李寧或虧損5.5億　改革兩年業績無起色

　　據報道，失落內地體育品牌一哥寶座的李寧，經營情況深陷泥濘。公司在昨天收市后發出盈利警告，預期今年上半年大幅虧損5.5億元人民幣，令市場大跌眼鏡。公司解釋，虧損與擴大直銷網絡、清理渠道庫存、增加呆壞帳有關。今年以來，內地零售消費市場淡靜，本土體育用品品牌生存環境艱難，券商多不看好李寧下半年表現。李寧昨天跌1.08%，收報5.47港元。

　　啟動轉型銷售凈虧損3億

　　根據港交所公告，李寧今年上半年虧損預計由去年同期1.84億元大幅擴大至5.5億元，其中的銷售虧損凈額錄得3億元。

　　公司解釋，由于從2012年7月啟動轉型計劃，前期投資包括拓展直銷網和營銷資源投入，這是導致虧損的原因之一;第二個原因是，在清理分銷商的庫存期過后，公司仍在減少批發和銷售新產品;不過，公司強調上述舉措可帶來可持續發展。

　　李寧：新策略已見成效

　　拖累李寧盈利另一個“爛攤子”，是巨額的撥備。公司預期，除了上述3億元的凈虧損外，今年上半年的呆壞帳撥備高達1億元，公司解釋，分銷渠道商仍在去杠桿過程當中，但其批發的新品仍需增長;另外，期內公司在關閉旗艦店、投資等一次性開支上消耗了2億元，但二者共計3億元為一次性虧損。

　　對于持續擴大的虧損，李寧依然暗示是改革過程中的“陣痛”，強調上述舉措有助于釋放盈利潛力和降低財務風險，執行主席李寧說，公司正從傳統批發轉型為零售為導向，新策略已在新產品方面取得成效，上半年新產品零售表現較佳，相信正在投資的直銷平臺會為收入做出貢獻。

　　然而，券商對該公司多持“唱衰”態度，瑞信認為，李寧的轉型計劃有執行風險，品牌定位也有待斟酌。

　　分析師：下半年走勢正面

　　本月初時，外資大行因擔憂李寧上半年表現，集體下調李寧評級，此后李寧股價一路下跌，本月累計跌幅已逾一成。有外資行零售業分析師認為，市場對李寧業績表現已有準備，投資者目前仍謹慎，從昨天盈警通告措辭看，李寧轉型仍順利，對下半年走勢的指引屬于正面，預計股價短期內仍有沽壓，但大跌的可能性不大。