棉花期貨升至近一個月最高

 　　中國棉花期貨周五收漲，主力合約升至4月中旬以來最高，即將退市的5月期棉更是延續最后的軋空行情連續第六天收升。分析師表示，棉花現貨和期貨市場的政策性脫節，導致期交所棉花倉單的數量一直難以增加，期市軟逼倉的戰火可能會燒到9月甚至以后的合約。

　　鄭州商品交易所棉花主力1309合約 收報每噸20,310元，上漲0.84%。而1305合約 延續進入交割月以來的漲勢，收高1.11%至21,805元，5月以來漲幅高達6.57%。而倉單數據顯示，截至5月9日鄭商所棉花注冊倉單只有157張，大幅低于正常水平。

　　"能注冊成期貨倉單的棉花一直十分有限，只要拋儲和流通等政策沒有調整，棉花期貨和現貨市場脫節的情況就會延續下去，"方正期貨農產品分析師蔡平霞表示。

　　由于之前中國國內棉花價格低迷，加之官方收儲價較高，導致大部分棉花流入政府儲備。據業內人士預估，除去已拋儲的量，目前國儲棉的規模仍在900萬噸左右的高位，足夠當前國內一年多的用棉需求。

　　"近期政府加大了儲備棉投放力度，并反復承諾有充足供應，加上市場需求本來就不是很景氣，企業采取隨買隨用的策略，"蔡平霞表示，"年初儲備棉剛投放時成交比例還有60%多，但現在已降至30%，說明現貨采購的積極性在降低。"

　　而另一方面，由于政策限制，無論是儲備棉還是進口棉，都無法注冊成倉單進入期貨市場流通，從而造成了現貨供應充足，但期貨盤面卻呈現逼倉的尷尬境地。

　　**保證金上調難解逼倉根源問題**

　　此前鄭商所發布通知，從5月15日結算時起，將棉花1309合約交易保證金標準由6%大幅上調至12%。 值得關注的是，15日也是棉花1305合約的最后交易日。

　　分析機構表示，交易所此舉顯然意在防止在1305的逼倉炒作行情蔓延到其后的合約。在未出現漲跌停板的情況下臨時上調保證金，表明監管部門已經意識到棉花期貨在當前敏感時期可能出現的風險。

　　"從理論上來說，1305合約交割以后，1309合約存在一定的逼倉風險，因為在新棉上市以前，缺少可交割棉花。這次提高不會馬上對行情產生直接影響，主要是一種警示作用，提醒投資者理性操作，"上海中期在研究報告中指出。

　　但業內人士表示，要從源頭上化解期棉逼倉風險，關鍵還看棉花流通政策是否會調整，允許更多棉花注冊成期貨倉單，讓期現互通渠道更加暢通，從而使期價更真實地反映當前市場趨勢。