棉價繼續回落 后續行情備受關注

　　鄭棉期貨1609月合約上周五低開低走，收陰下跌80元，報收于10080元，成交約20.2萬手，持倉約51.9萬手。現貨面，上周五中國棉花價格指數 3128B棉報12119點 ，下跌71點，國內棉花期現貨價格繼續走低，繼續受拋儲消息壓制，市場參與者對后勢都不看好，采購方下調了意向采購價格，現貨詢價增多而成交有限，下游企 業多謹慎觀望，在等待消息出臺，棉花供應壓力較大，棉價將繼續受到抑制，鄭棉期貨連續走低，弱勢下跌，維持跌勢，后勢有望再度走低。

　　ICE棉花期貨上周五收跌，交投最活躍的5月合約下跌0.23美分，報收于57.26 美分，一方面是受外圍形勢影響，美元走強，原油、CBOT谷物類等大宗商品價格多表現疲軟，令棉價承壓;二是棉花需求情況不佳，上周公布的美棉周度銷售量 大幅下降，截止2月25日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為66104包，而之前一日為62654包，庫存增加顯示消費疲軟的一面，總體來看，上周錄得近五個月來最大周度跌幅，價格跌至近六年半低位，下跌趨勢延續，預計后勢仍將繼續回落。

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　　2月，國際棉花咨詢委員會(ICAC)預測，2015/2016年度，全球棉花產量和消費量分別為2246.1萬噸和2408.4萬噸，分別較去年同比下降14.0%和0.9%。雖然產量下降快于消費量，產量大于消費量的現象已發生轉變，但龐大的庫存依然牢牢壓制棉價。

　　此外，我國巨量棉花儲備去庫存預期將長期壓制棉價走勢。市場預期儲備棉出庫政策可能在4月開始實施，拋儲定價和出庫量將對后期棉價走勢產生決定性影響。當前市場普遍認為國儲棉去庫存勢在必行，為保證切實到達降庫存的效果，有關部門可能采取更為市場化的拋儲定價模式，極有可能造成棉價進一步下跌。因此，我們認為在出庫政策實施前，鄭棉將繼續弱勢運行。

　　全球經濟前景較為悲觀，經合組織在近期發布經濟展望報告中預測，今明兩年全球經濟增長率分別為3%和3.3%，比去年11月該組織做出的預期均下調0.3個百分點。全球經濟復蘇仍將十分緩慢，美國經濟今明兩年將分別增長2.0%和2.2%，比此前預期下調0.5和0.2個百分點;歐元區今明兩年經濟增速分別為1.4%和1.7%，比此前預期下調0.4和0.2個百分點。對經濟復蘇的悲觀預期持續蠶食投資者信心。

　　據中華全國商業信息中心的統計，春節黃金周期間(除夕至初六即2月7日—2月13日)，全國百家重點大型零售企業零售額相比上年同期下降6.6%，增速跌至金融危機后的2009年的相同水平，比2015年春節黃金周降幅擴大4.8個百分點。零售業數據下滑拖累棉價，雖然棉花產量已經持續收縮，但在巨量庫存面前，產量下滑對供需再平衡的影響有限，需求端的回暖才能真正支撐棉價。