市場對快時尚提出較高要求 戰爭愈演愈烈

　　業績縱覽

　　Zara母公司Inditex 2016Q1(2016.2.1-2016.5.30)

　　Inditex集團第一季度營業額達48.8億歐元，同期增長12%;

　　4月30日結束的第一財季中，Inditex凈利潤從去年同期的5.21億歐元上升至5.54億歐元，同期增長6.3%。

　　毛利率58.1%低于去年同期的59.4%;凈利率11.3%。

　　在2016年Q1，母公司在31個市場開設了新店鋪，運營費用增長10%，主要是因為新開設店鋪和新開設網絡渠道費用所致。截至2016.4.30，集團一共擁有7085家店鋪，其中ZARA2020家店鋪。

　　H&M 2016Q2(2016.3.1-2016.5.30)

　　凈銷售額468.74億瑞典克朗，同比增長2.2%;

　　集團凈利潤53.57億瑞典克朗，合計每股3.24瑞典克朗，同比下降16.9%。凈利率11.4%。

　　毛利潤269.80億瑞典克朗，毛利率57.6%，低于去年同期的59.4%。

　　集團解釋稱，凈利潤的減少主要受制于美元的強勢導致購買成本的持續上漲、降價促銷的增多、長期投資的影響以及3.4月份天氣寒冷所帶來的影響。目前H&M在全球62個市場擁有4077家店鋪，中國是H&M的第五大市場(業績排名第五)，目前有385家店鋪，預期在2016年繼續開設32家店鋪。近5年來H&M門店數量保持10~15%的增長率，2011年~2015年總量分別為2472、2776、3132、3511、3924。集團2016財年計劃新增大約425家，重點依然放在中國和美國。相較于門店業績，H&M在電商的業績上較為欣喜，雖然未給出具體業績，但是CEO也表示未來在線上會是重點之一。自1998年開通網購開始，HM在2016上半年新增9個線上市場。但在財報上我們看到，HM在銷售管理費用上第二季度有6%的增幅，在上半年的財報中，有8% 的增幅，主要由于門店擴張和長期投資，線上擴張所致。同時，庫存成本也在不斷增加，同比增幅29%主要由于銷售大大低于之前的銷售預期所致。銷售成本以及庫存的不斷增加若不能及時配合產品的重新定位和重塑門店運營管理形象，將會對未來集團的利潤造成更多的負面影響。

　　優衣庫母公司迅銷

　　截止5月底的前三個季度(9-5月)的銷售數據，銷售額為1.43萬億日元(約合911億元人民幣)，同比上漲6.4%;

　　營業利潤下跌23%為1458億日元(92.6億元人民幣)，母公司本季度利潤下跌46.4%為710億日元(約合45億元人民幣);

　　其中第三季度(3月到5月)，銷售額為4.2千億日元，同比上漲7.7%;屬于母公司營業盈利239億日元，同比下跌13.4%;

　　毛利潤51.9%高于去年同期的51.4%;凈利率5.97%。

　　Gap

　　Gap公司第一季度銷售額同比下跌5%，第一季度的凈銷售額達34.4億美元，去年同期凈銷售額為36.6億美元;

　　毛利率35.2%，低于去年同期的37.8%;凈利率3.7%。

　　4月銷售額下跌7%，截止至4月30日，4月份凈銷售額達11.2億美元，去年同期銷售額為12.1美元。

　　公司旗下品牌Gap第一季度銷售額下跌3%，去年同期銷售額跌幅為10%;Banana Republic銷售額下跌11%，去年同期銷售額跌幅為8%;Old Navy銷售額下跌6%，去年同期銷售額跌幅為3%。

　　旗下品牌Gap 4月銷售額下跌4%，去年同期銷售額跌幅為15%;Banana Republic銷售額下跌7%，去年同期銷售額跌幅為15%;Old Navy銷售額下跌10%，去年同期銷售額跌幅為6%。

　　綜合評估

　　快時尚戰爭愈演愈烈

　　從四家主流快時尚品牌2016季度業績上看，ZARA在毛利率層面上相對強勢，具有相較于其他快時尚品牌持續性的競爭優勢，而GAP則深陷行業的高度競爭，在產品同質化和品牌形象上都有待成長。快時尚在面臨消費升級、市場結構變化和個性化需求凸顯的今天，受到了來自市場的巨大競爭壓力，ZARA和HM在這一季也僅有11.3%～11.4%的凈利率，優衣庫5.97%，而GAP則僅為3.7%，快時尚公司都面臨著如何保持持續性競爭優勢和差異化競爭優勢的的市場考驗。

　　市場對快時尚提出較高要求

　　快時尚品牌本身在最近一兩年就承受了來自消費升級、移動互聯網和電商的壓力，為改變快時尚在消費者心目中的印象，快時尚也在不斷的及時轉彎，調整產品戰略。比起優衣庫的各種跨界合作和品牌升級，HM不斷的打折行為越發給品牌造成了更多的負面印象，凈利潤的下滑，通過不斷的打折促銷，降低毛利提升規模效益，結果導致品牌形象的進一步瓦解，惡循環只會積累起來并在市場上爆發。HM是否能夠重新審視在品牌\產品\店鋪\渠道這四個維度的戰略調整，成為集團發展的主要源動力。

　　而優衣庫，從財報中看出，迅銷集團負債總額從去年的3889億日元攀升到5791億日元，增幅48.9%，主要是由衍生金融負債和非流動金融負債的大幅增加所致。衍生金融負債從2015年的1億日元飆升到2016年的62億日圓，增幅6100%;非流動金融負債從2015年的255億元飆升到2016年2734億元，增幅972%;資產負債率從2014年的35.8%，2015年的33.4%瞬間攀升到45.5%，超過正常的40%-45%的資產負債率，增幅達11.1%，然而數據顯示迅銷集團的銷售收入14,346億日元(較上年度同期增長6.4%)、歸屬母公司的凈利潤710億日元(同比下跌46.4%)，利潤的增長幅度遠小于資產負債率，這樣的結構并沒有給企業帶來正面的效益，同時，企業的大量舉債也并沒有給企業帶來較高的凈現金流入，這就意味著企業在使用財務杠桿的同時，短期內沒有給企業帶來正面效益，或面臨對償債能力的持續考驗。最新消息又看到迅銷的香港預托證券價格也在一年內腰斬。

　　為何會有這么大增幅的非流動金融負債和負債率，原因與日元升值，使得迅銷持有的長期資產的日元等值出現減少、以及繼續持續的店鋪擴張等有關。日本優衣庫的門店數增加了2家到846家，而日本外的優衣庫門店則增加較多，增加了161家至928家。優衣庫通過持續擴張要成為全球服飾行業的龍頭的行為，存在極大風險，對門店的經營管理，大量舉債的償債能力，品牌的持續差異化競爭力，市場營銷影響力等都提出了較高的要求。

　　未來，快時尚也將繼續面臨著來自市場的考驗，而持續性盈利優勢已不再的今天，到底是誰將適應如今的消費結構變化，跑贏市場?拭目以待。