網紅品牌和個性化品牌逐漸崛起

　　需求差異化、多樣化發展，網紅品牌和個性化品牌逐漸崛起，亟需快速反應的供應鏈體系做支撐。當前零售終端持續低迷，隨著80、90后逐漸成為消費主體，對商品的需求個性化、差異化、多樣化。在此背景下，網紅品牌和個性化品牌快速崛起，催生了大量的小批量多批次訂單需求，亟需快速反應的供應鏈體系做支撐;同時，傳統供應鏈前導時間過長，導致產品性價比低、庫存積壓、資金占用，難以應對瞬息萬變的市場變化;信息技術的發展也為供應鏈整合創造了條件。

　　國際領先供應鏈管理企業對國內供應鏈整合具有重要的借鑒意義：Zara供應鏈各環節均以“方便有效信息交流，節省中間環節時間”為原則設立，并不惜為此花費高昂成本，這種極致追求使得ZARA擁有7-12天的超短前導時間，實現“多品類、小批量、快翻單”;利豐拆解價值鏈，將非核心業務外包，在全球40多個國家擁有15000家供應商，以最優惠的價格獲取優質貨源;環球星光整合上游供應商和下游品牌，實現設計、生產、供應鏈管理企業縱向一體化;伊藤忠以物流貿易體制為銜接打通全產業鏈，調動全球的信息、人力、財力資源為企業服務，并控制產業鏈條上利益最大的環節。

　　行業內多家企業正逐步將重心轉移到供應鏈整合上來，但整體而言仍處于初期探索階段。華孚色紡實施網鏈戰略，從棉花入手，未來將逐漸向布料、服裝等產業鏈下游延伸;柏堡龍通過衣全球設計時尚共享云平臺整合設計師和供應商資源;南極電商以千萬小微供應商和電商賣家為服務對象，通過大數據和云計算對傳統O2O產業鏈進行整合和全面優化;搜布、百布易買、搜芽、鏈尚網等B2B平臺通過信息整合平臺的方式整合面料信息;辛巴達以社會化平臺服務中小企業及工坊，通過標準化“云、網、端”體系，將供應鏈拆分并模塊化，實現柔性生產。

　　投資策略：考慮到行業基本面仍未出現向上恢復的跡象，預計下半年行業很難走出獨立行情，仍將以跟隨大盤波動為主。因此，弱市震蕩背景下，下半年堅守價值，建議全年長線繼續持有價值鏈持續提升、業績佳且估值具備一定安全邊際的價值穩健品種;短線謹慎參與主題類博弈品種，不建議追漲參與主題博弈行情，需待風險偏好回歸正常，大盤反彈趨勢確立后再結合定增進程/投資并購項目質地/員工持股到期/解禁等訴求釋放時點選擇性配置，主題類型除前期市場較為關注的網紅、互聯網時尚生態圈及小市值殼資源外，后期我們建議可重點關注Q1唯一缺席的醫美主題及近期問題。

　　風險提示：1、需求復蘇低于預期;2、轉型低于預期;3、短期估值偏高。