紡織服裝行業(yè)一周行情走勢分析

 　　一周主要回顧:1、行業(yè)跟蹤:①上周紡織服裝多家公司公布2012年報(bào)及業(yè)績快報(bào):正如我們在年報(bào)前瞻中指出的,紡織服裝2012年報(bào)總體低于預(yù)期,美邦服飾、夢潔家紡、嘉麟杰等凈利潤都出現(xiàn)30%及以上的下降,且四季度下降幅度尤為明顯。目前零售終端仍未有明顯起色,我們對行業(yè)整體仍維持中性。②紡織服裝小組在申萬出口產(chǎn)業(yè)鏈沙龍上邀請到第一紡織網(wǎng)主編汪前進(jìn)先生就目前行業(yè)和出口形勢做演講:紡織服裝行業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn),但最壞時(shí)候已過去,未來出口將進(jìn)入"高成本、低增長"時(shí)代。

　　2、公司跟蹤:①百隆東方調(diào)研:需求邊際改善,高庫存棉花逐步消化,建議重點(diǎn)關(guān)注。預(yù)計(jì)12年產(chǎn)量增長約15%,若棉價(jià)穩(wěn)定預(yù)計(jì)13年收入增長區(qū)間在10-20%,隨著高庫存棉的消化,預(yù)計(jì)未來毛利將逐步改善。②雅戈?duì)栒{(diào)研:預(yù)計(jì)2013年紡織服裝板塊實(shí)現(xiàn)15%-20%的穩(wěn)步增長;房地產(chǎn)進(jìn)入結(jié)算高峰年,預(yù)計(jì)13年利潤在12個(gè)億左右;股權(quán)投資業(yè)務(wù)逐步縮減并向產(chǎn)業(yè)投資轉(zhuǎn)型。③浙江家紡市場調(diào)研:本土品牌在當(dāng)?shù)剌^為強(qiáng)勢,我們認(rèn)為家紡市場未來發(fā)展?jié)摿θ匀缓艽?伴隨城鎮(zhèn)化推進(jìn)和居民消費(fèi)意識覺醒,羅萊、富安娜等上市公司外延擴(kuò)張和精細(xì)化管理能力提升仍有很大空間。④美邦服飾年報(bào):12年收入下降4.4%,凈利潤下降29.6%,EPS為0.85元,存貨和現(xiàn)金流明顯改善,四季度加盟業(yè)務(wù)低于預(yù)期導(dǎo)致盈利大幅下降。

　　⑤羅萊家紡業(yè)績快報(bào):12年收入增長14.7%,凈利潤增長1.5%,EPS為2.70元,四季度業(yè)績增速改善明顯。⑥朗姿股份業(yè)績快報(bào):12年收入增長33.6%,凈利潤增長10.6%,EPS為1.15元。四季度費(fèi)用較高導(dǎo)致單季凈利潤下降62.6%。⑦報(bào)喜鳥業(yè)績快報(bào):12年收入增長11.4%,凈利潤增長30.7%,EPS為0.81元,所得稅沖回使四季度母公司凈利潤高于營業(yè)利潤。

　　⑧富安娜業(yè)績快報(bào):12年收入增長22.2%,凈利潤增長26.1%,EPS為1.62元。⑨夢潔家紡業(yè)績快報(bào):12年收入下降3.6%,凈利潤下降47.9%,EPS為0.39元。⑩搜于特業(yè)績快報(bào):12年收入增長46.6%,凈利潤增長57.6%,EPS為0.95元。?森馬服飾業(yè)績快報(bào):12年收入下降9.3%,凈利潤下降38.2%,EPS為1.13元。

　　上周紡織服裝板塊表現(xiàn)弱于市場。紡織服裝指數(shù)漲1.10%,相對申萬A指數(shù)跌1.89%。其中,紡織制造指數(shù)漲2.24%,相對申萬A指跌0.75%;服裝家紡指數(shù)跌0.06%,相對申萬A指跌2.93%。

　　行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù):①2月制造業(yè)PMI為50.1,紡織業(yè)PMI為40.4,服裝業(yè)PMI為44.7。②上周棉花、化纖價(jià)格漲跌互現(xiàn):國內(nèi)328級現(xiàn)貨上周收報(bào)于19326元/噸,鄭棉主力合約報(bào)19840元/噸。滌綸短纖微跌報(bào)11500元/噸,粘膠短纖跌0.7%報(bào)15000元/噸,聚酯切片跌3.4%報(bào)于10750元/噸。

　　我們的觀點(diǎn):男裝仍在筑底,家紡逐步改善,關(guān)注外棉帶動紡織復(fù)蘇。我們認(rèn)為,家紡經(jīng)過一年多時(shí)間的去庫存和調(diào)整,有望率先走出低景氣周期,預(yù)計(jì)秋冬訂貨會增速環(huán)比改善,長期來看行業(yè)處于成長期,發(fā)展空間仍然很大;男裝庫存問題從12年中才開始顯現(xiàn),零售終端低迷進(jìn)一步延緩去化時(shí)間,整體仍處于筑底過程,秋冬訂貨會增速恐持續(xù)放緩。預(yù)計(jì)紡服行業(yè)整體一季報(bào)業(yè)績?nèi)缘陀陬A(yù)期,下半年經(jīng)營狀況有望逐步向好。持續(xù)推薦增長動力充足的上海家化和恢復(fù)彈性較大的羅萊家紡。紡織制造方面,隨著外棉價(jià)格上漲,國內(nèi)外棉花價(jià)差逐步縮小,建議關(guān)注制造龍頭魯泰A、百隆東方、華孚色紡的運(yùn)營改善進(jìn)程。