斯凱奇面臨被華爾街過度拋售

　　2011年7月到2015年7月這段時間，斯凱奇股價累計上漲750%

　　NPD Group2015年稱，斯凱奇的低價運動鞋或取代Adidas成為美國第二大運動鞋銷售商

　　在7月22日拋售斯凱奇(Skechers)后，投資者有整整一個周末的時間重新斟酌。然而進入本周后，拋售勢頭還在繼續。

　　繼7月22日暴跌23%后，運動鞋制造商斯凱奇的股價7月25日進一步下滑2%。該公司第二財季報告顯示銷售放緩，點燃了這輪暴跌的導火索。斯凱奇稱，銷售陣痛會持續到下一季度。這一預警令投資者擔心斯凱奇的長期熱銷勢頭正快速減緩。

　　不過更有可能的是，此前對斯凱奇過度樂觀的華爾街投資者正逐漸看清現實。

　　2011年7月到2015年7月這段時間，斯凱奇股價累計上漲750%，市值從2011年的約6億美元升至去年的46億美元。與此同時，該公司的年收入近乎增長一倍，從2011年的16億美元躍升至2015年的31億美元。

　　零售業研究機構恩帛源集團(NPD Group)稱，2015年，隨著運動服飾在全球日益流行，斯凱奇的低價運動鞋使得該公司取代阿迪達斯公司(Adidas)成為美國第二大運動鞋銷售商。【恩帛源集團的數據顯示，耐克公司(Nike)為美國第一大運動鞋銷售商，市場占有率為62%。】

　　股價大幅回落

　　2015年，斯凱奇股價累計下跌40%;2013年7月至2015年7月，該股累計上漲360%。

　　注：2015年10月，斯凱奇按1：3的比例進行股票分割

　　但最近阿迪達斯大有卷土重來之勢。安德瑪公司(Under Armour)也在迅速擴大運動鞋業務。甚至連功能性運動服飾的領頭羊——耐克和愛世克斯體育用品公司(Asics)，也都推出了更多低價運動鞋與斯凱奇展開廝殺，斯凱奇不得不下調產品售價應戰。

　　此外，最近指控斯凱奇侵犯競爭對手品牌的訴訟也不利于斯凱奇股價。美元走強拖累公司海外銷售也是一大利空。重要零售合作伙伴Sports Authority最近破產更是雪上加霜。

　　但最讓華爾街投資者擔心的是：斯凱奇稱，其批發客戶——Dick's Sporting Goods和Modell's等零售商——已經削減了開學季的訂單，而開學季對斯凱奇至關重要。要知道，斯凱奇第二季度批發銷售額已經同比下滑5.4%。

　　與此同時，業內其他公司正逐步降低對百貨公司和專業零售商的依賴，因為這些傳統渠道如今已難以吸引客流。蔻馳(COACH)、拉爾夫.勞倫(Ralph Lauren)和耐克等品牌正試圖專注自有專賣店和電子商務渠道，以期掌控自身的命運。

　　批發銷售乏力

　　斯凱奇批發銷售額占總收入比例正在下滑

　　美國市場批發銷售額占公司總銷售額比例

　　有跡象顯示這一策略正在奏效。

　　斯凱奇稱，預計到2016年年底前將新開200家門店。該公司正在推動國際業務擴張，第二季度海外門店銷售額同比增長40%。雖然第二季度國內批發銷售額同比下降5.4%，但自營零售店面銷售額同比增長15%。對批發業務的依賴下降也推動第二季度毛利潤率上升至47.4%，而2015年同期為46.8%。

　　但改變長期商業模式絕非易事，尤其是華爾街正睜大眼睛尋找一切蛛絲馬跡，看消費放緩是否會拖累這只曾經的“高飛股”。

　　目前，斯凱奇的預期市盈率為12倍左右，耐克和安德瑪則分別為23倍和60倍。斯凱奇的預期市盈率甚至低于塑料洞洞鞋生產商Crocs和UGG皮靴制造商Deckers。

　　投資者對斯凱奇的拋售可能過頭了。