棉紡市場：替代品市場機會不容忽視

　　由于國內紡織企業對棉花要求較高，市場呈現“好棉供不應求，差棉泛濫成愁”的現象，因此持棉企業對于資源較好的皮棉報價提漲幅度較大，而這對于皮棉占公司主營業務收入23.05%的冠農股份而言是利好，本次棉價上漲，冠農股份會明顯受益。

　　粘膠短纖與棉花都可以用作織布原料，并且兩者在吸濕性、染色性能上均有較好表現，互相替代性較強，價格水平相關性很高。隨著棉花(棉紗)價格的上漲，棉花產業鏈下游的服裝生產企業也因成本因素很可能會采用更多的粘膠短纖作為對棉紗的替代，而這將會增加對相關化工產品如粘膠短纖的需求，中長期來看，有利于相關化工子行業快速發展。

　　從目前市場表現來看，粘膠短纖在短期內確實出現了一定的價格上漲，這其中既有環保停產因素，也有需求增長的原因，但更多地很可能是粘膠短纖行業復蘇正逐步進入長景氣所致。申萬宏源證券預期，“粘膠短纖行業的產能利用率仍將長期向上，2017年有望達到頂峰(88%左右，2015年為82%)，并持續到2018年，粘膠短纖行業正迎來較長時間的景氣復蘇”。

　　從中長期來看，在近年粘膠短纖的新增產能增速逐漸放緩的大背景下，產品價格甚至有機會步入15000元~17000元/噸的價格區間運行。據海通證券測算，粘膠短纖價格每上漲500元，三友化工、南京化纖、澳洋科技凈利潤則分別增加1.82億元、0.46億元和0.84億元;EPS分別增厚0.1元/股、0.15元/股和0.12元/股。從市值和產能值比較來看，彈性從大到小依次為三友化工、南京化纖和澳洋科技，可重點留意。

　　相關資料顯示，2016年至今，粘膠短纖行業整體處于高開工率、低庫存、供應緊張的狀態。目前全行業庫存水平處于低位，開工率達到90%，顯示行業處于緊平衡狀態。而伴隨著行業緊平衡，則是產品價格的趨勢性上漲。據生意社消息，價格方面中端部分較高執行仍舊堅挺在13700元/噸，實在主流商談在13500元/噸上下，部分較低商談有13200~13300元/噸，高端整體價格表現抗跌，成交商談多在13800~13900元/噸。