輪出政策公布：鄭棉上漲被“絆了一跤”

　　上周四，發改委和財政部聯合發布2017年儲備棉輪出銷售方案，鄭棉價格應聲回落。儲備棉輪出方案提前公布，改變市場對棉價短期預期，棉價承壓。　目前，公路運輸在各方協調下已逐漸正常化，下個月新疆瓜果等運輸減少，鐵路運輸有望提速，棉花出疆壓力會進一步緩解。現在至明年1月中旬，地產棉加上外運疆棉，市場不愁無花可用。儲備棉輪出銷售方案的提前發布改變市場短期供需格局，棉價自高位回落。

　　國內供應缺口擴大，長期價格重心上移

　　據10月美國農業部報告，2016/17年度除中國外全球棉花產量大幅增加10.4%，消費量小幅上調0.3%，期末庫存增加3.9%，最終導致期末庫存消費比上升1.8個百分點，至52.6%。產量增加主要是上一年度棉花產量大幅下降所致，而期末庫存消費比處于近幾年低位，位于10年均值下方。

　　國內植棉面積持續下降，產量已連續4個年度下滑。預計2016/17年度棉花產量同比下降4.5%，至457.2萬噸，降幅小于上一年度。消費量在2011/12年度明顯下降后平穩回落，近2個年度開始回暖。一方面，棉花進口配額發放量減少;另一方面，國內外棉花、棉紗價差縮小，紗線進口量下滑。以上2個原因使得我國棉花消費量溫和增加。

　　2016/17年度國內期末庫存下降220萬噸，減幅達17.3%，幅度大于上一年度;期末庫存消費比下降31個百點，至135.11%，為近5年來新低;供應缺口預計315.7萬噸，比上一年度擴大32.6萬噸，為2011/12年度以來新高。在60%棉花進入國儲不能自由流通情況下，供應缺口擴大、庫存大幅下降無疑會拉升棉價運行中樞。而儲備棉輪出的節奏將短期內改變市場供需格局，進而影響價格走勢。

　　輪出政策公布，短期價格下行壓力加大

　　11月24日，發改委和財政部聯合發布2017年儲備棉輪出公告，2017年儲備棉輪出銷售將從3月6日開始，截止時間暫定為8月底。在國內棉花供需矛盾突出、價格上漲的背景下，儲備棉輪出公告提前發布且保障市場供應，其穩定棉價意圖明顯。明年1月底將迎來傳統大節——春節。在春節前后半個月，下游紡企幾乎處于放假狀態，市場產銷清淡，需求疲軟。3月儲備棉拋儲將加劇這種局面。

　　受公路運輸費用大幅上漲、出疆車輛較少及鐵路運力緊張影響，截至目前，棉花出疆量較2015年同期大幅下滑。與此同時，內地紡企集中補庫需求強烈，國內供需矛盾突出。儲備棉輪出公告的發布大大緩解棉企的恐慌情緒。按其所述，明年儲備棉將向市場投放至少384萬噸的有效供應，完全覆蓋2016/17年度棉花供應缺口，再加上關稅內進口配額，市場無需擔心后期無花可紡。

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