市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：數(shù)據(jù)分析棉價(jià)重心有望繼續(xù)上移

　　近期,國(guó)內(nèi)棉價(jià)在供應(yīng)端利多的推動(dòng)下強(qiáng)勢(shì)上漲，主力2309合約一度站上16000元/噸整數(shù)關(guān)口，內(nèi)外棉價(jià)差也由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議上，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至5%—5.25%，即再度加息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。值得關(guān)注的是，此次會(huì)議刪除了“適宜進(jìn)一步加息”的相關(guān)措辭，暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能將暫停加息。隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮貨幣政策轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)流動(dòng)性將得以改善，美元指數(shù)有望見(jiàn)頂回落，對(duì)于大宗商品整體的壓制力度也將逐漸減弱。

　　產(chǎn)業(yè)政策方面，棉花目標(biāo)價(jià)格政策如期落地，政策框架保持不變，支持力度保持穩(wěn)定，但其中新增的“以固定產(chǎn)量510萬(wàn)噸進(jìn)行補(bǔ)貼”的措施引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。從過(guò)去幾年的數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量基本都遠(yuǎn)超過(guò)510萬(wàn)噸的補(bǔ)貼量。因此，2023—2025年僅補(bǔ)貼510萬(wàn)噸或許會(huì)大大削弱棉農(nóng)種植的積極性，使得新年度棉花供應(yīng)減少。

　　供應(yīng)端方面，中棉協(xié)最新調(diào)查結(jié)果顯示，2023年全國(guó)植棉意向面積為4155.75萬(wàn)畝，同比下降7.4%，降幅較上期擴(kuò)大3.7個(gè)百分點(diǎn)。其中新疆意向面積同比下降4.3%，降幅較上期擴(kuò)大3.8個(gè)百分點(diǎn)。種植面積降幅超預(yù)期擴(kuò)大，2023/2024年度國(guó)內(nèi)減產(chǎn)的預(yù)期因此加強(qiáng)。4月以來(lái)，新疆地區(qū)出現(xiàn)低溫降雨降雪天氣，給棉花播種以及出苗帶來(lái)了不利影響，進(jìn)度慢于去年同期水平，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)于新年度產(chǎn)量大降的擔(dān)憂，也為減產(chǎn)炒作提供了助推劑。

　　需求端方面，2023年以來(lái)，國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，1—3月國(guó)內(nèi)服裝零售額數(shù)據(jù)顯著改善。同時(shí)，在我國(guó)穩(wěn)外貿(mào)政策持續(xù)發(fā)力的影響下，3月我國(guó)紡織服裝出口止跌回升，出口額超過(guò)2月和去年同期。目前國(guó)內(nèi)下游紡織企業(yè)的開(kāi)機(jī)率仍維持高位，成品庫(kù)存也并未出現(xiàn)明顯的累積現(xiàn)象，整體表現(xiàn)尚可，需求端帶來(lái)的負(fù)反饋不明顯。不過(guò)，隨著行業(yè)淡季來(lái)臨，需求存在轉(zhuǎn)弱的預(yù)期，短期或?qū)γ迌r(jià)形成一定的壓力，但中長(zhǎng)期內(nèi)需持續(xù)復(fù)蘇的邏輯仍然不變。

　　綜合來(lái)看，在意向種植面積下降和播種期低溫天氣的雙重作用下，國(guó)內(nèi)新年度棉花減產(chǎn)概率大大增加。整體上，今年國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量下降和內(nèi)需修復(fù)的核心驅(qū)動(dòng)因素并未改變，中長(zhǎng)期棉價(jià)重心有望繼續(xù)上移。