經濟觀察：全球貿易戰日益激烈棉花消費前景擔憂

　　2025年2月1日，美國總統特朗普簽署行政令，對進口自中國的商品加征10%的關稅，該政策于2月4日起生效，同時取消800美金以下小包裹的免稅政策。這對涉及小包裹運輸的跨境電商業務打擊較大，尤其是服裝業務會收到嚴重影響。不過由于美國海關尚未建立完善的關稅征收系統，等待報稅的貨物迅速堆積，海關清關壓力驟增，美國郵政更是一度暫停接收中國包裹，特朗普不得已在2月7日簽署行政令暫時恢復該項小包裹免稅政策。

　　3月2日，特朗普簽署行政命令，宣布對經由加拿大與墨西哥入境的800美金以下小包裹取消關稅豁免。這不免讓市場擔憂隨著美國海關處理能力增強，未來將重新取消對中國的小包裹免稅政策，屆時將對我國紡服出口有較大打擊。

　　2月27日特朗普對所有中國進口商品再額外加征10%關稅。生效日期為3月4日。此外，特朗普還決定從4月2日起實施“對等關稅”，屆時美國將提高關稅稅率，以與其他國家對進口商品征收的稅率保持一致。

　　作為反制，我國自2025年3月10日起，對原產于美國的部分進口商品加征關稅。其中，對原產于美國的棉花加征15%的關稅。在未加征關稅前，我國棉花進口在配額管理制度下，實行1%定額關稅及滑準稅政策。對美棉加征15%關稅后，即在現行適用關稅稅率基礎上再加征15%。無論是在1%定額關稅基礎上，還是在滑準稅基礎上，最終的進口關稅都有了明顯上調。該政策會進一步減少我國對美棉的依賴。

　　截至3月13日當周，本年度中國累計簽約進口美棉僅15.86萬噸，去年同期為91.06萬噸，中國采購量的大幅萎縮是本年度美棉出口疲軟的核心因素。

　　美國對我國商品關稅的增加導致我國出口訂單減少，而且美國由于關稅政策的不穩定性，導致下游不輕易下單。

　　據中國棉紡織信息網數據，1-2月我國紡織紗線、織物及制品出口212.206億美元，累計同比下降2%，服裝及衣著附件出口216.636億美元，累計同比下降6.9%。合計出口428.842億美元，累計同比下降4.53%。

　　4月初若美國全面實施對等關稅政策，不利于全球經濟以及棉花下游消費，利空仍籠罩市場。

　　通常元宵節至清明節是“金三銀四”接收訂單的主要時期，今年年初紗廠和織廠開機率處于歷年同期低位。市場近兩月有一定程度好轉，紡紗廠及織布廠開機率持續走高，不過仍未達到往年旺季應有的水平。企業訂單量較之前有好轉，但與旺季的正常水平相比仍有差距，市場競爭激烈，企業成本壓力大，利潤空間受到壓縮。紡企新訂單整體表現一般，長期訂單有限，多表現短平快。部分紗廠降價促銷，影響內地紗成交價格，下游多按需采購，采購建倉都表現謹慎，市場信心不強。

　　綜上所述，棉花自身面臨供應端向下驅動力遞減，而向上又面臨關稅貿易壁壘、需求旺季不旺、軋花廠大量未點價的套保壓力制約。市場缺乏足以打破僵局的驅動因素。在供應充裕及上方套保壓力下，若下游訂單回暖持續性不足或4月初美再次加征進口關稅，棉價可能再次回落，下探去年12月階段低點。

　　3月底USDA美棉種植意向報告即將公布，若超預期大幅下調種植面積，可能會帶來美棉的繼續反彈，從而對鄭棉形成提振。

　　此外，產區天氣若出現擾動，也可能帶來利多題材的炒作。但需要注意的是，整數關口上方有套保壓力，反彈高度預計也有限。