籽棉開收價低于5.5元/公斤或虧損 鄭商所下發風險提示函

　　中央1號文件指出2014年將在新疆啟動棉花目標價格補貼試點，確定了今年直補政策在新疆試點實施。后期隨著現行棉花收儲政策的隱退，棉花直補引導的目標價格將以“植棉成本+基本收益”的模式形成，這意味著政府通過行政手段直接干預棉花價格的調控方式開始走向市場調控。

　　目前直補政策細節尚未確定，但從新疆生產建設兵團獲悉，今年新疆棉花直補試點每畝補貼380元。按照新疆目前350公斤/畝的單產折算，大概補貼是1.08公斤/畝;再按去年調研數據顯示，疆棉的種植成本在2300元/畝，折算下來保本的籽棉售價是6.58元/公斤。也就是說，如果新年度的籽棉開收價低于5.5元/公斤，棉農就是虧損的。

　　在近幾年內地棉花種植面積連年持續下降的情況下，新疆種植面積一直較為穩定，加上今年在新疆試點直補政策，有利于穩定疆內植棉面積。內地今年沒有目標價格補貼，棉農種植意向大幅下降，更多棉農改種糧食或其他經濟作物。根據中國棉花信息網從全國13個產棉省的主產棉縣抽樣調查顯示，2014年全國意向種植面積為6313萬畝，較2013年調查面積減少632萬畝，降幅9%;預計總產量619萬噸，同比降幅9%。其中，新疆植棉意向降幅是2%，而內地棉區的植棉意向降幅普遍在10%～30%之間。

　　3月5日鄭商所下發風險提示函，要求會員單位及時提醒投資者增強棉花期貨1405合約的風險意識，合規操作。對于其必要性分析如下：

　　首先，風險提示函的下發時間是在鄭棉1405合約關于20000元/噸關口多空爭奪結果明確、多頭敗逃、期價大跌、又連續三日反彈修復之時。價格急跌急漲，變動幅度較大。此時交易所出臺風險提示函極為必要，棉花期貨CF1405合約跟漲的多頭在20000元/噸附近的風險就很大，因為在目前的供求格局下，棉價易跌難漲，棉花期貨CF1405合約追漲的依據無非是倉單不足的拉升。而交易所風險提示函的意圖在于告訴投資者交易所不會放任市場資金的單邊炒作，算是類似預防針的警示作用。

　　此外，再看持倉與倉單的差距。截至3月5日，棉花期貨CF1405合約盤面持倉73128手，折18.3萬噸;而交易所倉單是0.772萬噸，相差懸殊。那么市場還有沒有棉花在價格上漲至一定程度時可以注冊倉單呢?據棉花纖維檢驗局的數據顯示，截至3月4日，全國公檢棉花713.6萬噸，交儲600萬噸，也就是說還有113.6萬噸的棉花流通在市場上，但是自2013年9月新花上市至今，即便棉花下游消費疲軟，市場棉花的消費量也大概有392萬噸(依據USDA的預測數據測算)，其中拋儲市場供給60.4萬噸，進口棉126.9萬噸，則估算“本年度棉花+企業庫存消耗量”是204.7萬噸。這樣計算下來，未交儲的棉花也基本被市場給消耗了。即后期棉花期貨CF1405合約的確存在倉單不足造就的逼倉風險。