,26%的企業(yè)準備將工廠從中國轉(zhuǎn)移到其他國家,如印尼、泰國和越南等地,甚至本國,40%的企業(yè)表示正在考慮將生產(chǎn)工廠從中國撤離。

　　原材料價格:本周棉花、粘膠及滌綸價格保持平穩(wěn),而澳洲羊毛價格上漲幅度較大。整體上看,棉花價格在供給過剩的情況仍將保持平穩(wěn),進而促使粘膠價格也保持平穩(wěn),而澳洲羊毛價格下跌趨勢開始放緩。

　　公司調(diào)研:近期,我們赴奧康國際(603001)調(diào)研,觀點如下:1、7-9月終端銷售情與上半年相近,同店銷售仍得以保持,反映存量店銷售情況較穩(wěn)定;2、12H1新增408家店,估計Q3季新開300-400家,全年應(yīng)能如期完成1000家新店開設(shè)計劃,13年仍將保持年增1000店的速度。3、直營化是行業(yè)趨勢,近期公司會考慮收編個別經(jīng)銷商,未來直營化將有利于毛利率的提升。

　　投資建議:從基本業(yè)績來看,行業(yè)已經(jīng)觸底,存貨問題困擾紡織服裝已經(jīng)一年有余,而今正慢慢被市場消化。

　　今年秋冬產(chǎn)品較少有提價,部分品牌服飾甚至選擇降價的策略。在經(jīng)濟危機未消退時,下游品牌選擇跑量降價策略是正確的做法,這有利于提振消費者購買意愿,從根本上改善終端需求。從估值層面看,當前紡織服裝板塊經(jīng)過一段時間的下跌,估值層面上已經(jīng)處于歷史較低區(qū)間,從長期的角度來看,已經(jīng)具備了一定的投資價值。最近一段時間在大盤回彈的背景下,前期跌幅較大的品牌服飾公司反彈力度相對較大,這也反映了市場對明年下游消費回暖的信心。鑒于消費的后周期屬性較強,在經(jīng)濟尚未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象的情況下,我們維持對行業(yè)的中性評級。