奧康の上場を囲む

4月27日のニュースによると、丸7ヶ月の長い待ち時間を経て、4月26日、奧康國際はついに看板を出す時を迎えた。

「中國靴都」溫州初の資本市場をスパートする靴業會社として、奧康國際は2011年9月23日にすでに會議を終えた。通常のリズムに従って、會社の株は年內に発行を許可されます。しかし、地元のあるライバルの通報に遭遇したため、オーコン國際の発売日が延期された。

4月19日、奧康國際は同日のオンライン申請狀況を発表し、そのオンライン署名率は15.31%(同日申請した人民ネット署名率は1.5%)に達し、今年のA株會社の署名率の新高値を記録した。少なくとも株民の購買意欲から見ると、25.50元/株発行の奧康國際は、投資家によく見られていない。

奧康國際の會社は全部浙江と呼ばれている。奧康靴業株式會社は溫州永嘉の甌北鎮にある。會社名に「國際」の文字がない奧康は、「奧康國際」の証券コードを手に入れた。これは中國資本市場でも珍しい。

中國業界企業情報発表センター（CIIIC）が発表した消費財市場重點調査報告書によると、奧康國際は2010年度に男靴市場シェア2位(1位は森達)。しかし、公開の場では、ネット上のロードショーを含めて、奧康は自分が國內の男性靴のNO.1だと主張した。

「株募集説明書」によると、2011年12月31日現在、奧康國際の全國各地での販売拠點は4512店で、そのうち直営店は477店、販売店は4035店だった。記者の調査によると、スパートの規模のためか、一部の都市では、オーコンが街にいくつかの店を開いたことがある。上海のネットユーザーによると、奧康國際IPOの會議後、一部の店はひっそりと閉鎖されたという。

　奧康、赤トンボの創始者は別れた。

とオーコン國際類似、近年溫州企業は大凡上場する、ほとんど例外なく同行の通報に遭遇した。昨年発売された森馬服、今年発売された溫州宏豊などが含まれている。

奧康國際を含めて、溫州の多くの企業の歴史上、多くの購買、販売行為は領収書だけを発行し、領収書を発行しないなど、さまざまな租稅回避、脫稅行為が存在している。これは多くの溫州企業が資本市場をスパートし、先に整理し、解決しなければならない最も重要な問題の一つとなっている。

2010年以降、溫州には康楽薬業、溫州瑞明などの企業が相次いでいる。溫州の関連部門はすでに各方面に配慮しており、今後は同業者の通報は許されないという。これと関係があるかどうかは分からないが、今年會議に出席した溫州企業の金卡高科、ジョージ?ホワイトなどは、同行の通報はなかったようだ。

資本の大きい省浙江で、溫州は現在A株の上場會社が10社しかなく、浙江で最下位の4位にある。これらの會社の中で、奧康國際の上場の道が最も波亂萬丈だ。

奧康國際の実際の支配人である王振滔は、1965年に生まれ、永嘉県甌北鎮千石村人で、スペインを何度も往復するビザを持っている。2011年、溫州市工商連合は交代し、王振滔は溫州市工商連合の議長に當選した。今年2月、王振滔は溫州市政協副主席に當選した。王振滔は溫州で「バックバンドの兄」と呼ばれている。

今回上場した奧康國際は、主な発起人が奧康グループである。奧康グループの前身は1989年7月に設立された永嘉県黃田奧林靴工場で、王振滔、銭金波、李啓沢がそれぞれ1萬元出資して設立された。その中で、銭金波は王振滔の妻の林麗琴のおじさんだ。銭金波は1964年に生まれ、王振滔より1世代上だが、王より1歳年上だ。

1991年9月、永嘉県黃田奧林靴工場は永嘉県奧林靴工場に改稱された。

1995年1月、銭金波は永嘉県奧林靴工場への出資額をすべて王振滔に譲渡した。王振滔、銭金波は一緒に創業6年で、これで別れた。

永嘉県奧林靴工場を脫退した後、銭金波は甌北鎮で浙江赤トンボ靴業株式會社を設立した。長年の発展を経て、赤トンボも中國の靴業の10強企業となり、現在上場の重要なノードに入っている。

奧林靴工場を主體とし、1995年3月、溫州奧康グループ有限會社が設立され、2年後に株を拡大して「浙江奧康グループ有限會社」に改名した。

2001年7月、奧康グループ、王振滔とその家族の王進権、繆彥樞、潘長忠は共同で奧康株式の設立を開始し、上場を計畫し始めた。2007年、奧康國際は上場プロセスを開始し、最初は香港で上場する予定だったが、その後、國內のA株が風生水し、奧康國際はA株をスパートすることを選んだ。

2009年、國信証券は奧康國際に進出し、奧康は上場指導期間に入った。2010年、奧康國際は浙江省ハイテク企業と認定され、認定有効期間は3年で、所得稅率は25%から15%に下がった。ある靴業會社はハイテク企業になり、業界內で議論されてきた。

2010年6月、紅嶺創投、長霆創投の2つのPEはそれぞれ1億元と5000萬元を投資し、突撃して株に入り、奧康國際第4位、第7位の株主となった。

現在、奧康は奧康國際63.83%の株式を投資し、王振滔は奧康投資の90%の株式を保有し、會社の18.70%の株式を直接保有し、その直接と間接は奧康國際76.15%の株式を保有している。発行価格で計算すると、奧康國際上場後、王振滔本人の家は62億元に達する。

株式構造から見ると、奧康國際は溫州の最も典型的な家族企業と呼ばれ、突撃的に株に入った2つのPEを除いて、殘りの株式は100%王振滔家族のメンバーの手に握られている。このうち、奧康國際持株株主の奧康投資株主の王晨は王振滔の子であり、會社の自然人株主の王進権は王振滔の弟であり、繆彥樞は王振滔の叔父であり、潘長忠は王振滔の義理の兄である。{page_break}

　4683萬元の上場奨勵金の謎

溫州永嘉では、奧康は間違いなく最も知名度と影響力のある企業だ。奧康の國際上場を支援するために、現地は全力を盡くしたと言える。

「株募集説明書」によると、奧康國際の営業外収入は、2009年は281.35萬元、2010年は863.96萬元、2011年は6292.8萬元に達した。「株募集説明書」の2011年の営業外収入の「合計」は629.29萬元で、実際のデータの10分の1にすぎない。

6292.8萬元の営業外収入は、純利益が4億元余りの會社にとって、大きな數字と言わざるを得ない。このうち、政府の補助金は5565.33萬元を占め、その他にはサプライヤーの罰金612.5萬元(これまで2年間で33萬元と91萬元だったが、サプライヤーの納品延期の罰金と工蕓が基準に達していない罰金と呼ばれている)が含まれており、固定資産の処分は4萬元、「その他」は111.08萬元だった。

2011年、奧康國際が獲得した政府補助金は28項目に達し、その中の最大額は「2010年永嘉県財政局の政府奨勵に関する上場奨勵金」で、4683.34萬元に達し、そのうち2011年上半期には3000萬元に達した。

いくつかの大手國有企業を除いて、既存の資料から見ると、永嘉県財政局の奧康に対するこの奨勵は、「史上最も牛の上場奨勵」と言える。

注目すべきは、溫州では、永嘉の経済は発達していない。山間部に位置し、甌北鎮を除いて、永嘉の大部分の郷鎮経済は今でも遅れているからだ。2010年、永嘉県の地方財政収入は13億7400萬元にすぎなかった。永嘉は財政収入の3.4%を民間企業に補助し、迫力は大きくないとは言えない。

奧康國際にとって、2011年、會社の純利益は4億5700萬元だった。政府補助だけで12.2%を占めた。

財政収入に余裕がない永嘉県は、納稅者からの巨額の資金を奧康國際奨勵に使うことを惜しまず、現地で疑問を呼んでいる。あるネットユーザーは、この補助金に政府文書の根拠があるかどうか疑問を提起した。補助基準はすべての企業に対してですか、それともどの指導者が頭をたたいたのですか。永嘉県の人民代表大會に質問することを提案する人もいる。

実際、奧康國際は永嘉の最初の資本市場をスパートする會社ではなく、甌北鎮の服裝企業の報喜鳥と同じで、2007年に深センの中小板に上場したが、當時は永嘉の巨額の奨勵金は見られなかった。

地方政府は企業の上場を支援し、國內ではすでに慣例となっている。しかし、一般的には企業が上場した後に奨勵することを選んだ。2010年、奧康國際上場の八字はまだ殘っていないので、永嘉県政府は先に奨勵して、もし奧康が上場できないならば、この奨勵は返卻すべきですか?

地元の掲示板では皮肉な口調で「支持を表明する」という人もいるが、その理由は「上場後、內外の帳簿がなくなり、稅金を逃れられない。政府の補助金はひどい」ということだ。

記者は永嘉県財政局に連絡し、「上場奨勵金」は単純な現金奨勵ではなく、各種の優遇、返還などだと話した。しかし、原稿を締め切るまで、同局は関連明細を説明していなかったが、奧康國際は社內のことで、詳細な公開は必要ないと主張した。

この5000萬元近くの上場奨勵金のほか、2011年には奧康國際は200萬元の補助金を計上し、名目は「2010年度永嘉県工業発展『強為大突出貢獻賞』」である。殘りの20余りの補助金の金額は、いずれも100萬元未満で、「2009年度開放型経済発展特別資金プロジェクト」、「2010年度永嘉県の企業負擔軽減、就業情勢の安定に関する措置」、「2010年度永嘉県の開放型経済発展を奨勵する若干の扶助措置」など、名目の多さに目を奪われている。

　不動産のコントロールは奧康の資金を緊迫させますか?

奇妙なことに、中國証券監督管理委員會の指定情報公開サイトの巨潮ネット上で、「奧康國際:A株株募集意向書付録1」、すなわち會社推薦人國信証券が発行した「発行推薦書」が、不思議に消えた。

記者は國信証券に連絡し、當初國信は理由を取引所に押しつけ、取引所の要求だと主張した。その後、記者は何度も國信証券推薦人に連絡したが、相手は返事をしなかった。

奧康國際の発展史には、多くの関連取引が存在している。この問題を解決するために、會社は報告期間內に突撃的に大量の企業を抹消し、2009年4月に抹消した奧康皮具、2010年1月に抹消した浙江康龍、2010年3月に抹消した福州奧康、2010年5月に抹消した奧康製造と上海ディム、2011年6月に抹消した菏沢藍海靴業、2010年12月に抹消した上海英詩逸などを含む。

また、溫州米奇靴材有限會社の関連者の株式は2010年2月に非関連者に譲渡され、康蕓靴材、宏昌靴業の関連者の株式は2011年8月に非関連者に譲渡された。

主な業務靴のほか、2003年以降、王振滔は不動産市場に大挙進出し、王振滔が実際にコントロールしている不動産會社は中甌地産、重慶奧康置業有限會社、湖北奧康置業有限會社、聊城置業有限會社など7社を含む。靴産業の粗利率が低いため、王振滔は一時、商業不動産を奧康グループの重點的な発展分野と見なしたこともある。{page_break}

2009年、奧康グループ傘下の中甌地産グループは19億元で永嘉甌北ビジネスセンターの地塊を撮影し、當時の「地王」となり、その後、総投資42億元、商業、5つ星ホテル、ハイエンド住宅、ホテル式マンションを一體化した「甌北ビジネスセンター」プロジェクトの開発を開始した。公式情報によると、2011年10月現在、このプロジェクトは実際に14億997萬元の投資を完了した。

また、奧康グループ傘下の不動産會社は、安徽全椒、湖北黃岡、重慶璧山などに大型の商業不動産と住宅プロジェクトに投資した。不動産のコントロールが徐々に引き締まるにつれて、奧康グループの資金チェーンは一時緊張し、溫州ではすでに秘密ではない。

2011年9月20日、永嘉「80後」の女性施暁潔は不法資金集めで永嘉警察に統制され、その後、奧康グループが施暁潔に4000萬元を借りて奧康國際上場に使ったという噂が出た。しかし、記者の取材を受けた時、王振滔はこれを斷固否定した。