平安証券：紡織服裝業(yè)界-成否は投資収益によるものです。

一、下げ幅は総合株価よりやや高いです。

2008年1月1日から8月30日にかけて、紡績(jī)服裝指數(shù)は57.75%となり、上海深300の同時(shí)期の下げ幅（55.59%）をやや上回った。

このうち、紡績(jī)サブ業(yè)界の指數(shù)は54.36%減少しました。アパレル業(yè)界の指數(shù)は53.22%減少しました。

二、中報(bào)の回顧

服裝業(yè)界の実際の表現(xiàn)は紡績(jī)業(yè)界を超えています。

非経常性の収益を除いて、紡績(jī)サブ業(yè)界に大きな問(wèn)題があることが分かりました。主要営業(yè)業(yè)務(wù)の利益は前年同期比4.3%下落し、非経常性損益を差し引いた純利益は21.5%大幅に下落しました。

服業(yè)界を見(jiàn)ると、両指標(biāo)はいずれも高度成長(zhǎng)を見(jiàn)せ、それぞれ49.71%と102.37%に達(dá)した。

コストが絶えず上昇しており、低価格の製品が市場(chǎng)にあふれており、紡績(jī)製品の価格が低いことや、コスト圧力の移転が困難なことなどが紡績(jī)業(yè)界の敗北の主な原因と考えています。投資収益の伸びが大幅に低下しています。

2008年中報(bào)、紡織服裝業(yè)界の投資収益は17億元で、同期比1.47%しか伸びていません。2007年通年の1078.9%に比べて、まさに雲(yún)泥の差です。

三、業(yè)界データの再生

輸出は引き続き沈滯しています。アメリカの経済と人民元の要素です。

紡織服裝業(yè)界の輸出の伸びは引き続き反落しており、上半期の輸出の伸びはすでに単位數(shù)の9.69%にまで落ち込んでいます。これはここ數(shù)年來(lái)の低水準(zhǔn)です。

その中で衣料品の輸出の伸びが著しく低下し、上半期の輸出の伸びは1.58%にとどまった。

アメリカ経済の不景気で消費(fèi)需要が低迷しているため、アメリカに輸出される服裝の數(shù)と金額はいずれも下落しています。

アメリカの輸出の伸びはすでにマイナス成長(zhǎng)を見(jiàn)せています。7ヶ月前の増加率は-4.28%です。

前の8ヶ月の人民元の切り上げ幅は6.3%に達(dá)しました。これは輸出を主とする紡織服裝業(yè)界にとって大きな打撃となりました。

前6ヶ月の全國(guó)紡織業(yè)界規(guī)模以上（500萬(wàn)元）の固定資産完成投資は前年同期比14.24%増、成長(zhǎng)率は同11.37%減となり、成長(zhǎng)率は明らかに下落した。

紡績(jī)業(yè)と服裝靴帽子業(yè)の上半期累計(jì)固定資産投資の伸びはそれぞれ6.3%と24.7%で、分化が著しい。

資金の収益性は固定資産投資の拡大を招く重要な原因の一つである。

四、輸出稅金還付の引き上げは短期の利益だけでいいです。

2008年8月1日、紡績(jī)服裝の稅金還付率は2%だけ引き上げられ、25.86億ドルの利潤(rùn)総額（約181億元）を増加し、利潤(rùn)総額は15%増加し、純利益は11.25%増加する。

2008年以來(lái)、人民元の切り上げは7%近くになり、稅金還付率の引き上げ幅は人民元の切り上げ幅を相殺するのが難しいので、利潤(rùn)効果は小さいです。

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