每3.2天就有一家擬上科創板公司摁下終止鍵：26家撤單企業不乏明星 中信證券等投行“坐火山口”

2021年至今，每3.2天就有一家擬科創板上市公司主動摁下上市終止鍵。

2020年12月是一個分水嶺，此后，擬IPO企業撤材料數量驟然上升，科創板更是重災區。

據Wind數據統計，今年截至3月24日，已有28家企業終止了科創板IPO之路，26家企業為主動撤單。

“撤單潮”的突然爆發，暴露出企業“帶病闖關”、保薦機構執業質量等市場關切的問題，引起了市場及監管部門的高度關注。

“據初步掌握的情況看，并不是說這些企業問題有多大，更不是因為做假賬撤回，其中一個重要原因是不少保薦機構執業質量不高。”近日，證監會主席易會滿在中國發展高層論壇上定調。

21世紀經濟報道記者梳理年內撤單企業數據發現，26家科創板撤單企業在數量、行業、業績、保薦機構等方面，呈現出鮮明的特點，業內專家對此亦作出了解釋。

83天撤26單

根據上交所信息統計，今年年初至今僅83天，已有26家擬科創板上市的企業主動撤單，終止IPO之路。

事實上，科創板擬IPO企業“撤單”并非新鮮事，其首批公司于2019年7月22日上市，當月便有4家公司撤回上市申請。

不過，2020年12月是一個重要節點。

根據21世紀經濟報道記者統計數據，在此之前，科創板每月的終止上市企業數一直不多，除9月份有6家之外，其他月份均不超過5家，二三月份甚至為零，前11個月共有26家企業終止上市。

但在去年12月，擬科創板上市企業單月撤單數突然暴漲至15家，近乎為前一個月的四倍，使得2020年的撤單總數達41家。而今年至今為止出現26家企業撤單，已與去年前十一個月撤單數持平，超過全年撤單總數一半有余。

在業內人士看來，企業的撤單與證監會發布的《首發企業現場檢查規定》關系緊密。

“核心原因是IPO堰塞湖開始出現，監管因此加強了窗口指導及現場檢查力度，很多‘帶病申報’的企業及中介機構盡調工作做的不充分的企業主動申請撤材料。”資深投行人士何南野表示。

去年10月30日，證監會發布《首發企業現場檢查規定（征求意見稿）》，旨在規范首發企業現場檢查行為，強化首發企業信息披露監管，督促中介機構歸位盡責，保護投資者合法權益。其中規范了首發企業現場檢查的基本要求、標準、流程及后續處理工作，明確了檢查涉及單位和人員的權利義務，壓實了發行人和中介機構責任，并加強了對檢查人員的監督。

而在經過一個月的“觀望期”后，各相關方開始有所行動，企業IPO節奏放緩、擬IPO撤單加速由此發生。

何南野還表示，經過前一輪科創板IPO的大爆發，目前排隊的企業質量整體較前幾批次差一些，從概率上講，在嚴監管之下，撤材料的數量也會相應增加。

今年1月29日，《首發企業現場檢查規定》正式落地，讓以往被歸為窗口指導的現場檢查工作有規可依。隨后證監會快速發布了最新一期首發企業信息披露質量抽查抽簽情況，共有20家企業“中簽”。其中16家企業已主動撤回申報材料，撤回比例高達8成。

至此，擬IPO企業“撤單潮”有愈演愈烈之勢。

不乏明星獨角獸公司

21世紀經濟報道記者梳理發現，從證監會行業看，26家科創板撤單企業中部分含“科”量較高，不乏明星獨角獸公司。

具體來看，26家撤回科創板上市申請的企業中，共有7家企業的證監會行業分布在計算機、通信和其他電子設備制造業，占撤單總量近三成，位居第一。

當中還不乏一些明星“獨角獸”，包括有望成為“激光雷達第一股”的禾賽科技。

還有在投資圈內小有名氣的顯示行業獨角獸企業柔宇科技。

其核心技術產品主要為柔性顯示屏和柔性傳感器，應用產品除了可折疊手機，還有柔記智能手寫本、柔宇智能會議顯示終端、電子書、車內安全智能屏、曲面電梯中控等。對于撤材料原因，柔宇科技公告稱，因該公司股東結構存在直接層面的“三類股東”等適格性的情況尚待進一步論證。

其他同屬計算機、通信和其他電子設備制造業行業的5家企業還有朝微電子、國光信息、龍迅股份、中科晶上和天和磁材。

撤單企業分布第二集中的行業為專業設備制造業，共涉及6家企業，分別為聯動科技、尚沃醫療、開創環保、百子尖、博創智能和鴻銘股份。

第三為軟件和信息技術服務業，涵蓋齊治科技、云知聲和銳芯微3家企業。

也就是說，聚集在以上三個行業的企業數占今年科創板撤單總量超六成，科技屬性特征鮮明。

在何南野看來，這是科創板的行業定位和屬性決定的，科創板定位于高端科技，而TMT、高端制造、軟件等企業更容易符合科創板的定位要求。從過往科創板上市企業及排隊企業的行業分布來看，上述幾大行業占據的比重也非常之高。因此，出現撤單的企業也會相應增加。

而在地區分布方面，企業亦是集中于上海、浙江、江蘇、廣東、北京等幾大位居國內科技發展前沿的地區，僅這五大地區的撤單數量占總數的比例就超過七成。

26家撤單的企業中涉及的其他行業還有生態保護和環境治理業、醫藥制造業、化學原料和化學制品制造業、專業技術服務業、通用設備制造業、金屬制品業、非金屬礦物制品業，均為1-2家企業。

業績非主因

盡管26家撤單的企業整體含“科”量較高，但其業績卻是參差不齊。

據記者梳理發現，26家科創板撤單企業中，有2018年、2019年連續兩年業績大幅增長、最新一年凈利潤翻倍的尚沃醫療、百子尖、光華科技（備注：公司全稱為浙江光華科技股份有限公司，并非是A股上市公司光華科技（002741））等企業，也有2017-2019年連續三年處于虧損狀態的柔宇科技、云知聲、上海拓璞、天士生物。

具體來看，2017-2019年三年業績虧損最大的企業為柔宇科技，三年凈利潤分別虧損3.59億元、8.02億元和10.73億元，虧損金額逐年增長。

而其三年營業收入卻在逐年增加，由2017年的0.65億元增長至2019年的2.27億元。2020年1-6月，柔宇科技凈利潤虧損近10億元，虧損幅度繼續增加。柔宇科技稱，公司持續虧損的主要原因，是公司產品仍在市場拓展階段銷售規模較小且新產品的研發需要投入大量資金。

業績虧損數額排第二位的企業也是一家“科技獨角獸”——云知聲，2017-2019年分別虧損1.74億元、2.14億元和2.92億元，其營業收入也在不斷增長。

而根據這些公司2019年的業績數據來看，有10家企業營業收入和凈利潤均實現兩位數增長，16家企業收入和凈利潤均實現增長。凈利潤方面，10家企業凈利潤在5000萬元以上。

“業績并非撤單的主要原因。”何南野在受訪時指出。

在他看來，很多企業主動撤回材料，原因之一是行業定位和科創板屬性不強，不符合科創板上市的要求。原因之二是倉促申報，很多盡調工作做的不夠充分，一旦被現場檢查，很容易被監管發現問題而導致處罰，因此很多企業主動撤回材料。

機構執業質量是關鍵

而在“撤單潮”持續涌動的境況下，保薦機構的執業質量問題被推上風口浪尖。

正如易會滿指出，擬上市公司撤單的其中一個重要原因是不少保薦機構執業質量不高。

而在科創板撤回上市申請的公司中，則是頻頻閃現大型券商的身影。

據記者統計，26家企業中，由中信證券保薦的企業最多，共有4家。

緊隨其后的是中信建投、海通證券，其保薦的企業中均有3家在今年撤回了科創板IPO申請。招商證券和東莞證券并列第四，保薦企業均為2家。

中信證券、海通證券、中信建投、招商證券不僅是科創板上市保薦數量最多的四家券商，在全國股轉公司發布的2020年度主辦券商執業質量評價結果中，均位列“一檔”梯隊。

“因為注冊制實施的時間還比較短，保薦機構的保薦經驗還不足，證監會、交易所審核的模式和要點，可能還缺少與保薦機構之間足夠的溝通。從過去的核準制轉換到注冊制有本質差異，而保薦機構可能還是沒有轉換觀念，按老一套在做。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示。

何南野指出，在現行的注冊制下，一是券商之間競爭非常激烈，因此券商之間也在趕申報進度，必然會導致很多盡調工作做的不夠細致。同時作為項目的第二道防線的券商的質控、內核部門，也會在這種激烈競爭格局中相應放低要求，降低標準，而服務于券商業績。三是注冊制之下，各大券商尤其是頭部券商投行團隊工作量都極為飽和，持續高強度的工作必然導致很多盡調工作做的不夠到位。

針對不少中介機構尚未真正具備與注冊制相匹配的理念、組織和能力，仍處在“穿新鞋走老路”的現實情況，易會滿強調，“我們正在做進一步分析，對發現的問題將采取針對性措施。對‘帶病闖關’的，將嚴肅處理，決不允許一撤了之。總的要進一步強化中介把關責任，督促其提升履職盡責能力。監管部門也需要進一步加強基礎制度建設，加快完善相關辦法、規定。”