春節期間盤面加速上升 外盤期棉漲勢愈演愈烈

　　外盤期貨漲勢愈演愈烈，春節期間盤面加速上升，節后僅僅稍作喘息，2月27日ICE棉花期貨便一柱擎天，本年度合約出人意料地全部收于漲停，2月28日白天繼續發力上攻，主力5月合約盤中輕松突破100美分/磅，最高價接近103美分/磅，短短一個多月棉價上漲超過20美分，讓無數業內人士瞠目結舌。

　　本次棉價超級大反彈，其核心是美棉庫存緊張和棉花需求看增。據美國農業部的數據，2023/24年度美國棉花期末庫存為280萬包，遠低于上年度的425萬包，是歷史最低水平之一。2024年12月以來，美棉出口簽約和裝運已有明顯起色。根據最新的統計，截止2024年2月15日，美國累計承諾出口量(已裝運+待裝運)2023/2024年度棉花241.54萬噸，達到年度預期出口量的89.89%，而本年度美棉產量同比再度大幅下降，加劇了美棉供應緊張的狀況。

　　本年度還有足足5個半月，若后期按此速度出口，美棉極大可能庫存徹底消耗殆盡，而這是美國棉花市場不能承受的。換句話說，這是期貨市場的另一個重要功能的體現——通過價格漲跌來調整棉花供需。近期期貨市場的投機炒作也是為了實現這一目的，某種程度上，這也是棉花市場理性的一種體現。

　　從歷史上看，過去十多年，美棉期末庫存在300萬包或者低于300萬包時，棉花價格都出現了較大的上漲行情，其中包括2010-2011年的空前暴漲，以及2013年、2016年的大漲行情，這幾個年份美棉期末庫存都只有200多萬包。

　　根據以上分析，ICE期貨必須要漲到一個足可以抑制需求并且保證美棉庫存的高度，才會逐漸回落到相對理性和正常的價位。在今年全球宏觀前景向好、利率看降的大背景下，現階段棉花需求的復蘇雖然遠遠不足，但前景相對樂觀。在新年度美棉供應跟上市場需求之前，棉花價格很大可能保持強勢。