行情分析：關(guān)注近期國內(nèi)外棉花趨勢

 　　國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格,節(jié)后棉花現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，下游仍在逐步恢復(fù)中，原料購銷清淡，基差報(bào)價(jià)整體變化不大。

　　鄭棉期貨節(jié)后鄭棉主力區(qū)間震蕩。美國對華加征關(guān)稅幅度基本符合市場預(yù)期，對鄭棉的利空影響小于美棉，與此同時(shí)，國內(nèi)新棉加工基本結(jié)束、商業(yè)庫存高企，套保壓力增加也限制了棉價(jià)的上行空間，當(dāng)前國內(nèi)下游仍處于節(jié)后恢復(fù)之中，外圍宏觀政策的持續(xù)性和走向存疑，在行情尚未明朗的情況下，棉價(jià)維持震蕩盤整。

　　國際棉花現(xiàn)貨價(jià)格,美國七大現(xiàn)貨市場 FOB 報(bào)價(jià) 61.77 美分/磅，環(huán)比下跌 2.77%，同比下跌 27.24%;CotlookA 折 1%關(guān)稅價(jià)為 13704 元/噸，環(huán)比下跌 0.81%，同比下跌 18.34%;印度 S-6 新棉現(xiàn)貨報(bào)價(jià)折美金為77.45 美分/磅，環(huán)比下跌 2.82%，同比下跌 10.05%。

　　ICE 期棉近期期棉在連續(xù)下跌后逐漸震蕩企穩(wěn)。春節(jié)期間，受美國關(guān)稅新政持續(xù)推高美元、美棉出口簽約量下滑等因素影響，ICE 期棉五連跌觸及逾 4 年新低，后期隨著美國暫緩取消小額包裹免稅政策，市場恐慌情緒略有緩解，棉價(jià)逐漸震蕩企穩(wěn)。2 月 7 日，ICE 期棉主力3 月合約結(jié)算價(jià)為 65.63 美分/磅，環(huán)比下跌 2.91%，同比下跌 25.82%。

　　國內(nèi)棉花期現(xiàn)價(jià)差,中國棉花價(jià)格指數(shù) CC3128B 價(jià)格為 14790 元/噸，環(huán)比上漲 0.07%，同比下跌 13.16%。CC 3128B 與鄭棉期貨主力合約價(jià)差為 1195 元/噸，環(huán)比擴(kuò)大 75 元/噸，同比擴(kuò)大 183 元/噸。

　　內(nèi)外棉價(jià)差,中國棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù) CC 3128B 與 CotlookA 折 1%關(guān)稅價(jià)之差為 1086 元/噸，環(huán)比擴(kuò)大 122 元/噸，同比擴(kuò)大 836 元/噸。

　　新棉加工、公檢進(jìn)度,新棉加工增速持續(xù)放緩，北疆加工基本結(jié)束，預(yù)計(jì)全疆最晚于 3月底結(jié)束加工。據(jù)全國棉花交易市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 1 月 22 日，新疆地區(qū)皮棉累計(jì)加工 639.52 萬噸，同比增 18.9%。其中，自治區(qū)皮棉加工 454.87 萬噸，同比增 26.28%;兵團(tuán)皮棉加工 184.66 萬噸，同比增 3.95%。

　　受春節(jié)假期影響，新棉檢驗(yàn)增速明顯放緩。據(jù)中國纖維質(zhì)量監(jiān)測中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 2 月 9 日，全國共有 1093 家棉花加工企業(yè)按照棉花質(zhì)量檢驗(yàn)體制改革方案的要求加工棉花并進(jìn)行公證檢驗(yàn)，檢驗(yàn)重量 639.15 萬噸，同比增 14.43%，其中新疆 1004 家，檢驗(yàn)重量 628.98萬噸，同比增 15.42%。

　　棉花商業(yè)庫存,據(jù)中國棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，節(jié)前隨著下游進(jìn)入放假模式，棉花現(xiàn)貨購銷基本停滯，紡企僅剛需適量備貨，出疆棉運(yùn)輸量也有所減少，商業(yè)庫存環(huán)比略增，1 月底全國棉花商業(yè)庫存 574.67 萬噸，較上月增加 6.16 萬噸，增幅 1.08%，較去年同期增加 17.97 萬噸，增幅 3.23%。

　　紡企棉花工業(yè)庫存,據(jù)中國棉花信息網(wǎng)抽樣調(diào)查，1 月份在成品去庫顯著、資金壓力有所緩解的情況下，部分紡企適當(dāng)補(bǔ)庫，總體原料庫存穩(wěn)中略增。1月底紡企在庫棉花工業(yè)庫存 98.03 萬噸，較上月增加 1.08 萬噸，紡企可支配棉花庫存 132.76 萬噸，較上月增加 1.53 萬噸。

　　下游開機(jī)、庫存情況,據(jù) TTEB 統(tǒng)計(jì)，春節(jié)假期結(jié)束后，紡企逐步恢復(fù)生產(chǎn)，但成交尚未恢復(fù)，詢價(jià)及實(shí)際成交均較為稀少，以發(fā)送年前訂單為主。價(jià)格方面，多數(shù)價(jià)格持穩(wěn)，部分報(bào)價(jià)上調(diào)，市場以觀望為主。2 月 7 日棉紗庫存指數(shù) 19.9 天，較節(jié)前漲 0.3 天，棉紗負(fù)荷指數(shù) 45.3%，較節(jié)前漲 14.6%。

　　國際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)2 月份月度報(bào)告顯示：預(yù)計(jì) 24/25年度全球棉花產(chǎn)量 2555 萬噸，較上月預(yù)測值調(diào)增 19 萬噸，同比增5.9%;消費(fèi) 2542 萬噸，較上月預(yù)測值持平，同比增 1.8%;出口 961萬噸，較上月預(yù)測值減少 6 萬噸，同比減 2.63%;24/25 年度全球棉花期末庫存 1869 萬噸，較上月預(yù)測值增加 17 萬噸，同比增 0.7%。

　　據(jù) USDA 統(tǒng)計(jì)，截至 1 月 30 日當(dāng)周，美棉出口簽約量減少，裝運(yùn)量大增。當(dāng)周美國 24/25 年度陸地棉凈出口簽約量為 4.28 萬噸，較前周減少 33%，較前四周平均值減少 30%。簽約量凈增來自土耳其、巴基斯坦、越南、中國(3447 噸)和孟加拉國。美國 24/25 年度陸地棉裝運(yùn)量為 5.01 萬噸，較前周增長 44%，較前四周平均值增長 12%，主要運(yùn)往越南、巴基斯坦、中國(6010 噸)、土耳其和墨西哥。

　　美國24/25年度皮馬棉凈出口簽約量為1338噸，較前周減少18%，較前四周平均值增長 4%。簽約量凈增來自秘魯、印度、越南、土耳其和印度尼西亞。美國 24/25 年度皮馬棉出口裝運(yùn)量為 3515 噸，較前周增長 97%，較前四周平均值顯著增長，創(chuàng)本年度新高，主要運(yùn)往印度、秘魯、越南、中國(295 噸)和土耳其。

　　印度棉花協(xié)會(huì)調(diào)增 24/25 年度印度棉花產(chǎn)量、消費(fèi)預(yù)測數(shù)據(jù)。據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)最新發(fā)布的 12 月供需平衡表，24/25 年度印度棉花產(chǎn)量預(yù)測值調(diào)整為 517 萬噸(較上月預(yù)測值調(diào)增 3 萬噸)，消費(fèi)預(yù)測值調(diào)整為 536 萬噸(調(diào)增 3 萬噸)，其他維持不變。截至 2024 年 12 月 31 日，24/25 年度印度棉花累計(jì)上市 228 萬噸，上市進(jìn)度近半。

　　據(jù)巴西國家商品供應(yīng)公司(CONAB)稱，截至 2 月 2 日，24/25年度巴西棉花播種完成 56.1%，環(huán)比上周增加 9.8%，較去年同期下滑32.6%。因巴西棉花主要產(chǎn)地馬托格羅索州前期降雨頻繁，棉花播種進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于去年同期，部分機(jī)構(gòu)下調(diào)了對巴西 24/25 年度的棉花產(chǎn)量預(yù)測，目前估計(jì)總產(chǎn)量為 379 萬噸，低于 12 月份預(yù)測的 383 萬噸。

　　近期國內(nèi)棉花走勢略好于外棉，內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大。國內(nèi)方面，新棉加工基本結(jié)束，商業(yè)庫存位于近五年高位，供應(yīng)端持續(xù)寬松使得盤面套保壓力增加，而下游當(dāng)前以生產(chǎn)節(jié)前訂單為主，原料補(bǔ)庫意愿較弱，市場多謹(jǐn)慎觀望;國際方面，ICAC2 月供需報(bào)告小幅調(diào)增 24/25年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)測，全球棉花供需寬松格局延續(xù)，而宏觀上的不確定性顯著增加也對棉價(jià)造成壓力。后期重點(diǎn)關(guān)注外圍宏觀政策動(dòng)向、市場需求恢復(fù)情況，以及即將發(fā)布的 USDA 全球棉花供需預(yù)測報(bào)告和NCC2025 年美國意向植棉面積報(bào)告。