國內外の綿花の需給が緩やかになります。未來の動きの區間は揺れが主です。

一、全世界の綿花市場

（一）、グローバル生産量の革新が高く、在庫の回復平均レベル

アメリカ農業部の10月の最新報告によると、2011/12年度の全世界綿生産量は2703.86萬トンで、過去最高を更新しました。2010/11年度は198.34萬トンまたは7.92%増加しました。全世界の綿花消費量は2490.28萬トンと予想されています。2010/11年度よりやや上昇し、1.31萬トンまたは0.05%増加しました。そのため、2011/12年度の期末在庫は1193.76萬トンで、2010/11年度より216.85萬トンまたは22.02%上昇しました。

前年度の世界の綿花価格が歴史的高位にある影響を受けて、世界の主要生産綿の國のコットン面積が増加し、2011/12年度のコットン生産量も過去最高を更新しました。しかし、生産量が新たな高を作り出すとともに、消費の伸びが鈍り始めた。年初以來、歐州債危機がますます激しくなり、アメリカの経済成長が鈍り、日本は震災後も回復が遅れており、服裝の主要消費地域である歐米日など先進國の需要が弱まっているため、將來的には世界の綿消費の伸びが停滯したり、後退したりする恐れがある。來年度末の在庫は反発が予想され、世界の綿花市場の基本面はこれによって前に緊張が緩和されます。

以上より、新年度は全世界の綿花の基本面が6年連続で供給不足になった後、初めて供給過剰に転じると予想されています。期末在庫も5年連続で減少した後、初めて回復しました。在庫消費比も過去6年間の平均水準に戻りました。2011/12年度の需給緩和の構造はほぼ決まっていますが、需要は大きな不確実性に直面するかもしれません。

二、中國綿市場

（一）、綿花の生産量が増加し、消費の伸びが鈍化する

前年度の種子綿の買い付け価格が上昇し、綿農業の収益が大幅に向上し、國が臨時の貯蔵政策を打ち出して市場予想を安定させる影響を受け、今年は綿花の種まき面積が増加した。農業省の調査によると、今年の綿花の栽培面積は7780萬ムー前後で、同4.7%の伸びを見込んでいる。アメリカ農業部の10月報告によると、2011/12年度の中國の綿花生産量は729.36萬トンで、前年度より65.3萬トンまたは9.84%増加した。これは中國綿協會が調査した2011/12年の全國綿総生産量728萬トンとほぼ一致しています。

消費の面では、2010/11年度の國內の綿花価格は「ジェットコースター」の相場が現れ、紡績企業の運行は大きな影響を受け、多くの前期の高値屯綿企業の損失は甚大である。インフレの背景において、紡績企業のコストは増加した。歐米の輸入需要は下がり、國內の內需は限られている。2010/11年度の全國生産量は同7.09%と0.82%となり、08年の金融危機レベルに戻る。2011/12年度、上述の影響は國內紡織業界の発展要因が解決されておらず、新年度の國內消費は引き続き低くなり、綿の消費は990萬トンとなる見込みです。

（二）、収集分析

本年度の國內基本面と往年の最大の違いは、今年、國が臨時収蔵政策を打ち出したことにある。綿花市場を安定させるため、今年3月に國家発展改革委員會、財政部、中國農業発展銀行など8部門が共同で「2011年度綿花臨時回収計畫」を発表し、2011年度から綿花臨時保管制度を実施することを決定しました。前案では、2011年度の臨時収蔵は新疆の13の綿主産省（區、市）で実施される予定で、臨時収蔵価格は標準級の綿から倉庫価格まで1トン當たり19800元で、市場価格が上記の水準を下回ると、國家は綿花に対して臨時収蔵を実施し、執行期間は今年9月1日から來年3月31日までである。{pageubreak}

収蔵価格は市場の底部になりますか？それとも上部になりますか？今の市場はこれに対して論爭が多いです。まず、収蔵価格の由來を理解してみます。2011年の臨時収蔵価格は綿麥の価格より10:1で計算します。2011年の小麥の最低買付価格は94元/擔で、綿の買い付け価格を940元/負擔し、1000元/トンの加工費用を加えます。そのため、企業の貯蔵コストは18800元/トンで、さらに低いことが分かります。第二に、國家の臨時収蔵政策は収蔵量に対して規定していません。もし國家の収蔵量が多くないなら、下流の紡績業界の低迷狀況を合わせて、綿花価格は引き続き底を探り、コストに近いです。したがって、個人的には、將來の市場の底には、コストの18800元/トン近くがあります。

同時に、私たちは収蔵の成約狀況からもわかるように、9月8日の収蔵開始以來、収蔵の成約數量は絶えず増加していますが、市場価格（現物の月間価格と綿花の328指數の価格を仲介することを含みます）はどんどん低下しています。そのため、私達も企業が將來の綿花価格に対してあまり良くないと見ています。

以上のように、2011/12年度の國內生産は4つの部分から構成され、國內生産量、國內消費、國家収蔵及び國家輸入が行われます。現在の生産量はほぼ確定しました。消費には一定の不確実性がありますが、前年度より高くないと予想されます。収蔵量と輸入數量はすべて國家のコントロールがあります。そのため、新年度の國內の基本狀況は主に國家の政策によって決まります。

三、操作提案

綿指數の週線を例にとって、9月以來、綿価格指數は引き続き揺れを下げています。基本面を合わせて見れば、國の政策に大きな変化が発生していない場合、綿花価格は引き続き底の揺れを維持します。