中央穩(wěn)增長政策密集出臺

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長12.0%，創(chuàng)2000年12月以來最低。社會消費(fèi)品零售總額同比增長僅為10%，為2006年2月來低位;此外，4月我國進(jìn)出口表現(xiàn)也雙雙不及預(yù)期，出口繼續(xù)下降，進(jìn)口降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　拉動經(jīng)濟(jì)的三駕馬車集體降速。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，4月總需求再次明顯坍縮，給經(jīng)濟(jì)增長帶來很大壓力。

　　而經(jīng)濟(jì)增速下滑的背后，則是資金到位率低。徐高注意到，4月同期投資到位資金增速也進(jìn)一步下滑至5.1%，仍然低于投資增速，“在投資到位資金低迷增長的拖累下，投資增速趨勢仍然向下”。

　　4月金融數(shù)據(jù)也印證了實體經(jīng)濟(jì)有效融資需求的疲態(tài)。央行數(shù)據(jù)顯示，4月末，M2余額128.08萬億元，同比增長10.1%，創(chuàng)下了自1995年以來的歷史新低，增速分別比3月末和去年同期低1.5個和3.1個百分點。

　　分析人士認(rèn)為，M2增速放緩，一方面是實體信貸需求不足，而另一方面則是銀行風(fēng)險偏好回落導(dǎo)致信用派生存款力度減弱所導(dǎo)致。

　　招商證券發(fā)布點評報告稱，短期經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然存在基建穩(wěn)增長的路徑依賴，而實施基建穩(wěn)增長的主體恰恰是地方政府。但因為債務(wù)約束和清理規(guī)范，“43 號文”發(fā)布以來的信用傳導(dǎo)時有中斷，地方債的發(fā)行置換和清理甄別工作遲遲不落地，地方政府投融資渠道始終受限。

　　“43 號文”規(guī)定，剝離融資平臺公司政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府債務(wù)。受此影響，券商的債券承銷業(yè)務(wù)也一度受阻。

　　“其實直接停掉所有的平臺債也不科學(xué)，全國搞一刀切不行，只要對負(fù)債率較高的地方政府限制發(fā)債規(guī)模即可，都停掉使得地方負(fù)債壓力變大。”5月19日，某大型上市證券公司固定收益部總經(jīng)理對本報記者說。

　　招商證券固定收益研究員涂波對本報記者稱：“原來的平臺債地方發(fā)了很多，不能停掉，否則會有系統(tǒng)性風(fēng)險，這是大家都不愿意看到的，很多負(fù)債項目自身現(xiàn)金生成能力差，只能借新還舊。”