1株當たり利益と純資産収益率の分析

1株當たり利益と純資産収益率は、上場企業の経営成績を評価する2つの重要な指標であり、投資家が最も関心を持っている2つの指標でもある。

1株當たり利益とは、當期純利益を當期において発行した普通株式の加重平均數、すなわち1株當たり普通株式について得られた純利益をいう。

純資産収益率とは、當期純利益と平均株主持分の百分率、すなわち、単位株主持分によって得られた純利益をいう。

普通、ある會社の1株當たり利益が高いと、その純資産収益率も高いです。

しかし、異なる會社を比較すると、1株當たりの収益が高い會社の純資産収益率も必ずしも高くはない。

次に例を挙げて説明します。

1：會社Aと會社Bの株は全部で5萬元で、流通している普通株は全部で5000萬株で、しかもその年実現した純利益は全部で2 600萬元で、しかし両會社の株主権益は異なっていて、會社Aの株主権益は17萬元で、會社Bの株主権益は19000萬元です。

このように、両社の1株當たり利益はいずれも0.52元／株（2 600÷5000）でありますが、純資産収益率は異なります。會社Bの純資産収益率は13.68%（2 600÷19 000）で、會社Aの純資産収益率15.29%（2600÷17 000）より低いです。

言い換えれば、會社Bは會社Aより多くの持分資本を使って同じ純利益2600萬元を獲得できるので、會社Bの資本収益力は會社Aより低いです。

會社Eは額面1元の平価で500萬元の普通株式を発行しています。資本準備、利益準備、公益金と未分配利益がありません。その年の純利益は200萬元で、一株當たり利益は0.4元／株（200÷500）で、純資産収益率は40%です。

會社Fは5元/株の価格で額面を発行して1元の普通株式の500萬株で、全部の資本は2 500萬元（500×5）で、それによって資本準備が2萬元（250－500）になります。

利益準備、公益金及び未処分利益がないと仮定し、負債資本がない場合、その年の純利益は400萬元を実現した場合、1株當たり利益は0.8元／株（400÷500）で、純資産収益率は16%（400÷2500）である。

會社Eの収益力（純利益200萬元）が會社F（純利益400萬元）を下回り、會社Eの1株當たり利益が會社Fより低いにもかかわらず、會社Eの純資産収益率が會社Fより大幅に高いことが原因で、投資者が投資した資本金以外の積立金2000萬元を使って、この部分の資金は同様に400萬元の純利益を実現するために貢獻しました。

これは明らかに不合理です。

株主持分は年によって変化しますが、普通株式は何年も変わらないです。したがって、純資産収益率は1株當たり利益よりも正確に株主持分資本の創造した収益を反映しています。

したがって、以下の2つの方法で1株當たり利益を修正することを提案します。_第一の方法は普通株式以外の株主持分資本（資本準備金、利益準備金、公益金、未処分利益など）を普通株式の額面金額に換算して、當量普通株式の総配當金を計算し、その後、1株當たり利益を計算します。

例1において、普通株式の額面価値が1元／株であると仮定すると、會社Aの當量普通株式は1700萬株であり、當量1株當たり利益は0.529元／株（2 600÷17 000）である。會社Bの當量普通株式は19萬株で、當量1株當たり利益は0.368元／株（2 600÷19 000）である。

両社の當量1株當たりの収益は正味資産収益率と一致している。

第二の方法は全部の資本によって創造された純利益を資本によって分擔し、普通株式資本によって創造された當量の純利益を計算し、その後當量の一株當たり利益を計算することである。

例1において、會社Aの普通株式會社が作成した當期純利益は764.709萬元（5,000÷17 000×2 600）であり、當量1株當たり利益は0.529元／株（764.705÷5,000）であり、會社Bの普通株式會社が作成した當期純利益は684.210萬元（5,000÷19,000×2600）であり、當量収益は0.616元である。

以上の2つの方法で計算した當量の1株當たり利益は同じである。