80余家紡織服裝上市公司三季報發布，領軍服飾品牌實現競爭力質變

　　截至11月3日，2018年前三季度滬深兩市紡織服裝上市公司財報披露接近尾聲。統計顯示，2018年前三季度，紡織服裝板塊業績保持平穩態勢。前三季度，89家紡織服裝上市公司實現營業收入2177.78億元，上年同期為1948.71億元，同比增長約為11.75%;凈利潤176.69億元，上年同期為168.91億元，同比增長約為4.6%。

　　紡織制造板塊穩增 各子行業分化明顯

　　分板塊來看，2018年前三季度，38家紡織制造類上市公司實現營業收入726.69億元，上年同期為668.36億元，同比增長約為8.72%;凈利潤487.59億元，上年同期為464.08億元，同比增長約為5.06%。

　　申銀萬國證券研報分析認為，紡織制造板塊前三季度營收凈利增速分化：紡織制造板塊營業收入穩步提升，增速出現分化。前三季度毛紡、棉紡、絲綢、印染、輔料、其他紡織的營收同比增速分別為14.16%、7.00%、11.46%、5.93%、13.09%、9.18%，其中毛紡及輔料營收增速較去年全年有所提升，其余增速均有所下滑。凈利潤方面，紡織制造板塊內子行業增速分化明顯。前三季度棉紡、絲綢、印染凈利潤增速較去年全年增速分別提升至13.31%、19.08%、20.60%，毛紡、輔料、其他紡織凈利增速較去年全年下行，分別下降22.33%、1.46%、36.22%。

　　2018年前三季度，51家服裝家紡類上市公司實現營業收入1274.49億元，上年同期為1178.66億元，歸屬于母公司所有人的凈利潤103.05億元，上年同期為100.26億元。

　　申銀萬國證券研報分析認為，服裝家紡板塊營收、凈利潤增速有所放緩：2018年前三季度，休閑服裝、女裝、家紡營收保持較快增長。其中休閑服飾保持較為穩健的18.73%的營收增長;女裝收入增速為12.52%，增速較去年有所下滑;家紡實現了14.22%的營收增長;男裝實現了9.47%的營收增長。分季度看，整體社會零售增速下行，使三季度服裝家紡等板塊營收增速均呈現明顯放緩態勢。

　　凈利潤方面，前三季度休閑服裝、家紡、男裝、鞋帽增速較去年有所回升，其中休閑服裝、家紡前三季度分別實現凈利潤增長24.10%與23.58%，女裝實現8.73%的凈利潤增長，男裝、鞋帽、其他服裝凈利潤仍同比下降。分季度看，服裝家紡板塊在去年四季度凈利潤出現較大減少，或與去庫存有關，而今年一季度增速隨春節時點變化而恢復，在二、三季度隨社會消費品零售增速同步放緩。

　　休閑服飾業績亮眼 優化調整大勢所趨

　　在重點關注的紡織服裝上市公司中，三季度凈利潤仍有放緩趨勢，32家公司僅海瀾之家、森馬服飾、雅戈爾等13家三季度凈利潤增速環比有所提升，仍有25家公司三季度保持正增長態勢。日播時尚、摩登大道和牧高笛3家企業增收不增利，凈利潤同比分別虧損53.64%、51.12%、17.96%，其虧損幅度均較中報時有明顯擴大，日播時尚更是由中報時的凈利潤虧損28.97%擴大到53.64%。拉夏貝爾、貴人鳥、紅豆股份和探路者4家企業營收和凈利潤雙虧，其中營收虧損幅度最大是探路者，同比下跌36.48%;凈利潤虧損幅度最大是貴人鳥，同比下跌高達89.14%。

　　其中，前三季度營收超百億元的企業為海瀾之家，其后營收超50億元的企業有3家，分別是森馬服飾(營收97.64億元)、拉夏貝爾(營收62.01億元)、美邦服飾(營收55.47億元)。前三季度凈利潤超10億元的企業有2家，分別是海瀾之家(凈利26.28億元)、森馬服飾(凈利12.72億元);凈利潤過億元的企業有15家，分別是雅戈爾、地素時尚、九牧王、太平鳥、歌力思、安正時尚、拉夏貝爾、七匹狼、比音勒芬、朗姿股份、紅豆股份、起步股份、維格娜絲、搜于特、柏堡龍。

　　東莞證券分析認為，海瀾之家、森馬服飾、雅戈爾等都對公司業務渠道進行了調整，進一步提升店鋪運營效率，挖掘市場增長空間。美邦服飾、拉夏貝爾加大向三至五線城市的開拓力度，從業績來看，拉夏貝爾似乎未能享受到紅利。此外，存貨有一定的增長勢頭，探路者由于采購規劃及銷售預期規劃有偏差，導致貨品采購量大幅超過實際銷售需求。

　　對于歸屬凈利潤變動的原因，貴人鳥表示，一是由于原材料、人工成本等生產要素成本的上漲，貴人鳥自主品牌產量較上年同期有所下降，導致單位成本分攤的固定制造成本上升。二是向經銷商提供補貼、商品折扣等扶持政策替代短期資金支持，進一步稀釋了貴人鳥品牌的毛利。三是杰之行國際品牌線下零售店面的鋪設導致報告期內營業成本有所上漲。四是貴人鳥新品牌的運營及研發導致管理費用、研發費用上漲，以及融資成本的上漲，使財務費用持續上漲。

　　傳統龍頭“雙11”發力 年報預喜更添底氣

　　在紡織服裝上市公司三季度業績整體有所提升的背景下，部分已披露的2018年年報業績預告喜人。目前，已有37家紡織服裝上市公司披露了2018年年報業績預告， 29家公司業績預喜，占比接近8成。其中，雅戈爾年報凈利潤同比增幅1000%，有望達到10倍，居于首位，希努爾、報喜鳥、夢潔股份、多喜愛、華斯股份、興業科技、美邦服飾、星期六等8家公司也均預計年報凈利潤同比翻番，分別為309.33%、260%、210%、140%、126.51%、120%、116.4%、108.52%。此外，如意集團、喬治白、森馬服飾、嘉欣絲綢、比音勒芬等公司年報凈利潤也均有望同比增長50%及以上，分別為76.22%、60%、50%、50%、50%。

　　今年“雙11”各電商平臺銷售情況為年報預喜提供了支撐。三季度景氣度較高的運動鞋服板塊、休閑服飾板塊，在雙“11”期間的線上銷售業績突出。安踏體育、李寧“雙11”電商銷售流水增速均超過60%，以森馬服飾、安踏體育為代表的多品類、多品牌運營的品牌公司電商銷售收入增速維持較好，“雙11”銷售流水增速維持高增長。業內分析人士認為，傳統線下強勢品牌表現優于淘品牌，在線上銷售競爭愈加激烈的情況下，未來傳統強勢龍頭品牌在線上渠道仍然具備競爭優勢。這些均成為板塊強勢上行的重要支撐。

　　對于紡織服裝板塊整體的未來發展趨勢，國盛證券分析認為，經過前期調整優質企業已實現在產品端、品牌運營策略及渠道布局上競爭力的質變，優質高端品牌公司、運動鞋服領域龍頭終端銷售表現優于行業平均水平。