奧康國際三季報凈利再降37% 實控人股權質押率超98%

　　 上周，奧康國際(603001.SH)發布第三季度業績報告，前三季度公司營收19.73億元，同比下滑9.56%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元，同比降幅達38.48%;歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤8347萬元，同比降幅達37.32%。經營活動產生的現金流量凈額-2.35億元，依然為負。

　　自2016年以來，奧康國際的凈利潤連續四年下跌。2015年奧康國際三季報顯示，2015年前三季度實現凈利潤2.7億元，此后2016年、2017年、2018年前三季度的凈利潤分別為2.56億元，1.92億元、1.72億元。2019年前三季度凈利潤與2015年相比，跌幅超過60%。

　　2015年同樣是奧康國際股價處于高位之年，最高價達48.69元/股，市值超195億元。今日(10月31日)，奧康國際報收9.40元/股，市值37.69億元，與高位相比，蒸發超150億元。

　　對于營收下滑情況以及具體應對措施，記者聯系了奧康國際證券事務部，但截至發稿，未收到回復。

　　資料顯示，奧康國際擁有自有品牌“奧康”、“康龍”以及代理美國運動休閑品牌“斯凱奇”和德國時尚運動品牌“彪馬”，并與比利時鞋服巨頭Cortina、印度知名戶外品牌Woodland以及國際體育用品零售巨頭INTERSPORT(宜動體育)達成戰略合作，產品主要銷售區域為全國一二三線城市購物中心、商場、專賣店等。

　　營收下滑 存貨高企

　　報告期內，奧康國際自有品牌：奧康、康龍均出現營收下滑。三季報顯示，報告期內，奧康、康龍的營收分別為12.54億、2.92億元，分別同比下滑13.43%、6.66%。代理品牌斯凱奇以及其他品牌的營收分別為1.62億元、6730萬元，分別同比增長10.10%、50.51%。

　　報告期內多渠道營收均下滑。奧康國際2019年三季報顯示，包括獨立店、商場、團購及網購、直營、經銷等在內的渠道營收均呈下滑態勢，經銷渠道營收下滑幅度超14%。

　　同時，線上、線下的營收分別2.48億元、17.08億元，分別占據總營收的86.6%、12.6%，而線上銷售收入同比增長15.45%，線下銷售收入則同比下跌12.23%。

　　三季報還顯示，截至2019年9月末，奧康國際旗下品牌門店數達2833家，2019年第三季度，奧關閉門店數達165家，新開149家門店，凈關店16家。

　　除此之外，存貨依然高企。2016年，奧康國際的存貨達10.37億元。近兩年，公司加快電商布局及去庫存力度，至2018年年底，存貨降至7.71億元，而根據最新數據，截至2019年9月30日，較2018年年底增加了0.78億元至8.49億元。

　　此前奧康國際在2018年年報中解釋應收賬款及周轉天數增加時稱，主要系對經銷商支持力度加大，導致授信額度增加。今年三季度，應收賬款依然增長。截至2019年9月30日應收賬款為12.86億元，較去年年底再增長1.05億元，而較2016年年底的8.08億元則增加了4.78億元，增幅接近60%。

　　此前，光大證券的研報分析認為，奧康國際銷售收入端短期在零售環境疲弱下仍有一定壓力，需關注未來零售環境變化。外部合作/代理品牌，包括斯凱奇、彪馬等，目前在收入中貢獻還不大。

　　大股東及實控人超九成股權質押

　　同樣值得關注的是，奧康國際前兩大股東：奧康投資控股有限公司、王振滔，股權質押率分別達到96.5%、98.45%。

　　公告顯示，第二大股東王振滔系公司實際控制人，持股比例15.10%，且持股27.73%的第一大股東奧康投資控股有限公司的股權結構為王振滔持股90%，王晨持股 10%。同時，王晨系公司實際控制人王振滔之子，與王振滔及奧康投資控股有限公司構成一致。

　　從奧康國際披露的具體經營數據來看，制鞋是奧康國際的代名詞，公司深耕制鞋主業30年，其產業結構也較為單一。

　　然而，依然是從財報資料上，可以發現王振滔所涉足的產業并非只有制鞋。

　　資料顯示，2015 年，奧康國際出資1.98億元參與發起設立溫州民營銀行，然而根據奧康國際2019年半年報顯示，四年時間，截止 2019 年 6 月 30 日，溫州民商銀行累計確認收益 3858.8萬元。

　　此外，同樣在2015 年，奧康國際全資子公司奧港國際(香港) 有限公司(簡稱“奧港國際”)以現金7734萬美元(約人民幣4.80億元)受讓蘭亭集勢2455萬股，交易完成后，奧康國際擁有蘭亭集勢25.66%股份，成為第一大股東，但未取得實際控制權。

　　公開資料顯示，蘭亭集勢是一個B2C跨境電商平臺，2013年6月6日在美國紐交所掛牌上市，成為中國跨境電商第一股。

　　然而公開財報顯示，蘭亭集勢近年來連年虧損，2018年三季報顯示，因為投資蘭亭集勢損失增加，2018年前三季度奧康國際投資收益虧損619萬元，同比下降138.97%。

　　虧損在2019年上班呈擴大趨勢，奧康國際公告顯示，2019年上半年，奧康國際的投資收益共虧損1458萬。

　　不過，伴隨著蘭亭集勢2019年第二季度實現了五年來的首次盈利，奧康國際這一投資虧損也在2019年第三季度獲得了扭轉，三個月之間投資收益躍升至2138萬元。

　　此外，還有早年間的公開資料介紹，王振滔相繼涉足生物制藥、商業地產領域，投資生物制品公司、建設高檔商業步行街，但這些領域的經營業績如何，并未有公開數據可以查看。

　　2013年1月26日，奧康國際上市不滿一年，控股股東奧康投資就開始實施股權質押融資，并且連續延期購回以及補充質押。

　　今年初，奧康投資、實控人王振滔再次分別質押1300萬股、2000萬股，至此，奧康投資持有公司1.11億股，占總股本27.73%，質押1.04億股，質押率為93.17%，王振滔持有公司6056萬股，占本公司總股本的 15.10%，質押5962萬股，質押率 98.45%。

　　奧康國際在公告中稱，本次股權質押系奧康投資及王振滔先生為融資提供質押擔保，還款來源為其自身經營性收入、投資收益、股票分紅等。

　　去年，奧康投資控股將5%股權轉讓給自然人許永坤，王晨將9.98%股權協議轉讓給自然人項今羽，折價9%，合計套現6.25億元。至此，王晨完成清倉。對于這筆套現的資金，公司并未披露去向。

　　今年3月下旬，許永坤首次通過在二級市場上減持0.5%股權，退出公司重要股東之位，套現0.24億元。