棉市格局：總結及操作建議

　　目前棉市格局是:印度收儲和兵團挺價穩(wěn)定了國際、內市場,美棉以低價加快出口,完成預期出口總量的90%。美棉銷售良好,也意味著中印兩國的銷售壓力在延后。

　　新疆加工廠由于前期成本較高,在價格持續(xù)下行的情況下,加工廠普遍虧損;而兵團身份特殊,因此11-12月新疆整體在挺價,目前由于地方企業(yè)面臨還貸壓力,加之現(xiàn)貨遲遲未好轉,因此報價回落,與兵團棉價差拉大。

　　內地開秤較晚,出現(xiàn)虧損后不少企業(yè)挺收,棉農惜售,因此今年沒有出現(xiàn)集中交售期。整體上內地成本控制略好于新疆,目前兵團繼續(xù)挺價,新疆地方棉價格逐漸向內地棉靠攏。新疆地方棉價格經過一番回落后,國內現(xiàn)貨形成一個新的平衡,整體平衡偏弱。

　　紡織廠隨著成本提高,用棉較多的低端紗向國外轉移,國內用棉下降;價格下行當中,企業(yè)維持隨用隨購的態(tài)度,盡可能壓低原料庫存,防止虧損。同時,在當前的產業(yè)環(huán)境下,棉花定價權在從上游向下游轉移,紡織廠處于強勢地位,議價能力較強,要求提高。這些都是制約棉價的因素。

　　此外,本年度現(xiàn)貨貿易中結構性矛盾格外突出。高低等級棉價差擴大。收儲幾年導致國產棉質量普遍不佳,包括新疆棉質量也不如進口棉。因此,雖然目前內外棉價差回歸到此前的正常水平,但從價格和質量角度,國產棉都不具體優(yōu)勢,也意味著以往的內外棉價差區(qū)間可能不再適用,在中期內不排除出現(xiàn)內外棉價倒掛的情況。但短期而言,目前棉價在成本和價差回歸正常區(qū)間的情況下能獲得一定支撐。

　　從期貨角度來說,目前的升貼水設置較利于質量略差的棉花交割,因此期貨所代表的棉花質量不能吸引紡織廠。如果期貨市場上出現(xiàn)一定利潤,在期貨上拋盤可能是很多棉商的一個選擇。不過考慮到倉儲和資金成本,目前主力合約的價格尚無利潤。

　　綜合而言,目前宏觀平穩(wěn),沒有系統(tǒng)性風險,各國加大寬松力度;基本面上,兵團挺價、印度收儲導致現(xiàn)貨弱平衡,期貨盤面尚無倉單利潤,因此,期價會繼續(xù)維持震蕩格局,春節(jié)后在紡企補庫需求下可能走勢偏強,但大格局仍弱,我們重點關注印度拋儲情況,此外,2月初會公布美棉下年度植棉意向,也會對市場產生較大影響,預計2月份會出現(xiàn)沖高回落的走勢。