暫無明顯不利變化，棉花價格下探空間受限

　　3月6日，美國會參議院通過1.9萬億美元經(jīng)濟救助計劃，該計劃已于3月9日美眾議院重新審議和投票通過。3月8日，國內(nèi)鄭棉日K線收陽，除此之外，3月2日至今的幾個交易日里，鄭棉持續(xù)收陰，截止上周三收盤，累計跌幅達1250元/噸，重回春節(jié)前價格。從長期基本面來看，在防疫取得重大進展以及宏觀氛圍寬松的背景下，棉紡下游需求恢復(fù)良好。在基本面以及宏觀面沒有較大不利變化的情況下，鄭棉繼續(xù)向下的空間較為有限。

　　面積預(yù)期改變

　　據(jù)2月中旬美國展望論壇報告預(yù)計，2021/2022年美國棉花實播面積基本不變。2月份，ICE期貨12月合約累計上漲8.55%，達到84.33美分/磅，使棉花成為2月份表現(xiàn)最搶眼的農(nóng)產(chǎn)品。因此，市場認為，2021年美國棉花種植面積可能會高于USDA展望論壇預(yù)測的1200萬英畝。

　　國內(nèi)方面，2020年12月，據(jù)中國棉花協(xié)會12月份的調(diào)查結(jié)果顯示，全國植棉意向面積同比減少2.17%，其中新疆棉農(nóng)植棉意向減少0.85%。隨著國內(nèi)棉花期現(xiàn)貨價格的進一步走高，植棉意向有所上升。據(jù)新疆發(fā)改委專項調(diào)查匯總顯示，預(yù)計2021年新疆棉花預(yù)計戶均播種面積較上年增加1.45%。

　　3月美農(nóng)報告整體中性偏多

　　從美農(nóng)3月份的報告上來看，數(shù)據(jù)利多。2020/2021年度，全球棉花產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減18萬噸，其中，美國棉花單產(chǎn)下降導(dǎo)致總產(chǎn)調(diào)減5.5萬噸；全球棉花消費量預(yù)估調(diào)增5.5萬噸，主要增量來自巴基斯坦以及東南亞地區(qū)；全球棉花期末庫存調(diào)減24.9萬噸，主要受益于印度、巴西、美國和巴西期末庫存調(diào)減。其中，美國主要因產(chǎn)量下降導(dǎo)致期末庫存量預(yù)估調(diào)減2.2萬噸；印度因出口預(yù)估調(diào)增導(dǎo)致期末庫存預(yù)估下降15.2萬噸；巴西因產(chǎn)量下降導(dǎo)致期末庫存預(yù)估下滑11萬噸。

　　本月美農(nóng)報告維持中國供需預(yù)估與上個月不變。

　　美農(nóng)報告發(fā)布當日，ICE期棉跌停。上周二，ICE棉花期貨暴跌3美分到4美分不等，在美農(nóng)報告發(fā)布之前，期棉就已經(jīng)暴跌3美分左右。市場分析，美農(nóng)報告利多以及美國政府1.9萬億美元財政刺激計劃利好基本完全釋放，投機盤以及持倉進行了調(diào)整導(dǎo)致。ICE美棉從2月底開始高位回落，連續(xù)合約從最高95.6美分/磅下探至85美分左右。

　　國內(nèi)下游需求恢復(fù)良好

　　2020年三季度，國內(nèi)棉紡PMI數(shù)值創(chuàng)近年同期最高位，這一旺季現(xiàn)象在今年1月份繼續(xù)保持。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1月份棉紡PMI為60.18，為近年同期最高位，較去年同比增加10個百分點，較過去三年同期均值高13個百分點。

　　出口方面，今年前兩個月，國內(nèi)紡織品服裝出口依然樂觀。最新數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月我國紡織服裝累計出口額為461.9億美元，同比增長55%，其中，紡織紗線、織物及其制品出口額為221.3億美元，同比增長60.8%，服裝及衣著附件出口額為240.5億美元，同比增長50%。

　　春節(jié)期間全國各地新冠疫情得到有效控制，人物流基本沒有阻隔，各用工單位員工準時返崗率較高。一方面，紗線和坯布下游需求良好，另一方面，人員到位到崗充足，紗廠和布廠開工率迅速上升。截止上周，紗線和坯布開工負荷指數(shù)已上升至64.4和65.2，分別較2周前上升3.8和11.2個百分點，處于近年較高位置。因下游需求良好，產(chǎn)成品走貨順暢，庫存維持低位。截止上周，紗線和坯布庫存指數(shù)分別為8.5天和17.7天，處于近年較低位置。

　　內(nèi)外棉價差超輪入標準

　　春節(jié)過后，國內(nèi)棉花期貨價格迅速上漲，帶動棉花現(xiàn)貨價格走高。節(jié)后首個交易日至2月底，鄭棉主力合約約漲幅1000元/噸，328棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)漲幅500元/噸左右。在此期間，CotlookA指數(shù)呈震蕩走勢，ICE美棉連續(xù)合約先漲后跌。步調(diào)的不一致導(dǎo)致國內(nèi)外棉花價差在此期間有較大幅度的回升。328棉花價格指數(shù)與進口棉花(M)價格指數(shù)滑準稅港口提貨價的價差從-60元/噸快速拉升至960元/噸，迄今維持該位置震蕩；1%關(guān)稅下價差從90元/噸一躍漲至1200元/噸左右。

　　根據(jù)國家糧食和物資儲備局、財政部公告(2020年第2號)中公布的國內(nèi)外棉花價差計算公式計算，3月10日，國內(nèi)外棉花價差為1850元/噸，連續(xù)三個交易日高于800元/噸，棉花輪入暫無法啟動。根據(jù)公告，本輪棉花輪入時間為2020年12月1日至2021年3月31日的國家法定工作日。

　　棉花長期基本面暫無不利變化；國內(nèi)外期棉價格快速拉升后疊加利多出盡，價格回落顯著。目前，國內(nèi)外棉紡下游需求恢復(fù)良好，對棉價有較強支撐，走跌空間受限。另外，本半球?qū)㈥懤m(xù)進入種植期，天氣的變化或?qū)⒃俅纬蔀橘Y金追逐的焦點。