『ウォール街の風雲』チャールズ：避難所のない賭け

著者紹介：

チャールズ?ギスト（Charles Geisst）は、『ウォールストリート史』（Wall Street：A History，Oxford University Press，1997）、『ウォールストリート投資銀行史：ウォールストリート金融王朝の秘密』（The Last Partnerships：Inside the Great Wall Street Money Dynasties，McGraw Hill，2001）、『アメリカ獨占史―帝國の創始者と彼らの敵（ジェイ?グールドからビル?ゲイツへ）』（Monopolies in America：Empire Builders and Their Enemies from Jay Gould to Bill Gates，Oxford University Press，2000）など17本の著作の著者?！亥ⅴ幞辚虡I史大百科事典』（Facts On File、2005）の編集者であり、主なライターでもある。

チャールズ?ジースターは1946年にニュージャージーで生まれ、1968年と1970年にリッチモンド大學で學士と修士號を取得し、1972年にロンドン経済政治學院で博士號を取得し、訪問學者としてエール大學法學部とオックスフォード大學金融學部で博士後研究に従事した。

1972年から1975年にかけて、ニューヨーク?シティ大學で短期間教鞭を執り、その後、ロンドン?フィナンシャル?シティのいくつかの投資銀行で資本市場アナリストと投資銀行家を務めた。1985年以降、ニューヨーク?マンハッタン大學で金融學の教授を務めてきた。また、複數の金融機関にコンサルティングサービスを提供してきた。

1972年の米映畫「候補者」で、映畫スターのロバート?レッドフォードが若い候補者に主演した。この候補者はひときわ汚い選挙戦を経て、最終的に參議院で一席を勝ち取った。選挙に勝ったことを知らされた時、候補者は「私たちは今どうすればいいのか」と無邪気な質問をした。

最近、同様の問題が金融市場で頻発している。毎日新しい答えがあるようで、毎日市場はまだ動かない。2つの住宅（フレディマック、フレディマック）とAIG（AIG）が國有化され、リーマン?ブラザーズが倒産した後、その後の信用市場の完全な麻痺や株式市場の激しい変動に備える人はほとんどいなかった。7000億の干渉案による國會の汚い爭いは役に立たなかった。同様に、FRBが商業手形の購入開始を発表しても効果はなかった。米國の権力者は危機処理に窮しているように見える。

6カ月前、米國は景気後退が迫っているかどうかについて統一的な意見がなかった。今日、人々はもう一つの不況の可能性について議論し始めたが、それは避けられないようだ。人々の揺れ動く感情は株式市場の中で一望でき、1日以內の株価指數の変動は1929年の年間表現に対抗することが多い。ヘッジファンドは世界的に制限なく資金を流動させており、アイスランドは小さな國として苦しんでおり、崩壊の瀬戸際に瀕している。各國の中央銀行が歩調を合わせたのは、1987年にドルを名目に劇的な干渉を行って以來初めてだ。

共同行動は未來の対応方向をリードすることができる。クレジット市場はこの行動を無視しているが、それらは最終的には共同行動がすべての參加者にとって有益であることを認識するだろう。長年、特にソ連崩壊後、「グローバル化」という言葉が勝手に徴用され、世界は共通の大市場に向かっており、この市場に參入する方法はこれまで想像できなかった。グローバル化が製造業やサービス業にとって夢であるとすれば、金融業では真理に近づいている。過去15年間、金融世界で國境が萎縮したり、良いか悪いか、決められなかった。

ヘッジファンドは現在、各金融センター間で簡単に資金を移すことができるようになった。ある國の通貨で借りたお金は、レバレッジを使って別の市場に投入されやすく、取引費用も様々な狀況で過去より低下しています。さらに、個人投資家もこの取引に巻き込まれている。アイスランドとルーマニアの住宅購入者は、ヘッジファンドの行為と実質的に変わらないが、後者の取引規模は大きくなった。円の金利は、日本や同業の借り切り市場に重要な意味を持つだけでなく、かつてないほど幅広い投資主體にも影響を與えている。金融障壁の消滅を背景に、國際的な警報信號を無視する行為は金融健康を深刻に傷つけることになる。

これらのすべての信號は、ますます悲観的な世界経済の見通しを指している。殘念なことに、會社と銀行の貸借対照表のレバレッジ使用量は米國の家計簿にも反映されている。株式市場の下落幅と日中の変動が指示であれば、衰退は主な懸念ではないだろう――蕭條氏こそ。この観點は1ヶ月前まではそれほど恐ろしいものではなかった。これにより、信用市場と銀行はお互いや他人への融資を斷固として拒否した。信用とテコの上に根ざした社會にとっては災難的だ。今の問題が明日には消えても、消費者や會社は數年かけて、これまで培ってきた手を広げてお金を借りる習慣を改めなければならない。

過去2週間の株式市場の変動は、市場が最終的により高い権威機関の導きを求めていることを示している。これは降伏の印であり、市場は先進社會をリードする経済指標を自負しており、政府がお金を稼ぐ方法に干渉していることを軽蔑してきたからだ。今では、G-7が介入する可能性のある暗示さえ市場の歓心を買うことができる。未來への方向感が失われているからだ。

現在、この危機により明確な注目が集まっている時、既存の金融業市場の実踐と態度は明らかに変える必要がある。この30年間、政府の監督者はウォール街の前でパートタイム交通警察の役割を果たし、ウォール街で必要なときだけ方向を指し示すことに満足していた。2004年、証券取引委員會（SEC）はトップ投資銀行たちの要請に屈し、リスクに満ちた擔保証券市場に自由資本を投入できるように資本金の要求を引き下げた。その結果は壊滅的で、その中に足を踏み入れたすべての人に対してこのようになり、SECの街角警察としてのイメージにも永久的な汚點がついた。

今の問題は密集した政策討論だけではない。いくつかの困難な選択は避けられない。G-7が直接株式を購入する方法で銀行に資金を注入することに合意した場合、彼らはホットマネーの流れが彼らの良好な意思を消滅させることを防ぐ必要がある。英國に銀行を國有化することに同意したのに、米國に別の道を切り開くのは道理がない?；黏斡丐瘟鲃婴膝ⅴぅ攻楗螗嗓怂皮縿eの苦境をもたらす可能性がある。ヘッジファンドは自由投資の権利を侵害していると文句を言うかもしれないが、緊急時に政策決定を相殺するのに十分な行為をしている場合、資金移転の権利は一時的な資本統制措置に制限されるべきだ。

グローバル化は良好な収益をもたらしたが、2年前にヘッジファンドが多國間金融市場に簡単に參入したことは予期せぬ危険性を秘めていた。數十億の資金を借りた短期投資は、金融システムに想像を絶する波亂をもたらした。英國の數千の預金者がアイスランドの英國支店にお金を預けたことで損失に直面したとき、アイスランド政府が預金者の返済に手が回らなくなったとき、私たちはいったい何が私たちをこのような窮地に追い込んだのかを聞くべきだ。もし國境がヘッジファンドの前で保護する必要があれば、今は障壁を立てる時だ。

株式市場は、ヘッジファンドの主要な仲介業務に依存しているため、この考えを好まないだろう。規制當局者や財務長官らが現在の狀況が金融上と同様に戦略的に重要であることを認識しない限り、ヘッジファンドの流れを制限する提案は適切に実施することは難しい。悲しいことに、不完全なソリューションはまだ市場に觸れておらず、完全であればあるほど市場に対する觸発が小さくなる可能性があります。