滌綸長絲：8月現金流持續改善

7月滌綸長絲現金流持續收窄，下半月現金流虧損嚴重，成本壓力下企業保價意愿增強，7月底至8月初滌綸長絲成交中心震蕩上揚，現金流不斷改善，FDY部分型號現金流扭虧為盈。

二季度以來，滌綸長絲市場悲觀氣氛彌漫，下游用戶前期逢低采購，原料庫存多在一月附近，而海內外公共衛生事件持續發酵，歐美訂單持續性不強，部分下游用戶被迫提前放高溫假，滌綸長絲庫存承壓，且原料同期震蕩下探，滌綸長絲市場利空環繞，成交中心不斷下移，現金流不斷收窄。至7月份，滌綸長絲現金流收窄速度加快，中旬后多數POY、FDY型號虧損嚴重，DTY利潤維持低點。

圖 1 2020年國內滌綸長絲主流型號利潤對比

來源：隆眾資訊

如圖所示，7月份DTY整體盈利情況相對較好，月均利潤在179元/噸，POY、FDY虧損嚴重，POY月均利潤在-362.52元/噸，FDY月均利潤在303.82元/噸。月底，伴隨著POY價格不斷上調，DTY多數型號現金流也相應收窄，但整體利潤水平高于POY。

圖 2 2020年國內滌綸長絲主流型號月均利潤對比

來源：隆眾資訊

8月份滌綸長絲價格震蕩上調，POY、FDY現金流逐漸改善，截至目前FDY部分型號已扭虧為盈，其中FDY150D/96F現金流21.25元/噸。而8月份以來，DTY部分型號現金流出現虧損的情況，原絲的利潤得以改善，彈絲的利潤不斷壓縮。因此盡管目前終端需求尚無好轉跡象，考慮到目前滌綸長絲價格處于歷史低點，加彈、織造企業若無資金壓力，仍有買入意愿，若滌綸長絲企業適當優惠促銷，下游用戶仍會考慮逢低備貨。

圖 3 2017-2020年國內滌綸長絲主流型號價格走勢對比

來源：隆眾資訊

如圖3，以POY150D/48F為例，目前價格處于歷史低位，且遠低于往年價格水平。盡管目前滌綸長絲現金流已小幅改善，但多數品種仍處于虧損的情況，因此短期內滌綸長絲企業穩盤的意愿較強，而目前加彈、織造、印染行業整體開工呈現小幅增長的態勢，給予市場一定信心支撐。常規破布進倉較多，滌塔夫、尼絲紡、麂皮絨等面料較為走俏，而秋冬季面料放量也在意料之中，因此預計8月底下游開機仍有上調的預期。因此8月份來看，滌綸長絲盤穩的概率較大，現金流或繼續改善。