棉紗價格止跌回升 各界紛紛期待G20結果

進入六月，中美貿易戰對紡織行業影響只增不減，尤其是給小型棉紡織廠帶來難以預想的困境。截至6月20日，國內C32S均價報收21480元/噸，較上月繼續下跌1042元/噸。但，與之前不同的是，本周隨著19日中美領導人進行通話的消息一出，鄭棉期貨一度逼近漲停，下游市場信心稍有恢復，純棉紗C32S均價出現本季度以來首次上漲，本周均價較上月上漲了58元/噸。

從上圖可以看出，從6月18日開始紡企庫存開始出現下降，一方面是因為紡企開機率下調，小廠停機、中大型紡企減產現象普遍。開臺率不足之前的30%，其中廣東一家大型制造商甚至不足平時的5%。另一方面因為鄭棉的止跌，下游觀望恐慌情緒有所緩和，再加上紡企目前都在積極去庫存所致。價格方面，純棉紗報價近期基本止跌趨穩，但由于紡企成品庫存依然高企，漲價難度較大，產銷比非常差，市面上的紗線基本依然處于“有價無市”的狀態。

從紡紗盈虧來看，隨著棉花價格的上漲，紡企的即期利潤水平不斷下降。換言之，紡企目前不管是用棉花庫存還是隨用隨買，基本都要虧本。事實上，除了低支紗由于用儲備棉作為紡紗原料還有些許利潤之外，其他幾乎所有的純棉紗皆處于虧損狀態，市場上鮮有成交。值得一提的是儲備棉輪出啟動以來，儲備新疆棉日成交均價從15207元/噸下跌至12698元/噸，跌幅達到16.5%，低于鄭期CF1909，但明顯高于2018/19年度棉花現貨，起到關鍵的“承上啟下”作用。一些交易商、涉棉企業表示，儲備棉輪出底價的調整只是標準、只是“風向”，而實際競拍意愿、加價幅度、市場情緒則由交易商控制，“高底價，低加價”或“低底價，高加價”的結果對買方而言并沒有區別，因此如果從實際效果來看，競拍成交價的參考意義更大，方向也更明確。

外紗本周的降價幅度繼續放緩，截至6月20日，FCY Index C32S折人民幣現貨價報收21987元/噸，較上周下跌68元/噸。5月以來國產紗下跌幅度大于進口紗，局部大廠由于庫存高而拋貨，拉低市場整體價格。國產CY Index C32S與進口紗FCY Index C32S的價差從4月末的高點387元/噸降至-167元/噸，成本優勢的喪失對目前的進口紗來說無疑是雪上加霜。再加上3、4月份進口紗量維持在19萬噸左右，在下游需求持續不佳的情況下，庫存逐漸高累。貿易商承壓，不斷拋貨，雖然上周開始庫存有持穩或微幅下滑的趨勢，但目前社會庫存仍在10.4萬噸左右，為2017年以來高位。人民幣匯率方面，社科院肖博士認為，人民幣不可能脫離美元以及新興市場貨幣單獨形成走勢，所以現在貶的值遲早是要回來的。另外受貿易戰影響，韓元與人民幣匯率的關系越來越密切；中國貨幣政策也保持穩健，中美利差并不支持人民幣匯率貶值。短期匯率預測的結果為中國經濟不見底，美元指數不見頂，人民幣匯率波動將會加大，但破7的可能性不大。簡單來說，中國的經濟一旦下去了，歐洲的經濟就會上來，屆時美元指數也會相應下降。

期貨方面，由于棉紗與鄭棉之間的高度相關性，本周價格也隨著棉花大幅回升。18、19、20日CY001主力合約收盤價分別為21215、21775、21725元/噸。成交量也恢復到了6.5萬手左右，根據鄭商所介紹，棉紗期貨交易商里做市商占7成，非做市商占了3成。自今年5月5日起，鄭商所不斷引入做市商，因此近期的成交量與持倉量暴增，沉淀資金也維持在1億元左右。

總而言之，在經歷過“最黑暗”時代的市場而言，近期確實在往明朗的方向發展。中美貿易摩擦引發的是長期的協商過程，短期來看美國面臨大選，特朗普欲舒緩兩國間的緊張氛圍，安撫國民情緒。長期來看，真正牽動紡織業心弦的是美方還未確定是否對中方的3000億美元輸美商品加征關稅。在等待結果的過程中，下游服裝企業難接單也不愿冒著風險采購原料。但是，無論貿易戰結局是好是壞，其實都是好事，一旦政策落定，部分前期未執行訂單將開始協商處理方法，買賣雙方也將根據結果調整自己的運營方式，屆時市場將出現階段性好轉。