2015 年棉花期貨資金關注度進一步下降

　　市場普遍看空后市，更能反映預期，且資金干預較為直接的期貨市場下行更為明顯，期現價差不斷回落，合約間表現則近強遠弱，2015 年來一直呈現這種格局，棉花跨期套利機會較為明顯。

　　年初 1601 合約剛上市時表現偏強，好于 1509、1505 合約，屬于正向市場，隨后 1505 合約價格偏低，且處于青黃不接期，國儲又沒有拋儲，導致其迅速拉升，期現價差回升至交割成本之上，一次較好的期現套利機會出現，倉單增加，上行遇阻。

　　合約間表現來看，受到拋儲預期影響，遠月合約仍偏弱，1 月合約倉單壓力不大相對偏強，1 月合約臨近交割，市場拉高空間與時間已經不足，反而 1605 合約可能存在拉升機會，1605 與新上市的 1701 合約之間或存在波段做多機會。

　　但臨近 3 月份則存在做空兩者價差的機會，拋儲壓力下不缺貨源，1609 也難有較好表現，反而是 1701 可能存有向好的機會，這種情況下，拋儲進行前的一段時間或可考慮進行買遠賣近操作，而且從歷年9-1 月價差走勢來看也可以得到佐證，一般在 3-5 月中旬價差都會存在回落的機會。套利需根據基本面及價差變化隨時調整策略，此僅作參考。

　　隨著 1505 月合約交割，1605 上市，拋儲 7 月份開始，價格受到威脅而回落，2016年拋儲預計 3 月進行，所以 5 月合約表現更為疲弱，貼水狀態下 1601 合約倉單壓力尚小故反而相對偏強，目前棉花仍為反向市場，說明對后市整體尚不樂觀。

　　資金做空有顧慮，做多市場尚未有明顯題材之際，2016 年套利仍會有不錯表現，可隨時跟蹤關注。