環保更加嚴厲驅動印染業整合進一步加快

　　維持行業謹慎推薦。本周航民股份大漲，我們認為主要源于吳江區水污染事件驅動環保更加嚴厲，印染業整合進一步加快。從行業基本面看，依然平淡，我們仍堅持前期服飾.家紡已觸底的觀點，但何時向上、催化劑是不明確的。行業內重點公司尋求的突破均是供應鏈整合和終端零售能力的提升。當前時點投資標的主要來自于兩種類型：1、去庫存結束、調整到位后有所反彈標的，如中國利郎(產品性價比提升，報表良性，訂貨會秋季中個位數增長、冬季高個位數增長)、報喜鳥(13年徹底清庫存、HAZZYS快發展，14年業績彈性大)。2、細分行業成長性相對較好的標的、及新模式標的，首推森馬服飾(看好童裝領域發展，休閑裝供應鏈整合，公司線上業務發展)、飛亞達(自主品牌拉動業績穩定增長)、探路者(當前價位溢價消除，長期看行業整合和發展，及"戶外旅行綜合服務平臺"的建設)、海瀾之家(渠道擴張繼續、買斷模式增加、分成比例變化，16年后新的增長驅動需觀察)。另外，家紡子行業業績在板塊中相對較好。富安娜大股東承諾不減持，羅萊家紡高管不斷增持，說明實業資本認為當前股價被低估，中長期角度具有投資價值。棉紡行業，我們推薦魯泰A。雖然國內長絨棉價格迅速下降、但公司終端接單價格維持在前期水平，而這主要有賴于海外長絨棉價格、以及等級相對較高的棉花價格保持在相對較高水平，反而國內長絨棉目前和國外基本接軌對公司形成較大利好;匯率如果穩定在當前水平，公司全年EPS1.2問題不大、甚至不排除超預期可能。公司當前股價對應PE7倍多，維持對公司推薦評級。

　　板塊上周表現回顧。上周，上證綜指漲幅明顯，累計漲3.28%;紡服板塊總體上漲1.06%，其中紡織制造漲1.36%，服裝家紡漲0.76%。個股看，板塊領漲前三公司為百圓褲業(收購環球易購)、泰亞股份(擬置入歡瑞世紀)、航民股份(吳江區水污染驅動印染整合加快，利好行業龍頭)，領跌前三公司為凱撒股份、三房巷、德棉股份(上半年凈利潤預降2239%)。港股方面，領漲為百麗國際、達芙妮國際、中國泰豐床品;領跌前三公司為李寧(盈利預警)、申洲國際、天虹紡織。

　　公司重要公告及動態跟蹤。重點研究-森馬服飾：收購兒童教育品牌，轉型兒童綜合服務商第一步;魏橋紡織：直補政策細則未出臺，棉紡行業處于觀望狀態;航民股份：吳江區水污染驅動印染整合加快，利好行業龍頭。投資者關系等公告-安莉芳：2014年Q1整體銷售增5%;華孚色紡：公開發行公司債券獲得通過;興業科技：為子公司興寧皮業提供擔保30,000萬元;新秀麗：以84.135百萬美元完成收購Gregory;波司登：2013年收入同比下降11.7%;YGMTRADING：2013年營業額同比下降8.6%。

　　行業重要數據。原料：(1)328級現貨周均價17,190元/噸(-0.32%);CotlookA：83.09美分/磅(-0.19%);內外棉價差均值2420元/噸(+0.57%);長絨棉(137級)：29,500元/噸(-0.34%);進口長絨棉(美國PIMA2級)：30,917.6元/噸(-0.32%);美元兌人民幣匯率：6.1949(-0.21%)。(2)化纖：粘短11,818元/噸(-0.1%);氨綸40D47,640元/噸(-0.42%)。棉紗線：32支純棉普梳紗24,276元/噸(-0.17%)。(3)黃金：上金所Au100g260.92元/g(-0.15%)，倫敦現貨1,305.95美元/盎司(+0.08%)。