滌綸長絲：“金九”旺季難再現

隆眾調研數據顯示，終端織造企業目前訂單多可維系至9月底，現階段海外疫情仍未完全控制，服裝出口的阻力仍較大，后續訂單能否延續未可知，滌綸長絲“金九”需求或難以達到預期。

進入三季度以來，滌綸長絲庫存持續累加，而8月份滌綸長絲供應壓力進一步凸顯，企業出貨意愿增強。因此8月中旬后，市場商談逐步松動，8月最后一周滌綸長絲企業提前開啟優惠促銷模式，然促銷活動收效甚微，如下圖所示，8月底促銷單日較高產銷在700%附近，樣本企業日均產銷不足200%，遠不及上半年促銷效果。

圖 1 國內滌綸長絲樣本企業產銷率走勢

來源：隆眾資訊

而8月底結束第一輪促銷后，短期內企業進行二輪促銷，加重了下游用戶的悲觀預期，但低價刺激下，下游用戶仍有補倉的意愿，局部產銷放量，日均產銷200%以上，然而8月底兩次促銷也未能起到去庫的效果，行業平均開工仍處于高位。

圖 2 國內滌綸長絲三大主流類型庫存對比

來源：隆眾資訊

如上圖所示，今年滌綸長絲受疫情等不可抗力因素影響，庫存遠高于往年，一季度末集中去庫取得一定成果，然二季度至今，企業庫存呈現震蕩上揚的趨勢，而目前DTY庫存“獨領風騷”，較高庫存在2個月附近。

圖 3 國內滌綸長絲主流型號價格及利潤對比

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除產銷存數據外，滌綸長絲市場更值得關注的是企業現金流虧損的問題。如圖3，滌綸長絲主流型號現金流自7月份逐漸虧損，而7月中旬后現金流虧損程度不斷加重，以POY150D/48F為例，7月平均現金流-362.52元/噸，交易日內，最高虧損527.93元/噸。8月份滌綸長絲價格跟隨原料漲勢，成交重心小幅上揚，現金流虧損程度緩解，然月底隨著促銷活動的啟動，現金流虧損程度進一步加重。在經歷長達2月之久的虧損后，若9月市場仍未有起色，企業能否抗住虧損重壓。目前多數企業表示“金九銀十”期間暫無降負的預期，而8月底9月份前期停車的部分裝置陸續重啟，加之國內新裝置投產，預計供應量將進一步增加，一定程度或抵消需求帶來的利好支撐，因此整體來看9月市場仍處于小幅累庫階段，而行業高負荷狀態下，預計以價促量的形式仍將延續。

近期終端織造開工呈現小幅增長的態勢，截至9月3日江浙地區化纖織造綜合開機率為69.36%，環比上升0.94個百分點，但相較于往年，仍處于較低負荷。今年服裝紡織品出口受阻，多數企業也在積極的尋找新的增長點，研發新型面料迫在眉睫。相比較新型面料的研發成本高的問題，目前常規面料走貨較為順暢，如春亞紡，尼絲紡、麂皮絨等，新型面料售價較高。

然而終端織造的后市預期也頗為謹慎，從目前的訂單情況來啊看，“銀十”前景并不明朗，而目前織造企業成品庫存、原料庫存同樣偏高，四季度采購能力有限。