米邦の森の馬の2つのレジャーの“大手”の多ブランドの戦略は力を出します

上半期の紡績服裝業(yè)全體経営実績急速な成長態(tài)勢の中で、優(yōu)位ブランド企業(yè)全體の業(yè)績が良好であることが最大の特徴の一つである。細(xì)分化業(yè)界から見ると、ブランドの紡織の三大トップ企業(yè)の業(yè)績が目立っているほか、レジャー業(yè)界の二大「巨頭」――米邦のアパレルと森馬の服飾も業(yè)績が明るく、急速な成長を維持しています。

　アメリカ服：費(fèi)用率は効果的にコントロールされています。

　アメリカ服2011年1-6月に売上高は約37.7億元で、前年同期比49%増加した。主要業(yè)務(wù)の売上高は47%に達(dá)し、前年同期の43%から4ポイント上昇した。純利益は約3.7636億元で、前年同期の4034萬元から833%増加した。

上半期の費(fèi)用率は5%から34.7%に減少した。期末棚卸資産は2010年末より3.4億元から29億元増加し、四半期末よりやや減少した。回転率は1.48まで下がり続けています。在庫の増加は主に新品の予備品です。その中、2010年に在庫が消化されました。売掛金は2010年末より3.4億元から6億元減少し、年間回転率は10回で、2010年末とほぼ同じですが、前年同期より16回も差があります。在庫が大きな資金を占めているため、會社の経営性キャッシュフローはまだマイナスです。

會社は1-9月に親會社の純利益が120%-140%（Q 3四半期の成長速度は17%-40%）増加すると予想しています。

　利益の大幅増加は粗利率引き上げと費(fèi)用抑制によるものである。

報(bào)告期間中、會社の全體収入の伸びが速く、各ルート、各ブランドとも良好な成長を維持しました。純利益が833%急騰した理由は、収入と粗利益成長の寄與を除いて、期間費(fèi)用の効果的な抑制が純利益の急速な成長に著しい。

報(bào)告期間中、會社の販売、管理、財(cái)務(wù)の3つの費(fèi)用は合計(jì)で約13億元で、費(fèi)用率は34.68%で、前年同期の39.73%から5.05ポイント下がった。報(bào)告期間內(nèi)の會社の販売費(fèi)、管理費(fèi)は前年同期比23.49%増の27.36%増で、費(fèi)用の伸び率は収入と粗利益の伸び率をはるかに下回っている。

國信証券研究員の方軍平氏は、上半期の會社の加盟システムの運(yùn)営坪効が20%を超え、売上高が55%増加したと分析している。2010年に會社は加盟していつも店舗を開拓して629軒、2011年6月末に店の近くの3400軒に加盟して、加盟店の成熟と會社は供給商に対する支持力を増大して、粗利率を昇格させて共同で會社の加盟體系の売上高を推進(jìn)して55%から18.73億元まで増加して、加盟體系の営業(yè)利益は4億元に達(dá)します。上半期會社はサプライヤーの生産保証金を0.8億元支払った。

直営システムの経営の転換點(diǎn)はすでに現(xiàn)れて、営業(yè)収入は44%伸びて、利潤率は2%改善の軌跡は確立されました。會社の発売後、大型店舗とMCブランドの巨大投入に力を入れて、2009-2010年の直営システムは2年連続で利益に貢獻(xiàn)していません。2010年下半期以來、直営の主流店舗とMCに対する再計(jì)畫を経て、2011年上半期には約100店舗から800店まで増加し、直営システムは予定どおり18.97億元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比44%増、0.4億元の利益を獲得しました。上半期に會社が家賃を支払ったのは約3.3億元で、同期比27%増の直営販売費(fèi)用率は著実に下がっています。

　MCシリーズの良性発展MCKIDSは急速に発展しています。

ブランド別に見ると、今年度Meters/bonwe(MB)ブランド事業(yè)部は加盟ルートのサポート策を継続的に推進(jìn)し、加盟ルートの端末店舗數(shù)が安定的に増加した；ME&CITYブランドは前期調(diào)整を経て、今年度は収入と新開拓ルートより安定、健康発展の勢いを維持し、子供服ME&CITYKIDSブランドの急速な発展を?qū)g現(xiàn)した。

中信証券研究員の李鑫と鞠興海氏は、會社MBシリーズは日増しに完備しており、MCシリーズは2012年の利益を見込んでいると分析している。MBブランドの開発とブランドの普及が徐々に成熟してきました。都市シリーズ、子供服シリーズの発売によって、製品の種類がより豊富になり、「トランスフォーマー」の広告がインプラントされたのも創(chuàng)意に富んでいます。MCブランドは坪効果を高める改善の中で、2012年に利益を上げて、加盟する見込みです。

華泰聯(lián)合証券研究員の程遠(yuǎn)分析によると、上半期のMBブランドの製品設(shè)計(jì)、ブランドマーケティング能力は持続的に向上し、かつ端末小売管理能力は絶えず強(qiáng)化されており、同店の坪効果より著しく向上することができる。MCブランドは良性の発展通路に入り、MCKIDSブランドの発展が速いです。MCブランドは今年、店舗の収入と新開拓ルートに比べて安定的に成長し、良好な発展ぶりを示しています。

　森馬服飾：二大ブランドの「並行輸入」

2011年上半期の森馬服飾の営業(yè)収入は30.09億元で、前年同期より36.64%伸びた。営業(yè)利益は5.98億元で、同29.83%伸び、親會社の純利益は4.375億元で、同29.12%伸びた。

その中で、「森馬」ブランドの収入は同32.75%伸び、ブランドの粗利益は同2.76%上昇し、貢獻(xiàn)が大きい。「バラバラ」ブランドの収入は同57.48%伸び、ブランドの粗利益率は同7.2%減少した。

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報(bào)告期間中、會社の営業(yè)コストは前期より5.01億元増加し、35.66%伸びています。

會社の販売費(fèi)用は同期比1.32億元増加し、56.33%伸びています。主要な系會社は販売の急速な伸び、マーケティングネットワークの継続的な拡大及び新設(shè)子會社などの要因によって、広告宣伝、店舗賃貸料、內(nèi)裝費(fèi)、従業(yè)員報(bào)酬、減価償卻費(fèi)などの費(fèi)用が去年の同期より増加しています。

會社の管理費(fèi)用は去年の同期に比べて3516.92萬元増加し、53.45%伸びています。主に従業(yè)員の報(bào)酬、減価償卻費(fèi)及び株式の上場関連費(fèi)用などが増加しています。

　　森馬&バラバラの二大ブランドが好調(diào)で、需要が旺盛です。

上半期、森馬ブランドは蕓術(shù)スターと連攜して、森馬の「何TEE」創(chuàng)意運(yùn)動を強(qiáng)く打ち出しました。潮TEE文化をリードすることによって、森馬の「何TEE」は今年のトレンド業(yè)界のファッション指標(biāo)になりました。バラバラブランドの「子供のころは違った」というブランド理念は「違った遊びをする」というブランドテーマを拡張しています。テレビの宣伝映畫、インターネットのインタラクティブ、子供のカーニバルなどを通じて、ムーア荘園、クッシ六及び境內(nèi)線と協(xié)力して、「遊んでもらう」という理念を國內(nèi)22都市に持ってきます。バラバラブランドの影響力は絶えず向上し、5月にバラバラブランドは國家商標(biāo)総局に「中國有名商標(biāo)」と認(rèn)定されました。

華泰連合証券研究員の程遠(yuǎn)分析によると、上半期の會社の業(yè)績が大幅に向上した理由の中で、多次元はブランド競爭力、豊富な製品と宣伝を強(qiáng)化することが重要である。日に日に拡大される端末規(guī)模の製品の豊かさに対する要求を満たすために、會社は製品の種類を増やし、新しい製品シリーズを?qū)毪工毪长趣摔瑜盲蒲u品の種類を豊かにし、バイヤー制を強(qiáng)化し、製品の設(shè)計(jì)ルートを広げ、製品のデザインを豊かにし、製品の売れ行きを向上させる。將來、會社はまた一部の製品を設(shè)計(jì)して外注することを考慮して、いっそう設(shè)計(jì)の効率を高めます。

また、會社の將來の経営戦略がはっきりしています。「商品」と「加盟」は中心語です。平価カジュアルウェア及び子供服ブランドの顧客への忠誠度が低いという判斷に基づいて、會社は現(xiàn)段階のブランド発展の重點(diǎn)は製品の豊かさを高めることにあり、顧客の重複購買率を高めることにあり、ブランド宣伝、端末管理などは戦略的地位に劣っていると考えています。

東莞証券研究員の兪春燕さんによると、「森馬」はすでに國內(nèi)で二番目に大きいカジュアル服ブランドです。「バラバラ」は國內(nèi)の子供服ブランドがまだ成熟していない中で、快速に走り、國內(nèi)第一の子供服ブランドとなります。この二大ブランドは今年上半期に並行して、會社の業(yè)績を拡大しています。「森馬」の基數(shù)は比較的大きく、今後2年間の営業(yè)収入は前年同期比30%前後の伸びを見込んでいる。一方、「バラバラ」の成長潛在力は巨大で、今後2年間の営業(yè)収入は前年同期比40%前後の伸びを見込んでいる。

宏源証券研究員の王鳳華氏も、森馬服飾會社の二大ブランドの需要が旺盛で、市場の見通しが非常に良いと指摘しています。

　ルートの開拓が加速し、上半期の新規(guī)開店は700社余りになりました。

ルートの建設(shè)については、上半期會社は市場狀況に応じて柔軟な策略を制定し、新規(guī)開拓、整合、店舗拡張など様々な方式を通じて店舗數(shù)と品質(zhì)を向上させ、マーケティングネットワークの配置を完備させるとともに、資金プロジェクトの投入を募集することによって、秩序よく直営及び加盟體系の建設(shè)を推進(jìn)しています。

上半期には森馬、バラバラブランドがそれぞれ350店以上の店舗をオープンし、合計(jì)700店余りがあります。その中、直営店は21軒の森馬と29軒のバラバラを含めて新たに50店をオープンしました。同時に、會社は組織機(jī)構(gòu)の変革を通じて、商品チェーン、サプライチェーン、市場チェーンを主とする組織體系を最適化し、製品設(shè)計(jì)と製品研究開発の投入を増やし、製品の種類とデザインを拡大しました。同時に、會社はサプライチェーンシステムの整合力を強(qiáng)め、供給コストの上昇を効果的にコントロールしました。

東莞証券研究員の兪春燕さんによると、會社の二大ブランドチャネルの建設(shè)力が強(qiáng)くなり、店舗のエピタキシャル式拡張が迅速である。會社の2010年の店舗総數(shù)は6683店に達(dá)しました。「森馬」の店舗総數(shù)は4007店で、その中の加盟店は3862軒、直営店は145軒あります。「バラバラ」の店舗総數(shù)は2676店で、その中の加盟店は2551軒、直営店は125軒です。資金募集によって、將來的にはチャネル拡張が加速し、ルート管理能力も向上する見込みで、2011年の店舗數(shù)は1300店ほど増加する見込みで、その中で「森馬」は600店ほど増加し、「バラバラ」は700店ほど増加しました。

華泰連合証券研究員の程遠(yuǎn)分析によると、上半期の會社の業(yè)績は大體予想に合致しており、収入は36.64%伸びており、主にブランド宣伝、ルート拡張及び値上げの三つの面から得られている。その中でチャネル拡張が業(yè)績の牽引になるのは、新規(guī)開店によるもので、老舗を増築するそして成熟期に入った次の新店。將來、會社は加盟ルートが経営動機(jī)、代理コスト、店舗資源の獲得、稅収、人件費(fèi)などの面では直営ルートよりも大きな優(yōu)勢があると考えています。