市場觀察：受環境影響國內市場棉價震蕩調整趨勢數據分析

　　2025年3月，國內棉價震蕩調整，國際棉價走勢強于國內，3月國產紗價格有所回落，同期進口紗持續下跌。國際棉花咨詢委員會3月份發布的數據顯示，2024/25年度全球棉花產量和消費環比雙雙調增，期末庫存小幅上升。3月中旬以來棉紗市場需求端未見明顯改善跡象，受新增訂單有限的影響，近期整體交投氛圍平淡，市場情緒整體謹慎。

　　一、供需狀況

　　(一)全球棉花產量和消費量調增

　　國際棉花咨詢委員會(ICAC)2025年3月份發布的數據顯示，2024/25年度，全球棉花期初庫存1861萬噸，環比增加5萬噸，同比減少91萬噸;產量2569萬噸，環比增加14萬噸，同比增加157萬噸;消費2553萬噸，環比增加11萬噸，同比增加57萬噸;期末庫存1878萬噸，環比增加9萬噸，同比增加17萬噸;期末庫存消費比73.56%，環比上升0.4個百分點，同比下降10個百分點。

　　(二)本年度棉花銷售快于去年 紗產量同比增加

　　按照國內棉花預計產量667.6萬噸(國家棉花市場監測系統2025年1月份預測)測算，截至3月27日，全國累計采摘籽棉折皮棉667.6萬噸，同比增加77.3萬噸;累計交售籽棉折皮棉667.3萬噸，同比增加77.8萬噸;累計加工皮棉664.7萬噸，同比增加76.5萬噸，加工率為99.6%，同比下降0.1個百分點;累計銷售皮棉411.3萬噸，同比增加77.5萬噸，銷售率為61.6%，同比提高5.0個百分點。

　　國家統計局發布的數據顯示，2025年1-2月，我國紡紗產量341.5萬噸，同比增加5.1萬噸，增幅1.5%;2024年9月-2025年2月，我國累計紡紗產量1160.95萬噸，同比增加66.6萬噸，增幅6.1%。

　　二、進出口貿易

　　(一)中國

　　1.中國棉花進口

　　2025年2月，我國棉花進口11.55萬噸，同比減少17.9萬噸，同比減幅60.8%。2024年9月-2025年2月，我國棉花進口73.18萬噸，累計同比減少100.1萬噸，累計同比減幅57.8%(圖1)。

　　2024年9月-2025年2月，我國棉花進口主要來源國為：巴西(35.9萬噸，占49.1%)，澳大利亞(17.6萬噸，占24%)，美國(10.6萬噸，占14.5%)，哈薩克斯坦(3.2萬噸，占4.3%)，土耳其(1.8萬噸，占2.4%)，布基納法索(0.7萬噸，占0.9%)，墨西哥(0.6萬噸，占0.9%)，蘇丹(0.6萬噸，占0.8%)。

　　其中，進口占比同比增加的國家或地區為：澳大利亞(+12%)，巴西(+6%)，哈薩克斯坦(+2%)，布基納法索(+0.5%)，墨西哥(+0.3%);進口占比同比減少的國家或地區為：美國(-13.4%)，蘇丹(-0.9%)，土耳其(-0.7%)(圖2)。

　　2.中國棉紗進口

　　2025年2月，我國棉紗進口11.5萬噸，同比增長0.3萬噸，同比增幅2.7%。2024年9月-2025年2月，我國棉紗進口72.13萬噸，累計同比減少18.1萬噸，累計同比減幅20.1%。

　　2024年9月-2025年2月，我國棉紗進口主要來源地為：越南(40.5萬噸，占56.1%)，巴基斯坦(9.7萬噸，占13.4%)，馬來西亞(4.6萬噸，占6.4%)，印度(4.4萬噸，占6.1%)，孟加拉國(4.3萬噸，占6%)，烏茲別克斯坦(3.5萬噸，占4.8%)。

　　其中，進口占比同比增加的國家或地區為：越南(+11.8%)，馬來西亞(+2.6%)，孟加拉國(+2.1%);進口占比同比減少的國家或地區為：印度(-7.9%)，烏茲別克斯坦(-4.6%)，巴基斯坦(-4.1%)。

　　3.中國服裝出口

　　2025年2月，我國服裝出口63.9億美元，同比減少26.7億美元，同比減幅29.5%。2024年9月-2025年2月，我國服裝出口732.01億美元，累計同比減少5.8億美元，累計同比減幅0.8%。

　　2024年9月-2025年2月，我國服裝出口主要目的地為：美國(169.3億美元，占23.1%)，歐盟(119億美元，占16.3%)，日本(56億美元，占7.7%)，韓國(35.4億美元，占4.8%)，吉爾吉斯斯坦(25.6億美元，占3.5%)，英國(24.1億美元，占3.3%)，哈薩克斯坦(22.6億美元，占3.1%)，澳大利亞(22.5億美元，占3.1%)。

　　其中，出口占比同比增加的國家或地區為：美國(+3%)，歐盟(+1.2%)，英國(+0.2%);出口占比同比減少的國家或地區為：哈薩克斯坦(-1.7%)，澳大利亞(-0.4%)，日本(-0.4%)，吉爾吉斯斯坦(-0.2%)。

　　(二)美國

　　1.美國棉花出口

　　2025年1月，美國棉花出口22.6萬噸，同比減少3.2萬噸，同比減幅12.3%。2024年9月-2025年1月，美國棉花出口78.73萬噸，累計同比減少6.1萬噸，累計同比減幅7.1%。

　　2024年9月-2025年1月，美國棉花出口主要目的地為：巴基斯坦(19萬噸，占24.1%)，越南(11.5萬噸，占14.6%)，中國(8.3萬噸，占10.5%)，墨西哥(5.4萬噸，占6.8%)，土耳其(4.6萬噸，占5.8%)，印度(4.3萬噸，占5.5%)，孟加拉國(3.6萬噸，占4.5%)，中國香港(2.9萬噸，占3.7%)。

　　其中，出口占比同比增加的國家或地區為：巴基斯坦(+15.8%)，印度(+4.2%)，越南(+4%)，土耳其(+2.5%)，墨西哥(+2%);出口占比同比減少的國家或地區為：中國(-30.3%)，中國香港(-2.6%)，孟加拉國(-2.4%)。

　　2.美國服裝進口

　　2025年1月，美國服裝進口75.7億美元，同比增長12.4億美元，同比增幅19.6%。2024年9月-2025年1月，美國服裝進口371.59億美元，累計同比增長51.3億美元，累計同比增幅16%。

　　2024年9月-2025年1月，美國服裝進口主要來源地為：中國(83.1億美元，占22.4%)，越南(70.1億美元，占18.9%)，孟加拉國(34.6億美元，占9.3%)，印度尼西亞(20.7億美元，占5.6%)，印度(20.5億美元，占5.5%)，柬埔寨(19.2億美元，占5.2%)，墨西哥(11.5億美元，占3.1%)，巴基斯坦(10.3億美元，占2.8%)。

　　其中，進口占比同比增加的國家或地區為：孟加拉國(+1%)，柬埔寨(+0.7%)，越南(+0.6%)，印度尼西亞(+0.4%)，印度(+0.4%)，巴基斯坦(+0.1%);進口占比同比減少的國家或地區為：中國(-0.7%)，墨西哥(-0.4%)。

　　(三)日本服裝進口

　　2025年2月，日本服裝進口16.4億美元，同比減少1.5億美元，同比減幅8.4%。2024年9月-2025年2月，日本服裝進口121.48億美元，累計同比增長0.5億美元，累計同比增幅0.4%。

　　2024年9月-2025年2月，日本服裝進口主要目的地為：中國(58.7億美元，占48.3%)，越南(22.7億美元，占18.7%)，柬埔寨(7.3億美元，占6%)，孟加拉國(7.2億美元，占6%)，緬甸(6.4億美元，占5.3%)，意大利(5.1億美元，占4.2%)，印度尼西亞(3.6億美元，占3%)，泰國(1.8億美元，占1.5%)。

　　其中，進口占比同比增加的國家或地區為：柬埔寨(+1%)，孟加拉國(+0.7%)，越南(+0.7%)，泰國(+0.1%);進口占比同比減少的國家或地區為：中國(-1.9%)，印度尼西亞(-0.4%)，緬甸(-0.1%)。

　　(四)歐盟服裝進口

　　2025年1月，歐盟服裝進口85.8億美元，同比增長17.3億美元，同比增幅25.3%。2024年9月-2025年1月，歐盟服裝進口417.69億美元，累計同比增長57.6億美元，累計同比增幅16%。

　　2024年9月-2025年1月，歐盟服裝進口主要來源地為：中國(128.8億美元，占30.8%)，孟加拉國(88.4億美元，占21.2%)，土耳其(41.3億美元，占9.9%)，柬埔寨(21.5億美元，占5.1%)，越南(20.7億美元，占4.9%)，巴基斯坦(17.2億美元，占4.1%)，印度(15.9億美元，占3.8%)，摩洛哥(11.8億美元，占2.8%)。

　　其中，進口占比同比增加的國家或地區為：孟加拉國(+2.4%)，中國(+1.5%)，柬埔寨(+0.8%)，巴基斯坦(+0.2%)，印度(+0.2%)，越南(+0.1%);進口占比同比減少的國家或地區為：土耳其(-2%)，摩洛哥(-0.2%)。

　　(五)印度

　　1.印度棉花進口

　　2024年12月，印度棉花進口7.35萬噸，同比增長6.5萬噸，同比增幅716.7%。2024年9-12月，印度棉花進口28.41萬噸，累計同比增長24.0萬噸，累計同比增幅550.2%。

　　2024年9-12月，印度棉花進口主要來源國為：澳大利亞(8.4萬噸，占29.7%)，巴西(4萬噸，占14%)，美國(3.8萬噸，占13.4%)，馬里(1.9萬噸，占6.7%)，瑞士(1.7萬噸，占5.9%)，科特迪瓦(1.3萬噸，占4.7%)，新加坡(1萬噸，占3.5%)。

　　其中，進口占比同比增加的國家或地區為：巴西(+11%)，澳大利亞(+8.4%)，馬里(+5.1%)，科特迪瓦(+4%)，瑞士(+3.4%);進口占比同比減少的國家或地區為：美國(-4%)，新加坡(-0.2%)。

　　2.印度棉花出口

　　2024年12月，印度棉花出口3.46萬噸，同比減少0.3萬噸，同比減幅8.9%。2024年9-12月，印度棉花出口8.99萬噸，累計同比減少2.9萬噸，累計同比減幅24.6%。

　　2024年9-12月，印度棉花出口主要目的地為：孟加拉國(8.2萬噸，占91.1%)，越南(0.4萬噸，占4.6%)，印度尼西亞(0.2萬噸，占2.5%)，中國(0.1萬噸，占0.7%)。

　　其中，出口占比同比增加的國家或地區為：孟加拉國(+14.6%)，印度尼西亞(+0.4%)，泰國(+0.1%);出口占比同比減少的國家或地區為：中國(-9.4%)，越南(-3.9%)。

　　3.印度棉紗出口

　　2024年12月，印度棉紗出口10.24萬噸，同比增長0.5萬噸，同比增幅4.7%。2024年9-12月，印度棉紗出口37.9萬噸，累計同比減少3.0萬噸，累計同比減幅7.4%。

　　2024年9-12月，印度棉紗出口主要目的地為：孟加拉國(20.1萬噸，占53.1%)，中國(3.3萬噸，占8.7%)，秘魯(2.1萬噸，占5.4%)，埃及(1.7萬噸，占4.4%)，越南(1.5萬噸，占4.1%)，斯里蘭卡(0.8萬噸，占2.2%)。

　　其中，出口占比同比增加的國家或地區為：孟加拉國(+6.6%)，秘魯(+1.8%)，斯里蘭卡(+0.1%);出口占比同比減少的國家或地區為：中國(-5.9%)，埃及(-0.8%)，越南(-0.4%)。

　　(六)澳大利亞棉花出口

　　2025年1月，澳大利亞棉花出口3.76萬噸，同比減少1.3萬噸，同比減幅25.1%。2024年9月-2025年1月，澳大利亞棉花出口53.1萬噸，累計同比減少8.7萬噸，累計同比減幅14.1%。

　　2024年9月-2025年1月，澳大利亞棉花出口主要目的地為：越南(14萬噸，占26.5%)，中國(13.4萬噸，占25.3%)，印度(7.3萬噸，占13.7%)，孟加拉國(7萬噸，占13.2%)，印度尼西亞(4.9萬噸，占9.3%)，馬來西亞(1.9萬噸，占3.5%)。

　　其中，出口占比同比增加的國家或地區為：印度(+13.1%);出口占比同比減少的國家或地區為：越南(-9.8%)，印度尼西亞(-1.5%)，中國(-1.4%)，馬來西亞(-0.6

　　(七)巴西棉花出口

　　2025年2月，巴西棉花出口27.46萬噸，同比增長1.6萬噸，同比增幅6.4%。2024年9月-2025年2月，巴西棉花出口179.31萬噸，累計同比增長26.8萬噸，累計同比增幅17.6%。

　　2024年9月-2025年2月，巴西棉花出口主要目的地為：中國(39.4萬噸，占22%)，越南(35.5萬噸，占19.8%)，巴基斯坦(30.7萬噸，占17.1%)，孟加拉國(23.5萬噸，占13.1%)，土耳其(15.9萬噸，占8.9%)，印度(11.5萬噸，占6.4%)，印度尼西亞(9.9萬噸，占5.5%)，馬來西亞(4.1萬噸，占2.3%)。

　　其中，出口占比同比增加的國家或地區為：巴基斯坦(+14.7%)，越南(+7.8%)，印度(+6.4%)，土耳其(+4.3%)，孟加拉國(+3.9%)，印度尼西亞(+1.1%)，馬來西亞(+0.5%);出口占比同比減少的國家或地區為：中國(-41%)。

　　三、宏觀經濟

　　(一)全球宏觀概況

　　2025年2月，全球制造業采購經理人指數(PMI)整體環比上升，主要經濟體PMI指數走勢分化，其中，中國、日本和歐元區PMI指數環比上升，美國PMI指數環比下降。

　　2025年3月，國家統計局公布的PMI指數為50.5，環比上升0.3個百分點，由財新網發布的代表中小企業的財新中國PMI指數為51.2，環比上升0.4個百分點(圖26)。

　　2025年2月，國家統計局公布的衣著類生產者價格指數(PPI)同比-0.2%，跌幅較上月擴大0.1個百分點，同期衣著類消費者價格指數(CPI)同比+1.2%，漲幅較上月擴大0.1個百分點。

　　(二)國內金融市場情況

　　2025年3月，上海銀行間市場中期拆放利率環比穩中有升，短期和長期利率環比下降。3月31日，上海銀行間同業3個月拆放利率1.912%，較2月末上升1.0個基點。

　　2025年3月，人民幣兌美元匯率小幅走弱，3月31日，美元兌人民幣中間價7.1782，較2月末貶值44個基點(圖29

　　(三)全球大宗商品價格走勢

　　2025年3月，全球大宗商品價格震蕩反彈。截至3月31日，代表全球大宗商品價格走勢的CRB指數收盤價為309.3，較2月末上漲2.47%。

　　四、價格走勢

　　(一)國外棉價走勢強于國內

　　截至3月31日，國家棉花價格B指數14800元/噸，環比下跌21元/噸，鄭棉期貨主力合約13545元/噸，環比下跌95元/噸，國際棉花M指數(折1%關稅人民幣進口成本)13195元/噸，環比上漲140元/噸，ICE棉花期貨主力合約結算價66.83美分/磅，環比上漲1.58美分/磅;內外棉價差為1605元/噸，環比縮小161元/噸。

　　(二)國產紗走勢強于進口紗

　　2025年3月，國內外棉紗價格有所回落。截至3月31日，中國32支普梳純棉紗21025元/噸，環比下跌200元/噸;印度32支普梳純棉紗21804元/噸，環比下跌391/噸;越南32支普梳純棉紗21310元/噸，環比下跌378元/噸;印度尼西亞32支普梳純棉紗21310元/噸，環比下跌378元/噸;巴基斯坦21支普梳純棉紗19527元/噸，環比下跌374元/噸。

　　(三)紗棉價差收窄 棉滌價差擴大

　　截至3月31日，國內紗棉價差6225元/噸，環比縮小179元/噸;棉滌價差8045元/噸，環比擴大149元/噸。