鋰礦板塊16%震蕩幕后的爭議與共鳴：“景氣至高點”遭遇掣肘

系統性殺跌時，本就處于高位的鋰礦股避無可避，部分前期領漲個股回落近30%。

可是，一旦二級市場轉好，鋰礦股就會報復性反彈。

直至7月29日寧德時代盤后發布鈉離子電池、推出鋰鈉混搭電池包，也未對鋰礦股產生明顯影響，鋰礦指數當周也完成了近16%的震蕩。

7月30日，雅化集團、江特電機繼續漲停，其中后者年內漲幅達390%。

若從2020年10月的低點算起，該公司至今已經上漲932.8%，一年多的時間成為“準十倍”個股。

緣何包括江特電機在內的鋰礦股，會表現如此強勢？

一旦二級市場轉好，鋰礦股就會報復性反彈。IC photo

價格趨勢變化

根據21世紀經濟報道記者研究，當下市場核心在于，雖然鈉離子電池可能會對鋰電產業鏈的遠期增長邏輯帶來影響，但是中短期行業景氣度的高點仍未到來。

近期市場，鋰精礦和碳酸鋰等鋰鹽產品價格已有異動。

來自大宗商品數據商生意社的報價信息也顯示，碳酸鋰近期價格開始松動，部分江西鋰云母提鋰企業已“試探”性地將價格上調至9.2萬元/噸。

另一邊，中信證券、國泰君安兩家頭部券商，近期也集體上調了下半年碳酸鋰價格的預期，前者預計本輪鋰價有望上漲至12-15萬元/噸，后者更是“調高下半年鋰價預測至歷史前高18萬/噸”。

需要指出的是，鋰鹽市場尚缺乏統一的價格指引，雖然部分企業報價有所上調，但是由于實際成交量有限，甚至是沒有成交，價格較“虛”，尚未進入實質性調漲階段。

賣方之所以如此看好碳酸鋰價格的進一步上漲，核心還是供需關系。

21世紀經濟報道采訪了解到，下半年包括鋰鹽、磷酸鐵鋰新建產能均有釋放，規模不小，需求端十分樂觀，供給側卻受限于西澳產能釋放的滯后，下半年幾乎沒有確定性增量，而國內鋰云母、鹽湖則無力補齊這一缺口。

雖然國內部分頭部鋰鹽企業去年底已經低價“囤礦”，但是隨著下半年庫存的逐步消耗，鋰精礦供應將日益吃緊，下半年可能是鋰精礦供給最為緊張的一段時間。

“看不到任何壓制鋰價的因素”

西澳，全球鋰資源供應主力。

按照百川盈孚鋰行業分析師馮穎的說法，就供給端而言，西澳鋰精礦供給占比46%，南美鹽湖供給占比為31%。

相當于，全球接近一半的供給依賴于西澳鋰精礦，這是當前鋰資源供給的主要矛盾。

馮穎給出的一組數據則顯示，2018年至今，當地鋰精礦庫存先增后降，庫存高點出現在2020年1月份前后，超過5萬噸碳酸鋰當量。

隨后，隨著中國需求的好轉，該庫存數據連續下降，至今年5月已降至3萬噸碳酸鋰當量左右。考慮到6月份國內需求繼續維持高位，上述庫存水平相應將進一步回落。

上述背景下，鋰精礦價格開始連續走高。

2020年12月底，進口鋰精礦價格為420美元/噸，至今年7月初市場均價便已漲至735美元/噸，重回700美元以上高位。

推動力量，包括了國內新能源汽車需求維持高位、動力電池材料產能下半年集中釋放，以及供給端中短期缺少增量等諸多因素。

但是，最為核心的還是供給側。

西澳最大的供給方為泰利森旗下的格林布什礦，目前鋰精礦產能約134萬噸/年，規劃產能達194萬噸/年，排名第二的為Mt Marion，鋰精礦產能為45萬噸/年。

其他主要供給方，還包括了Pilbara Minerals（33萬噸/年），尚未重啟的Altura公司（22萬噸/年）和Mt Catlin鋰輝石礦（18萬噸/年）。

而上述資源，早已通過入股、簽訂包銷協議等方式分配完畢。

泰利森鋰精礦主供天齊鋰業、美國雅寶兩位股東，不對外出售，Mt Marion所產鋰精礦由贛鋒鋰業包銷，Mt Catlin鋰輝石礦則與雅化集團和盛新鋰能簽訂供貨協議，規定分別向其每年銷售12萬噸、6萬噸的鋰精礦。

至于剩下的Altura公司在2019年因低迷的鋰價破產，后經重組產能于今年6月宣布重啟，但是重啟時間點為2021年底，產能大規模釋放則可能延后至2022年年中。

短期內，至少是下半年，西澳鋰精礦的增量不用指望了。

中信證券在上調碳酸鋰價格的研報中也指出，“今明兩年鋰供應增長主要來自南美鹽湖提鋰產能，包括雅寶公司、SQM和贛鋒鋰業的擴產項目，但以上產能要到2022年下半年才能形成有效供應，預計鋰供應緊張的局面在較長時間內仍無法緩解，目前看不到任何壓制鋰價的因素。”

“天齊、雅寶不缺礦，所以市場關注點是泰利森的礦會不會找其他企業代工生產。”馮穎表示。

這種可能性存在，但是鋰鹽企業剛剛從2019年的低迷中走出。若采取代工，鋰鹽市場供需矛盾會得到一定緩解，而這并不利于碳酸鋰等產品價格、企業盈利能力的提升，巨頭們會如此選擇么？

頭部企業有備貨，鋰精礦拍賣價創新高

在上述西澳鋰精礦庫存逐步走低，產能短期無法釋放的背景下，下半年鋰精礦供給只會愈發吃緊。

今年7月初，本報《硬核投研》欄目曾指出，當前市場處于“搶礦”階段，目前國內庫存也主要集中在提前布局上游的頭部鋰鹽生產企業，以及部分2020年底曾集中備貨的部分企業手中。

即便是擁有澳洲第二大礦馬里昂山包銷權的贛鋒鋰業，今年也未停止收購鋰礦的步伐。

雖然目前難以確定各家企業實際原料庫存情況，但是通過采訪可知，當前業內面臨著原料端缺少增量的問題，頭部企業由于“下手”時間早，原料供應要相對充分。

拋開最不擔心鋰精礦供給的天齊鋰業不說，其他近期股價處于領漲位置的鋰礦股，多是如此。

雅化集團人士7月27日表示，“2020年底時公司有一定備貨，今年原料供應有保障，不能讓產能空轉，公司已經作出了相應計劃和準備。”

在此之前，雅化集團已經取得了上述Mt Catlin鋰輝石礦的12萬噸包銷權，根據協議，超出部分可以協調增加供給，雅化股份有優先購買權。

關于雅化集團參股的澳洲core公司的供給問題，上述人士回應“協議尚未正式簽署”。另外綜合公司投資者關系平臺問題回復情況來看，至今年6月中旬，預計年產量達到17萬噸的core公司鋰礦尚未進入開采階段。

贛鋒鋰業近期回復記者原料供給問題時則表示，“加上馬里昂山礦（Mt Marion）和已簽訂包銷協議在內，鎖定原料供給超過60萬噸，公司產能規劃具備相匹配的原料供應。”

相比之下，非上市公司江西南氏鋰業人士7月27日則反饋稱，公司具備一定鋰云母礦藏資源，自身原料供應不成問題，“但是江西當地整體產能規模較大，原料不可能滿足所有企業，其中頭部企業要相對穩定。”

另據一位不愿具名的業內人士反饋，僅就原料庫存而言，天宜鋰業、贛鋒鋰業、雅化集團等鋰鹽企業，以及江特電機等江西云母提鋰企業原料較為充足。

但是，考慮到上述鋰精礦在全球鋰資源供給所占據的重要地位，當前不過是處于消化庫存階段，一旦庫存消耗進入臨界點，市場供給壓力會迅速增加。

“將南美鹽湖，中國鋰輝石、鹽湖、鋰云母和廢料回收貢獻的增量都計算在內，預計也很難彌補鋰精礦的缺口，當前市場對需求端預期也比較樂觀。”馮穎表示。

上述背景下，鋰精礦價格近期再創歷史新高。

據國泰君安消息，澳洲主要礦商之一的Pilbara于7月29日在BMX電子平臺上拍賣鋰精礦，30余家企業參與，最終鋰精礦價格拍出1250美元/噸，加上運費到國內價格為1315美元/噸，拍出歷史新高。

映射到A股市場，擁有礦端資產的鋰礦股近期明顯走強。

7月20日至29日，12只鋰礦股中，漲幅排名靠前的分別為融捷股份（35.83%）、天齊鋰業（31.91%）、江特電機（25.43%），而從資源端來看，這幾家公司又分別對應了國產鋰礦、澳洲鋰礦和江西鋰云母。

雖然下半年行業景氣度仍然有進一步的空間，但是就二級市場而言，鋰礦股所積累的可觀漲幅是需要引起警惕的，如部分個股年內漲幅已經逼近400%。