三夫戶外2.4億閑置資金買理財貢獻八成利潤

　　國內老牌戶外產品公司三夫戶外(002780.SZ)依靠非經常性損益支撐業績。

　　日前，三夫戶外披露年報，公司2018年實現凈利潤502.87萬元，扭虧為盈，但扣除非經常性損益后的凈利潤虧損84.94萬元。

　　長江商報記者注意到，盡管上市僅三年多，但三夫戶外已連續兩年扣非凈利虧損，累計虧損逾1733萬元。

　　另一方面，除了IPO募資之外，三夫戶外曾在2017年末定增募集資金，兩次累計融資3.87億元。但截至2018年末，除了剛剛變更已閑置兩年的IPO募資用于布局親子戶外樂園及永久補流之外，公司定增募投項目進度至今不足5%。

　　而大量閑置募資用于購買銀行理財產品，獲得的投資收益也成為了公司利潤的主要支撐之一。2018年三夫戶外理財收益及政府補助分別占利潤總額的81.3%、36.1%。

　　上市三年扣非凈利連虧兩年

　　作為國內較早從事戶外產業的企業之一，三夫戶外于2015年12月上市，目前主營業務包括戶外運動用品、活動賽事團建、親子戶外樂園等三大板塊。

　　不過，上市僅兩個年頭，三夫戶外就陷入虧損。財務數據顯示，2017年公司實現營業收入3.51億元，同比減少0.53%;凈利潤為-1290.87萬元，同比減少136.49%;扣非后凈利潤為-1648.47萬元，同比降149.14%。

　　2018年公司實現營業收入4.2億元，同比增長19.62%，超過行業增長速度;凈利潤502.87萬元，同比增長138.96%，實現扭虧為盈。

　　長江商報記者注意到，去年扭虧主要得益于理財產品收益、政府補助等非經常性損益。扣除非經常性損益后，公司凈利潤實為-84.94萬元，主業連續兩年累計虧損逾1733萬元。

　　年報顯示，2018年公司計入當期損益的政府補助和理財產品收益分別為233.2萬元、524.8萬元，占當期利潤總額的比例分別為36.1%、81.3%。

　　此外，長江商報記者注意到，由于存貨金額占比較高，公司資產減值損失也是影響當期業績的重要因素。

　　年報顯示，2018年三夫戶外計提資產減值損失393.44萬元，占當期利潤總額的比例為60.98%。其中，存貨跌價損失411.57萬元，上年同期公司存貨跌價損失為959.27萬元。

　　截至2018年末，三夫戶外存貨余額1.81億元，分別占期末公司流動資產、資產總額的26.6%、20.7%。

　　值得一提的是，由于報告期內回款及時，三夫戶外經營性現金流量凈額為1987.08萬元，同比增長156.93%，結束了連續兩年的經營現金流凈流出狀態。

　　募投項目僅投入4.4%

　　上市三年來，三夫戶外兩次募集資金，但募投項目進展緩慢。

　　彼時，三夫戶外IPO募集資金凈額1.32億元，計劃分別用于營銷網絡建設、信息系統升級改造、補充流動資金等三大項目。

　　去年年末，公司計劃將首發募投項目“營銷網絡建設項目”變更為“現金收購上海悉樂文化發展有限公司(以下簡稱”上海悉樂“)部分股權并增資控股項目”，并將首發剩余募集資金4673萬元永久補充流動資金。

　　按照原先規劃，三夫戶外擬投資1.57億元用于營銷網絡建設項目，建設29家直營店。截至去年11月30日僅開店11家，累計使用募集資金4883.63萬元，收益未達到項目預期，剩余8228萬元募資已閑置超過兩年。

　　而收購標的上海悉樂為主要經營親子戶外樂園松鼠部落，2017年和2018年1至10月，標的分別實現營業收入1635.12萬元、1852.9萬元，凈利潤166.48萬元、509.31萬元。

　　除IPO募資變更用途之外，三夫戶外定增募投項目進展也頗為緩慢。

　　2017年12月，公司通過定增募集資金2.55億元，計劃分別用于三夫戶外活動賽事、營地+培訓、零售+體驗綜合運營中心建設項目以及三夫總部辦公及研發中心建設項目。

　　年報顯示，截至去年末，上述募投項目中，僅辦公樓建設投入募投資金1140.25萬元，另一大項目尚未投入資金，項目整體完成進度為4.4%。

　　綜合來看，兩次融資完成，三夫戶外累計募集資金3.87億元。算上已變更項目的募集資金，三年來公司募資整體僅使用37%。

　　而另一方面，三夫戶外則多次使用閑置募集資金購買理財產品。截至去年末，公司使用募集資金購買銀行理財產品未到期余額為1.7億元，報告期內委托理財發生額2.5億元。