階段供應充足 棉花消費減少不見好轉

上周（11月25-29日)，1-10月服裝出口同比下降4.9%，國內傳統零售增速回落5.6%，網上零售增速回落15.4%，貿易戰對棉花消費減少的影響已經顯現，市場謹慎觀望為主，內外期貨縮量窄幅振蕩。由于訂單少、庫存大，棉紗穩價去庫存，替代品滌綸、粘膠價格也相對穩定，紗廠用棉比例下降。籽棉收購接近尾聲，價格穩定銷售緩慢。CNCottonB指數13064元/噸，周漲58元/噸，與鄭棉期貨CF2001合約相比，現貨升水304元/噸，周擴大33元/噸。

期貨方面。消費低迷，階段性供應過剩，鄭棉反彈至20日均線遇阻繼續回調窄幅振蕩。近月合約CF 2001上周五收于12760元/噸，周漲25元/噸，1月臨近交割機會減少，資金繼續退出，部分移倉5月，交投、持倉均減少，主力合約CF2005上周五收于13245元/噸，周跌10元/噸，周振幅僅235元/噸，成交減少。總體看鄭棉盤面波動減少，缺少趨勢行情，買賣套保均減少。注冊倉單持續增加，總量達到17219張，增加2393張，預報5889張，比上周增加428張，注冊倉庫主要仍在疆內，5889張預報中新疆庫有4876張，占比83%。現貨銷售困難，部分資源倉單銷售利潤好于現貨是企業積極注冊倉單的主要原因。收儲即將實施，可階段性減少有效供給，有托底效果，可穩定市場信心，向下調整空間有限，貿易戰仍未結束，消費仍在減少，上行缺少動力，貿易戰明朗之前，振蕩盤整或是大勢。

美盤：貿易戰談判不明朗，盤面繼續盤整等待。主力3月合約上周五收于65.42美分/磅，周漲57點。中美談判仍是對美盤影響最大的因素，繼續跟蹤貿易談判進展消息。

現貨方面。收儲即將啟動，中美談判仍不明朗，后道消費不見好轉，紗廠訂單不足，庫存仍高，棉花采購謹慎，大多逢低點價少量剛性補庫，棉花維持較低庫存，前段時間期貨下跌破位，觸發了大量點價盤的成交，部分透支了后續采購計劃，上周成交相對減少。紗廠現貨交易主體仍集中于內地庫18年資源，疆內資源主要是注冊倉單或點價銷售給貿易商或觀望準備參加輪入，現貨銷售積極性不高，紗廠直接采購較少。疆內報價在13200-13500元/噸，與內地庫18年資源接近，加上運費后高于內地價格。內地庫固定價、點價資源并存，銷售情況隨期貨漲跌，此消彼漲。內地庫3128手采新疆棉成交價在13300-13600元/噸，機采新疆棉13300-13600元/噸。通關印度棉12900-13500元/噸，澳棉15500-16000元/噸，巴西棉13300-14000元/噸，西非棉12500-13500元/噸。

新棉收購。新棉采摘已基本結束，交售率95%以上接近尾聲，加工近70%。少量收購價格相對穩定，現貨銷售進度較慢。前期收購價格低，收購銷售利潤好于去年，期貨升水維持較長時間，注冊倉單銷售比例高。

操作建議。收儲即將啟動，消費不見增加，在中美談判消息維持平穩的情況下，盤面或仍將維持區間震蕩。繼續關注中美談判進展和后道訂單消費增加情況。