市場動態：貿易戰對棉紡企業的影響評估分析

　　今年2月4日，美國宣稱“保護本土產業”，正式宣布對中國輸美商品加征10%關稅，3月3日以芬太尼為由再追加10%，累計稅率高達20%。

　　2025年3月4日，中國啟動反制措施，我國宣布自3月10日起對美棉加征15%關稅，疊加原有28%基礎稅率，總稅率升至43%，范圍覆蓋美國農產品全鏈條。

　　我國宣布反制措施，ICE美棉期貨當日暴跌3.35%，創四年新低。

　　2018-2019年中美貿易摩擦期間，國際棉價出現10%-15%的寬幅震蕩。特朗普2.0關稅政策疊加中國快速且具體的精準反制措施落地，關稅壓力在更上一層樓以后，預計價格波動幅度可能超過上一輪周期。

　　2024年中國進口美棉總量為87.6萬噸?，占當年中國棉花進口總量的33.44%。同期巴西棉花對華出口量達110.2萬噸?，占比42.10%，首次超越美棉成為中國最大進口來源國。美棉在中國市場的占比從2010年代中期的50%以上逐步下降的主因是巴西、澳大利亞等國的替代效應增強。2024/2025年度中國棉花進口總量預計為158.9萬噸?，同比降幅超一半，整體進口規?？s減，美棉的實際出口量或將低于預期而進一步萎縮。

　　短期看，在政策落地前的空窗期，部分海外批發商或將出現集中采購的行為，供需錯配有助于推動國際棉價在政策落地前迎來階段性上漲，但對于中國則相對冷靜許多，有了上一輪的經驗，且經過了多年的培育和發展，中國棉紡織行業將繼續轉向巴西、澳大利亞和印度等新的棉花出口替代地區，相對于美棉到岸價提升15%的壓力，替代產區的棉花價格同比低8%-12%，有助于替代棉花產區價格的回暖，隨著美棉出口份額的萎縮，其對全球棉花價格，尤其對我國棉花價格影響權重將進一步降低。

　　另外，關稅落地后成本的上升也會導致一部分需求被抑制，未來更長時間內需求的萎縮或將繼續拖累棉紡織產業。