紡織服裝行業一周行情走勢分析

 　　一周主要回顧:1、行業跟蹤:①上周紡織服裝多家公司公布2012年報及業績快報:正如我們在年報前瞻中指出的,紡織服裝2012年報總體低于預期,美邦服飾、夢潔家紡、嘉麟杰等凈利潤都出現30%及以上的下降,且四季度下降幅度尤為明顯。目前零售終端仍未有明顯起色,我們對行業整體仍維持中性。②紡織服裝小組在申萬出口產業鏈沙龍上邀請到第一紡織網主編汪前進先生就目前行業和出口形勢做演講:紡織服裝行業面臨嚴峻挑戰,但最壞時候已過去,未來出口將進入"高成本、低增長"時代。

　　2、公司跟蹤:①百隆東方調研:需求邊際改善,高庫存棉花逐步消化,建議重點關注。預計12年產量增長約15%,若棉價穩定預計13年收入增長區間在10-20%,隨著高庫存棉的消化,預計未來毛利將逐步改善。②雅戈爾調研:預計2013年紡織服裝板塊實現15%-20%的穩步增長;房地產進入結算高峰年,預計13年利潤在12個億左右;股權投資業務逐步縮減并向產業投資轉型。③浙江家紡市場調研:本土品牌在當地較為強勢,我們認為家紡市場未來發展潛力仍然很大,伴隨城鎮化推進和居民消費意識覺醒,羅萊、富安娜等上市公司外延擴張和精細化管理能力提升仍有很大空間。④美邦服飾年報:12年收入下降4.4%,凈利潤下降29.6%,EPS為0.85元,存貨和現金流明顯改善,四季度加盟業務低于預期導致盈利大幅下降。

　　⑤羅萊家紡業績快報:12年收入增長14.7%,凈利潤增長1.5%,EPS為2.70元,四季度業績增速改善明顯。⑥朗姿股份業績快報:12年收入增長33.6%,凈利潤增長10.6%,EPS為1.15元。四季度費用較高導致單季凈利潤下降62.6%。⑦報喜鳥業績快報:12年收入增長11.4%,凈利潤增長30.7%,EPS為0.81元,所得稅沖回使四季度母公司凈利潤高于營業利潤。

　　⑧富安娜業績快報:12年收入增長22.2%,凈利潤增長26.1%,EPS為1.62元。⑨夢潔家紡業績快報:12年收入下降3.6%,凈利潤下降47.9%,EPS為0.39元。⑩搜于特業績快報:12年收入增長46.6%,凈利潤增長57.6%,EPS為0.95元。?森馬服飾業績快報:12年收入下降9.3%,凈利潤下降38.2%,EPS為1.13元。

　　上周紡織服裝板塊表現弱于市場。紡織服裝指數漲1.10%,相對申萬A指數跌1.89%。其中,紡織制造指數漲2.24%,相對申萬A指跌0.75%;服裝家紡指數跌0.06%,相對申萬A指跌2.93%。

　　行業基礎數據:①2月制造業PMI為50.1,紡織業PMI為40.4,服裝業PMI為44.7。②上周棉花、化纖價格漲跌互現:國內328級現貨上周收報于19326元/噸,鄭棉主力合約報19840元/噸。滌綸短纖微跌報11500元/噸,粘膠短纖跌0.7%報15000元/噸,聚酯切片跌3.4%報于10750元/噸。

　　我們的觀點:男裝仍在筑底,家紡逐步改善,關注外棉帶動紡織復蘇。我們認為,家紡經過一年多時間的去庫存和調整,有望率先走出低景氣周期,預計秋冬訂貨會增速環比改善,長期來看行業處于成長期,發展空間仍然很大;男裝庫存問題從12年中才開始顯現,零售終端低迷進一步延緩去化時間,整體仍處于筑底過程,秋冬訂貨會增速恐持續放緩。預計紡服行業整體一季報業績仍低于預期,下半年經營狀況有望逐步向好。持續推薦增長動力充足的上海家化和恢復彈性較大的羅萊家紡。紡織制造方面,隨著外棉價格上漲,國內外棉花價差逐步縮小,建議關注制造龍頭魯泰A、百隆東方、華孚色紡的運營改善進程。