百貨價格定位越低端表現越強勁 定位越高越撲街

　　伴隨著上周百貨業新一期的財報季，這樣的趨勢越發明顯——定位越高端的百貨，股價走勢越疲軟;而定位中低端，甚至只賣折扣產品的公司股市表現越強勁。

　　作為折扣百貨的標桿企業TJX CompaniesInc.(NYSE:TJX)過去三年風頭無兩，其股價屢屢創新高，與之形成鮮明對比的是Macy'sInc.(NYSE:M)梅西百貨、NordstromInc.(NYSE:JWN)諾德斯特龍、Kohl’sCorp.(NYSE:KSS)科爾士百貨這些定位高端和中端的百貨零售商不斷銷售低迷引發關店裁員，其在公開市場的表現亦持續積弱。

　　金融危機后全球經濟雖然逐步恢復，但是目前又有進入新一輪衰退的趨勢，且此前引領經濟增長的金磚四國除印度外，均遭遇不同程度的嚴重麻煩，其中巴西和俄羅斯甚至出現衰退。經濟疲弱令消費者消費愈加謹慎，加之科技發展和生活方式變化更趨之科技產品消費和體驗性消費，傳統的百貨零售商無法抵擋客流量下滑和顧客銀包緊縮帶來的影響，而在電商競爭和習慣性的折扣消費驅動下，不打折不促銷基本沒有消費者再愿意進行時尚類產品消費。

　　過去兩年，定位越高的品牌越吃虧

　　在上述背景下，本來即主打低價和折扣概念的TJX CompaniesInc.無疑領先一步，在全美甚至全球百貨行業客流量急劇下滑的情況下，所有的人流都流失至TJX CompaniesInc.旗下的TJMaxx,Marshalls和Home Goods等品牌百貨，該公司是金融危機后迄今為止唯一客流量仍持續上漲的公司，絕無僅有。

　　持有TJX CompaniesInc.(NYSE:TJX)股票的Jensen Quality Growth Fund投資經理Kevin Walkush稱，TJX是最好的零售模式，該公司在當前市場一片哀嚎中殺開一條血路，且在零售行業加速變化的過程中最具可持續性。

　　毫無疑問，最好的模式就是最低的價格，特別是當前經濟低迷、市場競爭激烈且透明、匯率劇烈波動的零售市場下。而低價為TJXCompaniesInc.帶來客流量的同時，亦為該公司帶來了持續的同店銷售增長，這一點，金融危機后同樣僅有TJXCompaniesInc.是唯一可以達到的。

　　FortPittCapitalGroup高級股票分析師KimForrest表示，TJX CompaniesInc.和Ross Stores(NASDAQ:ROST)這樣低價折扣百貨能夠繼續跑贏市場，因為它們的業務非常穩健，而且擁有正確的模式。她同時后悔沒有持有上述兩間公司股票，特別是前者，并表示希望其股票若下跌，便會吸納。

　　不過，KimForrest趁低吸納的希望落空的幾率應該較大。TJX CompaniesInc.(NYSE:TJX)過去兩年股價已經飆升超過50%，今年迄今同樣大漲17%，而同期S&P500標普500指數僅有約7%的漲幅。而TJXCompaniesInc.對即將發布的上季度業績有較好預期，加之此前百貨業均發布了超預期的季度業績，因此TJX CompaniesInc.股價繼續不斷刷新新高的幾率較大。

　　評級機構Moody'sInvestorsService穆迪高級分析師ChristinaBoni表示，低價行業留住消費者的能力在當前零售行業難有望其項背者。他稱，消費者進入這樣的百貨，有一種緊迫感，必須馬上掏錢購物，因為他們不想這么便宜的產品被別人刷卡拿走。

　　在過去數年，奢侈品號稱其是一個“利基市場”，但是這樣的話語和底氣已經越來越微弱，相反，擁有TJXCompaniesInc.和Primark的低價行業才是真正的利基市場，因為其模式可以恒立于任何經濟環境和激烈競爭市場。相反，你無法想象奢侈品和高端行業能夠活著進入低端市場是如何情形，盡管奢侈品和高端百貨實際上已經通過高折扣、降價、攜帶較低定價產品往低走。

　　零售顧問公司Strategic Resources Group總經理Burt Flickinger表示，實際上消費者已經傾向于向高端百貨的低端品牌分流了。

　　過去幾年，Macy'sInc.梅西百貨、NordstromInc.諾德斯特龍、Kohl’sCorp.科爾士百貨均在發展低價業務。Macy'sInc.梅西百貨和Kohl’sCorp.科爾士百貨在去年分別推出Macy'sBackstage和Off-Aisleby Kohl's的低價品牌，而NordstromInc.諾德斯特龍則較早就推出NordstromRack，而Nordstrom Rack的表現一直優秀，保持雙位數增長，且門店數量亦不斷高速增長。上述高端百貨的低價品牌能夠提供低至一折的產品，而在這樣的趨勢下，消費者愈加不會再購買全價產品。

　　據NPD Group的數據追蹤機構Checkout Tracking統計，全美有三分之二的消費者在低價渠道消費，而低價渠道的消費者占據整體服裝消費者的75%，因此可以看出，時尚類別的消費者更鐘情于低價渠道，這也是Macy'sInc.梅西百貨、NordstromInc.諾德斯特龍等高端百貨服裝、皮具類銷售持續衰退的重要原因，而如今，包括Coach蔻馳、MichaelKors等品牌和上述百貨的合作已經越來越差。百貨怪責輕奢品牌沒有客戶忠誠度、難賣，而輕奢則埋怨百貨打折太厲害、損害品牌形象。

　　NPD Group表示，低價行業的增長速度僅次于電商行業的增長速度。

　　Columbia University's Graduate School of Business哥倫比亞大學商學院教授Mark Cohen表示，零售行業已經沒有多少增量了，個別企業的增量只是其他企業銷售的轉移。他同時稱，Macy'sInc.梅西百貨這些高端百貨推出的低價品牌從長遠來看會對Macy's梅西百貨的品牌損害不可估量。

　　實際上，Mark Cohen的擔憂在奢侈品行業同樣存在，2015年初Chanel香奈兒率先在中國打折，并引發整個行業集體降價，而這亦令奢侈品行業產生分歧，Louis Vuitton路易威登就對Chanel香奈兒的做法嗤之以鼻，而ChanelSA香奈兒首席執行官Maureen Chiquet亦因此被炒魷魚。