行情分析：關注近期國內外棉花趨勢

 　　國內棉花現貨價格,節后棉花現貨價格持穩，下游仍在逐步恢復中，原料購銷清淡，基差報價整體變化不大。

　　鄭棉期貨節后鄭棉主力區間震蕩。美國對華加征關稅幅度基本符合市場預期，對鄭棉的利空影響小于美棉，與此同時，國內新棉加工基本結束、商業庫存高企，套保壓力增加也限制了棉價的上行空間，當前國內下游仍處于節后恢復之中，外圍宏觀政策的持續性和走向存疑，在行情尚未明朗的情況下，棉價維持震蕩盤整。

　　國際棉花現貨價格,美國七大現貨市場 FOB 報價 61.77 美分/磅，環比下跌 2.77%，同比下跌 27.24%;CotlookA 折 1%關稅價為 13704 元/噸，環比下跌 0.81%，同比下跌 18.34%;印度 S-6 新棉現貨報價折美金為77.45 美分/磅，環比下跌 2.82%，同比下跌 10.05%。

　　ICE 期棉近期期棉在連續下跌后逐漸震蕩企穩。春節期間，受美國關稅新政持續推高美元、美棉出口簽約量下滑等因素影響，ICE 期棉五連跌觸及逾 4 年新低，后期隨著美國暫緩取消小額包裹免稅政策，市場恐慌情緒略有緩解，棉價逐漸震蕩企穩。2 月 7 日，ICE 期棉主力3 月合約結算價為 65.63 美分/磅，環比下跌 2.91%，同比下跌 25.82%。

　　國內棉花期現價差,中國棉花價格指數 CC3128B 價格為 14790 元/噸，環比上漲 0.07%，同比下跌 13.16%。CC 3128B 與鄭棉期貨主力合約價差為 1195 元/噸，環比擴大 75 元/噸，同比擴大 183 元/噸。

　　內外棉價差,中國棉花現貨價格指數 CC 3128B 與 CotlookA 折 1%關稅價之差為 1086 元/噸，環比擴大 122 元/噸，同比擴大 836 元/噸。

　　新棉加工、公檢進度,新棉加工增速持續放緩，北疆加工基本結束，預計全疆最晚于 3月底結束加工。據全國棉花交易市場數據統計，截至 1 月 22 日，新疆地區皮棉累計加工 639.52 萬噸，同比增 18.9%。其中，自治區皮棉加工 454.87 萬噸，同比增 26.28%;兵團皮棉加工 184.66 萬噸，同比增 3.95%。

　　受春節假期影響，新棉檢驗增速明顯放緩。據中國纖維質量監測中心數據統計，截至 2 月 9 日，全國共有 1093 家棉花加工企業按照棉花質量檢驗體制改革方案的要求加工棉花并進行公證檢驗，檢驗重量 639.15 萬噸，同比增 14.43%，其中新疆 1004 家，檢驗重量 628.98萬噸，同比增 15.42%。

　　棉花商業庫存,據中國棉花信息網統計，節前隨著下游進入放假模式，棉花現貨購銷基本停滯，紡企僅剛需適量備貨，出疆棉運輸量也有所減少，商業庫存環比略增，1 月底全國棉花商業庫存 574.67 萬噸，較上月增加 6.16 萬噸，增幅 1.08%，較去年同期增加 17.97 萬噸，增幅 3.23%。

　　紡企棉花工業庫存,據中國棉花信息網抽樣調查，1 月份在成品去庫顯著、資金壓力有所緩解的情況下，部分紡企適當補庫，總體原料庫存穩中略增。1月底紡企在庫棉花工業庫存 98.03 萬噸，較上月增加 1.08 萬噸，紡企可支配棉花庫存 132.76 萬噸，較上月增加 1.53 萬噸。

　　下游開機、庫存情況,據 TTEB 統計，春節假期結束后，紡企逐步恢復生產，但成交尚未恢復，詢價及實際成交均較為稀少，以發送年前訂單為主。價格方面，多數價格持穩，部分報價上調，市場以觀望為主。2 月 7 日棉紗庫存指數 19.9 天，較節前漲 0.3 天，棉紗負荷指數 45.3%，較節前漲 14.6%。

　　國際棉花咨詢委員會(ICAC)2 月份月度報告顯示：預計 24/25年度全球棉花產量 2555 萬噸，較上月預測值調增 19 萬噸，同比增5.9%;消費 2542 萬噸，較上月預測值持平，同比增 1.8%;出口 961萬噸，較上月預測值減少 6 萬噸，同比減 2.63%;24/25 年度全球棉花期末庫存 1869 萬噸，較上月預測值增加 17 萬噸，同比增 0.7%。

　　據 USDA 統計，截至 1 月 30 日當周，美棉出口簽約量減少，裝運量大增。當周美國 24/25 年度陸地棉凈出口簽約量為 4.28 萬噸，較前周減少 33%，較前四周平均值減少 30%。簽約量凈增來自土耳其、巴基斯坦、越南、中國(3447 噸)和孟加拉國。美國 24/25 年度陸地棉裝運量為 5.01 萬噸，較前周增長 44%，較前四周平均值增長 12%，主要運往越南、巴基斯坦、中國(6010 噸)、土耳其和墨西哥。

　　美國24/25年度皮馬棉凈出口簽約量為1338噸，較前周減少18%，較前四周平均值增長 4%。簽約量凈增來自秘魯、印度、越南、土耳其和印度尼西亞。美國 24/25 年度皮馬棉出口裝運量為 3515 噸，較前周增長 97%，較前四周平均值顯著增長，創本年度新高，主要運往印度、秘魯、越南、中國(295 噸)和土耳其。

　　印度棉花協會調增 24/25 年度印度棉花產量、消費預測數據。據印度棉花協會最新發布的 12 月供需平衡表，24/25 年度印度棉花產量預測值調整為 517 萬噸(較上月預測值調增 3 萬噸)，消費預測值調整為 536 萬噸(調增 3 萬噸)，其他維持不變。截至 2024 年 12 月 31 日，24/25 年度印度棉花累計上市 228 萬噸，上市進度近半。

　　據巴西國家商品供應公司(CONAB)稱，截至 2 月 2 日，24/25年度巴西棉花播種完成 56.1%，環比上周增加 9.8%，較去年同期下滑32.6%。因巴西棉花主要產地馬托格羅索州前期降雨頻繁，棉花播種進度遠遠落后于去年同期，部分機構下調了對巴西 24/25 年度的棉花產量預測，目前估計總產量為 379 萬噸，低于 12 月份預測的 383 萬噸。

　　近期國內棉花走勢略好于外棉，內外棉價差擴大。國內方面，新棉加工基本結束，商業庫存位于近五年高位，供應端持續寬松使得盤面套保壓力增加，而下游當前以生產節前訂單為主，原料補庫意愿較弱，市場多謹慎觀望;國際方面，ICAC2 月供需報告小幅調增 24/25年度全球棉花產量預測，全球棉花供需寬松格局延續，而宏觀上的不確定性顯著增加也對棉價造成壓力。后期重點關注外圍宏觀政策動向、市場需求恢復情況，以及即將發布的 USDA 全球棉花供需預測報告和NCC2025 年美國意向植棉面積報告。