手握168億現金紫金礦業欲布局鋰礦 全球核心資源已瓜分完畢 有色一哥如何破局落子

一種激進的觀點認為，在碳達峰和汽車電動化大趨勢下，鋰資源的戰略地位相當于“白色石油”。

想要加入這個圈子的玩家，也是越來越多，甚至是國內有色行業“一哥”的紫金礦業也難抑“搶礦”的沖動。

紫金礦業董事長陳景河8月2日接受媒體專訪時稱，“公司將開拓布局鋰資源，未來計劃收購一些項目與礦山資產，并打通從上游到材料的全產業鏈。”當日，紫金礦業股價大漲5.46%。

不過，旋即公司便迅速公告，“有關鋰等新能源礦種的布局是基于公司戰略上的初步規劃，沒有具體的時間進度表和具體項目安排。截至目前，公司沒有籌劃任何具體項目。”8月3日，股價再次轉跌。

收購春心萌動，雖尚未實施，但從側面說明了當前鋰礦類資產的火爆，就連有色一哥紫金礦業也不能超然置身事外了。

僅以二級市場走勢為例，截至8月2日，鋰礦、鹽湖提鋰板塊年內平均漲幅便分別達到了153%和149%，遠遠超出了同期鈷礦、動力電池及整車制造等新能源汽車細分板塊。

反觀紫金礦業，得益于近兩年金、銅價格的上漲，手頭十分寬裕。截至今年6月末，公司現金及現金等價物余額高達168.27億元，較上年同期增加近77億元，“消費”沖動隨之增加。

不過，即便未來紫金礦業將“想法”付之于行動，也面臨著不小的挑戰。

南美“鋰三角”、西澳礦山被美國雅寶和國內“鋰業雙雄”占據，國內青海鹽湖、川西鋰礦又云集了大量的地方國企、央企和上市公司，利益格局已經十分固定。

尤其是在景氣度仍然不斷上升的現狀下，又有哪家公司會輕易出手鋰礦資產？

頭部鋰礦大局已定

世界上的鋰資源分布十分不平衡。

據美國地質調查局和國金證券數據，全球鋰資源主要存在形式為鹽湖、礦石鋰和黏土鋰，其中鹽湖鋰資源占比58%，鋰精礦占比26%。

就鹽湖資源來看，主要分布在南美智利、阿根廷和玻利維亞，鋰精礦則以澳大利亞為主，為全球最大的鋰精礦出口國。

但是，上述優質資源早已分配完畢，并形成了難以打破的“聯姻”格局。

先說鹽湖，目前開采的以智利、阿根廷為主，被稱為“天空之鏡”的世界第一大鹽湖烏尤尼因玻利維亞政局、環保等因素，尚未大規模開發，產能十分有限。

排名第二的是智利阿塔卡瑪鹽湖，由智利化工礦業公司（天齊鋰業參股）和美國雅寶共同開發，同時雅寶還擁有智利的Atacama鹽湖16700公頃的開發權。

阿根廷的主要鹽湖，則主要由阿根廷Minera Exar公司、澳大利亞鋰礦商Orocobre、贛鋒鋰業三家擁有，贛鋒鋰業持有Mariana鹽湖88.75%的權益和Minera Exar公司51%的股權。

再說澳洲礦山，西澳儲量最大、品位最高、成本最低的格林布什礦，為天齊鋰業、雅寶公司所有。

排名第二的Mt Marion，贛鋒鋰業持股50%并擁有該礦包銷權。其他產能達到20萬噸左右的主要礦山，則主要由澳大利亞Pilbara、Altura和Galaxy等公司所有。

如此看來已經十分清晰，即主要鹽湖、礦山資源多集中在鋰鹽企業美國雅寶和國內“鋰業雙雄”手中。

這其中，又涉及一定的共同投資和持股關系，如排名首位的阿塔卡瑪鹽湖和格林布什鋰礦，都有天齊鋰業和雅寶的身影。

就國內資源來看，中國總儲量約占全球的6%，但是資源開發權多集中在“圈內玩家”和地方國企、央企手中。

青海鹽湖，開發企業便包括了青海國資下屬的鹽湖股份，以及央企中信、五礦旗下公司；川西鋰礦，則云集了當地國企四川能投，以及雅化股份、融捷股份等多家上市公司。

需要指出的是，新能源汽車需求暴增的背景下，開發難度小、經濟價值大的鋰礦已經加快建設，盡力釋放產能，其他未形成產能很多是受到一定客觀因素限制，比如多年未見成果的川西鋰礦。

上述背景下，即便紫金礦業未來采取實質性收購，亦很難獲得排名靠前的優質的鋰礦資源，畢竟包括雅寶、天齊鋰業和贛鋒鋰業在內的主要玩家，其本身是鋰礦下游的碳酸鋰、氫氧化鋰的生產商，本身是存在保證原料供應訴求的。

此外，上述核心礦產的布局也非一蹴而就，其間承擔了巨大風險，如天齊鋰業對SQM公司的股權收購一度使公司陷入流動性危機，費力攢下的優質資產又怎會輕易出手？

紫金礦業收購破局猜想

對于收購鋰礦的計劃，陳景河給出的解釋為，“現在能源結構正在發生變化，以新能源汽車為代表的新一輪電氣化正在如火如荼地進行，且速度極快。”

傳統礦產巨頭向新能源上游礦產轉型，并非孤例。

澳大利亞鐵礦石巨頭的力拓公司，近期也宣布斥資24億美元開發塞爾維亞Jadar硼酸鋰項目，主要生產電池級碳酸鋰及硼酸鹽，后者可以用于生產太陽能板和風電機組。

而就項目周期來看，該項目計劃2026年實現規模投產，并在2029年達到最大產能。顯然，礦產巨頭們看重的是更為長遠的能源變革。

而與力拓受益于鐵礦石上漲一樣，在近兩年的有色金屬的系統性上漲行情中，紫金礦業手中也積累了大量的資金。

紫金礦業半年報數據顯示，截至6月末，代表著短期可動用的“現金及現金等價物余額”達168.27億元，2020年同期這一數字尚不過91.39億元。

一年時間過后，紫金礦業現金類資產增加了近77億元。手握重金，紫金礦業跟隨行業趨勢投資新能源上游礦產也就變得十分順理成章。

即便拿出100億元，亦足以收購一些相對優質的礦山資產。

只是，從收購時機的選擇上看，紫金礦業毫無疑問是慢了不止一拍，現在已經不是2019年鋰價低迷，西澳礦山停產、破產頻現的階段了。

在上述頭部鋰資源供給格局相對固定的背景下，紫金礦業將很難拿下前述鹽湖、鋰輝石礦山的“核心資產”，而且在當前市場環境下，鋰、鈷等新能源類礦產的溢價，必定不低。

一種方式，是公司采取直接收購的方式，可供選擇的方向包括了加拿大、非洲部分國家相對優質的鋰礦資產。

其中，加拿大Whabouchi、JamesBay兩大鋰礦品位達1.4%，儲量均超過百萬噸碳酸鋰當量，單論品位、儲量，優于國內的李家溝和甲基卡兩大鋰輝石礦山。

非洲地區，則包括了剛果民主共和國的Manono、津巴布韋的Arcadia和馬里的Goulamina供選擇，其中前兩家公司分屬澳大利亞Prospect Resources公司和AVZ礦業，并已與贛鋒鋰業、中礦資源等多家國內上市公司簽訂長期承購協議。

反觀紫金礦業，此前也已在上述國家進行了資產布局，比如剛果金的卡莫阿-卡庫拉銅礦等。

以此為鋪墊，后續從當地收購鋰礦類資產，或許更易于實現。

另一種方式，則是通過參股的形式直接入股掌握“核心資源”的鋰業巨頭，只是考慮到幾家頭部企業的資金情況，以及紫金礦業此前的收購風格來看，這種可能性不大。

當然，未來紫金礦業也可能會以一種出乎意料的方式下場參戰，至于最終會選擇哪家礦山，仍是未知。

或許，陳景河在給出“收購鋰礦”的答復時，他自己心里已經有了潛在的收購目標。