消費略有恢復 棉花價格低位回升

上周（5月4-8日），由于“五一”勞動節期間外盤下跌，國內鄭棉節后大幅低開，觸發了大量點價盤成交。在國內復工復產穩步推進、中美第一階段協議有序落實、原油價格快速回升等利好消息刺激下，棉花市場信心上升，內外棉價低位快速回升并突破震蕩上軌，創出本輪反彈新高。不過，目前國外疫情仍未得到有效控制，4月服裝出口額出口同比下降30%，沒有回升跡象，內銷恢復緩慢，復工紗廠棉紗銷售困難，價格大幅下跌，企業限產、關停現象普遍，棉花消費維持低位，對棉價進一步上漲形成壓制。滌綸價格5700元/噸，粘膠價格8500元/噸，維持低位。棉花CNCottonB指數11505元/噸，與鄭棉CF2005相比升水225元/噸。

期貨方面。“五一”期間外盤下跌，但在基本面逐步好轉的支撐下，節后快速回升至震蕩上行，交投活躍，鄭棉主力CF2009上周五收于11655元/噸，周漲5元/噸，持倉增加46057手。持倉前20名，持多單357548手，增加17049手，空單433767手，增加28161手，凈空76219手，增加11112手，棉價回升到震蕩上軌，空頭增加。目前，紡織后道消費仍不樂觀，棉價已經回升至震蕩上軌，4月底50多萬噸的期貨轉現貨，上周鄭棉低點時觸發了部分點價盤成交，紗廠庫存相對充足，期貨上漲后，現貨采購進入觀望，成交稀少。目前技術面、基本面都不支持鄭棉繼續上行，預計本周重回區間震蕩概率較大。

美盤：中美貿易關系傳遞積極信號，美棉回調至前期水平獲得支撐并上行，周五主力7月合約收于56.24美分/磅，周漲44點，繼續上行面臨壓力，本周回調概率較大。

現貨方面。中國以外疫情仍未好轉，紗布、服裝等主要品種出口仍處停擺狀態，經濟下行壓力不減，國內消費明顯下降。上周，內地庫新疆棉成交價集中在11500-11800元/噸，進口棉與新疆棉價格接近，巴西棉因價格接近新疆棉且“三絲”較少，銷售相對樂觀，澳棉雖質量上乘，但價高、出貨不多。鄭棉回升后未見追漲采購，市場開始觀望，等待價格向后道紗布有效傳遞。如果不能有效傳遞，紗廠無法消化棉花漲價，可能維持限產或增加限產幅度以維持運轉。

操作建議。鄭棉已回升至震蕩上行軌道，后道消費啟動有限，國外疫情仍不樂觀、前景難料。在疫情實質好轉前，預計仍維持區間震蕩行情，紗廠可逢低采購。