紡企做好準(zhǔn)備:粘膠短纖漲勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)至明年年末

　　本周初，某紡企給業(yè)務(wù)員下發(fā)本周核紗價(jià)時(shí)，關(guān)于三大主原料價(jià)格參考：棉花14500-14700元/噸，滌綸短纖7250元/噸，粘膠短纖現(xiàn)款16200元/噸、承兌16400元/噸。從價(jià)格上看，棉花和滌綸價(jià)格與上周比持平，只有粘膠短纖又有100-200元/噸漲幅。在棉花穩(wěn)定陰跌后，不少紡企看好有替代作用的粘膠短纖也將震蕩下跌，但事與愿違，粘膠價(jià)格如今依舊堅(jiān)挺，到底是怎么回事兒呢?因?yàn)榻衲曛皇钦衬z上漲的中繼階段。

　　一、粘膠價(jià)格周期分析

　　02-03年(+8000元/+80%),WTO 開(kāi)啟了紡織出口及粘膠短纖行業(yè)黃金時(shí)代;

　　06-07年(+9500元/+75%),經(jīng)濟(jì)繁榮下游應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花;

　　09-10年(+19000元/+165%),金融危機(jī)后的粘膠短纖迎來(lái)了四萬(wàn)億投資,加之百年一遇的棉花牛從天而降,一舉拿下了本世紀(jì)最高價(jià)3.1萬(wàn)元。

　　事實(shí)證明,需求驅(qū)動(dòng)的粘膠短纖上漲周期為2年,普遍于第二年11/12月見(jiàn)頂,其中內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的上漲較外需驅(qū)動(dòng)的更緩慢,事后的下跌時(shí)間更長(zhǎng)。而棉花上漲往往能引燃粘膠短纖波瀾壯闊的行情,一般發(fā)生在上漲第二階段并同時(shí)見(jiàn)頂。

　　15/16年上漲分別由供給/需求驅(qū)動(dòng),意味著今年只是上漲的中繼階段,不考慮棉價(jià)暴動(dòng)催生粘膠短纖攀升的情況,預(yù)計(jì)資金面寬松轉(zhuǎn)換時(shí)期將是本輪行情價(jià)格頂部。

　　二、棉粘聯(lián)動(dòng)

　　同一個(gè)棉字,同一類性能,棉花、人造棉(粘膠下游)兩者能相互替代,價(jià)格走勢(shì)也息息相關(guān),棉花漲1000元對(duì)應(yīng)粘膠價(jià)格漲750元。但歷史上不乏國(guó)家宏觀調(diào)控、收/拋儲(chǔ)下,兩者價(jià)格相向而馳(06-08;11-14)。這既給國(guó)家壓上了沉重的財(cái)政負(fù)擔(dān),也未保護(hù)農(nóng)民利益。

　　隨著2014年直補(bǔ)政策的出臺(tái),棉價(jià)市場(chǎng)化與棉粘聯(lián)動(dòng)性同時(shí)回歸,國(guó)內(nèi)外種棉面積持續(xù)下滑也同時(shí)支撐棉、粘價(jià)格。棉價(jià)角度擬合來(lái)看,美棉期貨價(jià)1.5萬(wàn)元對(duì)應(yīng)粘膠短纖價(jià)格1.9萬(wàn)元。

　　環(huán)保角度來(lái)看,近幾年污染嚴(yán)重且產(chǎn)能受限的棉漿粕在原材料中占比由5成下滑至低于2成,可預(yù)見(jiàn)的是棉花的成本推動(dòng)作用將日漸消散,未來(lái)其對(duì)粘膠短纖價(jià)格的影響更多通過(guò)需求替代驅(qū)動(dòng)。

　　三、下游需求

　　2016-2019年,是新疆紡紗項(xiàng)目集中投產(chǎn)的三年。今年700余萬(wàn)錠的新增產(chǎn)能帶來(lái)粘膠需求增量12萬(wàn)噸,而博拉印度部分工廠的停產(chǎn)預(yù)計(jì)增加海外粘膠需求20余萬(wàn)噸。一旦國(guó)內(nèi)產(chǎn)能迎來(lái)環(huán)保停產(chǎn)或集體檢修,將凸顯出無(wú)法彌補(bǔ)的供需缺口。

　　供需改善下,今年粘膠價(jià)格上漲的同時(shí)伴隨著高開(kāi)工(93%)低庫(kù)存(6天),是基本面真改善的明顯特征,下游人棉紗跟漲更是昭示價(jià)格傳導(dǎo)順利,需求支撐強(qiáng)勁。

　　福建棉紡廠人棉紗賽絡(luò)紡40S多報(bào)漲至22800元-23000/噸，實(shí)單落實(shí)阻力較大。包芯紗市場(chǎng)價(jià)格大致平穩(wěn)，仿兔毛28S帶票報(bào)價(jià)在23000元/噸上下，部分實(shí)單成交也有落實(shí)，環(huán)錠紡30S市場(chǎng)部分報(bào)價(jià)多在20000-20200元/噸，市場(chǎng)多預(yù)計(jì)下游訂單集中將在9月中旬前后展開(kāi)。而在人民幣匯率促進(jìn)紡織出口正向演變的預(yù)期下,粘膠下游需求也將穩(wěn)步提升,行業(yè)景氣度將持續(xù)向好。