行情分析：市場表現預計棉價持續震蕩下行

　　棉花期貨價格在1月末沖上15000元/噸后，2月份以來，持續震蕩下行。截至2月15日收盤，棉花期貨主力合約報14350元/噸。2月1日-2月15日，棉花期貨主力合約累計跌幅達到4.71%;現貨方面，國內3128B級棉花價格從15923元/噸下降到15643元/噸，降幅1.8%。2月15日，中國棉花價格指數為15643元/噸，較上個交易日也減少64元/噸。

　　對此，主要有兩方面的原因，

　　一是，自去年12月份防疫政策不斷優化，市場對消費品需求復蘇具有強烈期待，棉花作為重要的生產資料，年前訂單情況尚可，但年后逐漸復工后，新增訂單有限，部分企業主要以趕制年前訂單為主，下游需求恢復不及預期，棉價開始回調;

　　二是，工廠紡紗利潤本身有限，隨著棉價不斷下調，紡織企業采購也愈發謹慎，觀望情緒較重，維持小批量剛需采購。

　　對于后期走勢，受訪專家和機構普遍較為樂觀，認為棉花價格下方空間較為有限，短期調整后有望重拾升勢。

　　根據USDA2月份的供需報告顯示，從全球來看，2022年至2023年，全球棉花產量和消費被環比調低，但產量調低幅度大于需求調低幅度。全球棉花產量環比減少23萬噸，全球消費量環比減少5萬噸。

　　全球棉花消費連續7個月被調低，隨著國內“乙類乙管”實施，全球消費繼續被大幅調低的空間較為有限，未來消費或有上調的空間。

　　棉花價格主要受供需情況影響。從供給端看，國內新棉銷售仍舊緩慢，根據國家棉花監測系統數據，截至2月9日，全國皮棉銷售率為33.7%，同比增加1.9個百分點，但待售皮棉總量接近400萬噸，后期銷售壓力較大，短期價格承壓。需求方面，要觀察“金三銀四”傳統旺季最終訂單下放情況。

　　對于棉花期貨后期價格走勢，中糧期貨認為，貿易商和紡紗廠借助回調大量點價補庫，下游開機已逐步恢復正常，低價原料將增厚紡紗利潤，有利于全產業鏈復蘇傳導，成品庫存繼續下降。預計棉花期貨行情處于修復性小牛市中，后市會重拾升勢。

　　短期來看，需求仍是圍繞棉價波動的核心問題，市場對于“金三銀四”旺季需求同比大幅恢復仍抱有一定期待，等待大批量春夏季訂單的集中下放，有望帶動價格提升。

　　預計棉花價格下方空間已不多，14000元/噸關口也是部分紗廠心理價位，具有一定支撐力度。短期來看，因需求復蘇仍需時間，原料補庫也以剛需為主，實際利多還需等待，棉價震蕩調整;中長期來看，中國內需復蘇預期持續，若配合2023年種植端利多因素，國內棉價有望重心上抬。