棉花期貨市場將重新活躍起來

　　國內的涉棉政策再次成為市場焦點：6月中旬，國家發改委召集相關涉棉部門研究棉花收儲政策調整。紡織企業要求用棉花直補代替現行收拋儲政策的呼聲越來越高。按照目前國內棉花種植和銷售特點，涉棉政策，包括棉花收、拋儲政策，棉花進口配額政策、棉花種植及運輸補貼政。

　　美國是全球最大的棉花出口國，在完備的棉花補貼機制保護下，美國棉花一直具有非常高的貿易競爭力。根據美國現行的農業法案，美國棉花補貼制度針對棉花生產、銷售、貿易均有相關的保證制度。首先，生產環節包括直接補貼和反周期補貼，主要以棉農為補貼對象，其中直接補貼的補貼率為6.67美分/磅，范圍覆蓋基礎種植面積的85%左右。反周期補貼中，陸地棉目標價格為71.25美分/磅，當市場有效價格低于目標價格時，直接支付與目標價格71.25美分/磅之間的差價。其次，銷售環節上，美國政府通過農產品信貸公司向種植者提供抵押性無追索權貸款(CCC貸款)，棉花種植者可以用尚未收獲的棉花作為抵押，從信貸公司取得一筆貸款，若監測的世界調整價格(AWP)低于貸款基準價格(陸地棉為52美分/磅)，種植者可按貸款基準價格抵押給信貸公司，若不按期贖回，將由美國農業部統一拍賣，種植者不用擔心賣棉難的問題。第三，貿易環節方面，當美國棉價高于國際棉價時，美國還可啟用特殊條款(step1降低貸款基準價、step3增加進口，平抑國內棉價)以保證美國棉花的貿易競爭力。

　　但美國的棉花補貼制度在中國并不適用。原因有三：其一，美國種植以大農場為單位，超過6000萬畝棉田，僅有不足3萬農戶，農場主在銷售、消費環節甚至參政議政方面具有非常高的話語權;中國棉花種植除新疆兵團外，仍以小農種植為主，人均擁有棉花種植面積不足美國的1/10，不但減弱了對下游的話語權，也增加了直接補貼到戶的執行難度。其二，美國棉花種植機械化程度高，成本可控。中國的棉花種植費工費時，特別在收獲環節主要仍以人工采摘為主，即使種棉收益相對穩定，但時間上的機會成本高，很難吸引農村年輕的勞動力;其三，發展中國家和發達國家在農業補貼上的地位和承諾不同。中國承諾農產品遵循微量補貼原則，而美國棉花補貼遠超“微量”范疇，僅承諾逐步削減補貼規模。

　　綜合來看，棉花直補在執行力度、補貼幅度以及最終目標方面可能都難達到理想的結果，涉棉政策在“后收儲”時代，可能采取用“有限收儲”代替“敞開收儲”的方式，并在有條件的地區(主要是新疆)試點直補政策。推動棉花種植產業化的發展，并最終實現棉花產業向機械化、市場化、規模化發展，逐步完善棉花政策的長效機制。

　　為保證棉價在“后收儲”時代的平穩過渡，預計國儲棉將在未來三年甚至更長的時間逐漸實現“去庫存化”，但仍將保持超過50%的庫存消費比。在市場化程度逐漸提高的環境下，涉棉企業為規避風險、提高市場影響力，將提高對期貨工具的使用，棉花期貨市場將重新活躍起來。