疫情疊加油價低迷 六大國際油企半年巨虧3800億元

近日，大型國際石油公司（IOC）們接連公布了自己的二季度業績。在此之前，市場普遍預期油企二季度業績會很差，但最終的結果依然突破了人們此前最壞的想象。

目前，荷蘭皇家殼牌、BP、埃克森美孚、道達爾、雪佛龍和康菲石油均已公布二季度財報。根據記者統計，這六大跨國石油公司二季度虧損總額達536.93億美元（約合人民幣3748億元），上半年總虧損為545.72億美元（約合人民幣3809.72億元）。

這是現代石油公司有史以來最差的一次半年報。在新冠肺炎疫情和石油價格斷崖式下跌的影響之下，IOC們正在經歷20世紀以來最嚴酷的上半年。

依據最新發布的2020財富全球500強排行榜，殼牌、BP和埃克森美孚較上一年排名分別下降了2位、1位和2位，其中殼牌的位置更是被兩大中國能源央企——中石油和國家電網——一舉超越。

大油企普遍巨虧

石油公司普遍巨虧的原因非常清晰——油價。今年3月份，歐佩克減產協商談崩，沙特率先發起了石油“價格戰”，疊加新冠肺炎疫情在全球開始蔓延帶來的需求負面影響，油價快速下跌，布倫特油價一度跌至20美元下方。

四月份之后，疫情大規模蔓延導致全球封鎖加劇，但隨著歐佩克+達成了新一輪的減產協議，油價開始逐步復蘇，并在6月份恢復到了40美元左右。不過，今年4-6月份的平均油價仍遠遠低于各大公司成本線，因此油企出現大幅虧損可謂情理之中。

今年二季度，殼牌業績虧損超180億美元、BP虧損高達168.48億美元、埃克森美孚虧損10.8億美元、道達爾虧損84億美元、雪佛龍虧損83億美元、康菲石油調整后凈虧損為9.94億美元。

值得一提的是，除了埃克森美孚和康菲之外，其余四家公司的大幅度虧損重要原因是進行了大規模的資產減記，其中雪佛龍更是在年內進行了兩次數十美元的資產減記。

而率先在石油公司中開啟大規模資產減記的公司是BP。

6月15日下午，BP發布消息稱，將在今年第二季度大幅度減記資產價值，幅度在稅后130億至175億美元之間。就在半個月之后，殼牌也宣布了自己的資產減記數目，高達150億至220億美元。

除了進行資產減記之外，大型石油公司也紛紛調低了他們對于未來油價的預期。BP預計，2021至2050年的布倫特原油平均價格預期為55美元/桶，和修正前的70美元/桶相比下降30%。

“大型石油公司正在重估他們的長期油價假設和投資門檻。”伍德麥肯茲上游研究主管Angus Rodger告訴記者，“這個過程還將持續，我們預計整個行業還會出現進一步的大規模減記。”

同時他表示，按照伍德麥肯茲的計算，全球上游行業的估值縮水1.6萬億美元。

不過，從長期來看，IOC正在進行低碳化甚至零碳化的轉型，如此大規模的資產減記實際上符合市場發展的客觀規律。“從長期來看，這事關石油公司油氣業務轉型。”Angus Rodger說，“同時，這也是市場重新評估全球油氣資產價值的新一步。”

貿易業務成亮點

出人意料的是，就在二季度石油公司出現巨虧的同時，大型IOC的油氣貿易業務出現了異常強勁的增長。

以殼牌為例，在排除第二季度大規模的資產減記之外，修正后的凈利潤能夠達到6.8億美元。在其各個業務板塊中，貿易的收入高達15億美元，遠遠超過去年同期的5200美元。

BP的情況也非常類似，公司今年第二季度和上半年成品油業務板塊的成本重置利潤為12.95億美元和19.84億美元，高于去年同期的9.61億美元和22.53億美元，公司解釋稱這是由“供應和交易的異常強勁貢獻推動的”。

這顯示出了一個令人驚訝的事實：即便在油價如此低迷的三個月內，通過各種手段進行實物貿易仍然是非常有利可圖的行為。“三個月的時間畢竟太過短暫也太過特殊。”一位石油行業的業內人士告訴記者，“現在沒辦法下結論，是否全年會保持這樣的情況。”

他向記者解釋稱，像殼牌、BP這樣的公司，可以在油價大幅度下跌的情況下，購買和儲存石油鎖定利潤，并通過在衍生品市場上賣出大量遠期原油來賺取差價。

“今年油價暴跌之后，特別是在達到20美元/桶左右低位之后，石油期貨市場在相當長一段時間內保持了contango結構，即遠期期貨價格大于近期。”上述人士告訴記者。

不過，也并不是所有石油公司都能通過貿易套利，大型國際石油公司擁有較高的信用水平，可以進行相對低成本的借貸；同時供應鏈管理能力強勁，擁有大量的廉價儲備能力，無論是相比獨立的貿易公司還是單純的油氣生產公司來說，都有得天獨厚的優勢。