「三心二意」を遊び始める――上場紡績服企業：主な売上高は三亂象を構成する

上場企業には獨自に経営する主要業務があり、長期的かつ持続可能な発展の観點から見ると、企業の投資プロジェクトの選択は戦略上の相関性をより多く考慮し、資源を主に主要業務に投入してこそ、主要業務分野でのコア競爭力を維持し、株主のためにより安定して富を創造することができる。

しかし、筆者の観察によると、構造調整、転換促進の経済情勢と流動性を引き締める金融環境の下で、市場資金に構造的な不均衡が現れた。にある紡績服裝プレート13社の上場企業が「三心二意」を発揮し、売上高の10%を超える事業は不動産、電力、醫薬、委託ローンなどだった。

上場企業がいわゆる「多元化」を旗印に、非主要業務に力を入れているのは何ですか。何が産業資本を金融資本に変えたのか。これほど多くの上場企業が「まともな仕事をしていない」ということは、転換の方向性と突破口が見つからず、企業業績が下落する可能性のある不良現象を覆い隠しているようで、本末転倒だと筆者は考えている。

　主要業務収入は10年連続増加

主要業務収入とは、企業がある種の主要な生産、経営活動に従事して得た営業収入を指す。定義から理解するに難くないが、主要業務収入はある會社の活水の源のようなものであり、できるだけ収入を拡大してこそ、大きな純利益が得られ、より良い株主配當が得られ、いわゆる大きなケーキを作る努力こそ発展の基礎である。

WIND情報の最新統計によると、2176社のA株上場企業が2011年に完成した営業収入は計175344億元で、2010年の我が國GDP総量の44.06%に相當する。このうち、サンプル會社の営業収入は前年同期比34%増加した。同時に、上場企業の主要業務の増加はさらに明らかになり、2176社が非経常損益を差し引いた純利益は15789億元、比較可能なデータは15584億元で、前年同期比42.5%の増加となった。筆者の観察によると、上海?深セン両市の上場企業の平均売上高は10年連続で増加し、2年連続で10%を超える成長率を達成した。2009年の4.87%の成長率を経て、2010年の上場企業の平均売上高は前年同期比35.35%増加した。2011年はマクロ経済の低迷、年初の天候変動、端末消費需要の下落などの影響を受け、この伸び率は23.43%に減速した。

　紡績衣料品分野では、70社以上の上場企業の平均主要事業収入が同様に10年連続で増加した。

具體的に見ると、2002年から2004年にかけて、紡績服裝會社の平均主要売上高は前年同期比10%増となり、それぞれ17.89%、18.36%、11.66%となり、2004年に同業界の上場企業の平均主要売上高はついに10億元の大臺を突破した。2005年の紡績服裝業の利益と景気は下落し、同年度の平均主要事業収入は前年同期比3.00%の増加幅にとどまった。2006年、2007年、資本市場は大ヒットし、同業界の上場企業の平均主要売上高は前年同期比10%増となり、それぞれ16.30%、11.08%に達した。2008年、2009年、資本市場の腰砕けに伴い、同業界の上場企業の平均主要売上高は前年同期比4.90%、9.02%と急速に下落した。2010年、2011年までに、同業界の上場企業の主要業務収入の増加は比較的明らかになり、年平均主要業務はそれぞれ19.66億元、22.80億元で、前年同期比29.96%、15.96%増加した。

　主要売上高構成の3つの混亂

ここ2年、紡績アパレル上場企業の主な売上高は2桁の成長を続けているが、殘念なことに、この繁栄の背後には隠れた危険性がある。上場企業の主要業務収入の構成を比較すると、13社の紡績アパレル上場企業が「三心二意」を遊び始め、主要収入の10%を超える業務が不動産、電力、醫薬、家賃、委託ローンなどだったことが明らかになった。

筆者の観察によると、紡績アパレル上場企業の主な収入構成には主に3つの亂れがある。それぞれは不動産で「稼ぐ」、家賃だけで「暮らす」、「財テク」を急ぐというものだ。

　亂象一：不動産で「稼ぐ」

代表會社：黒牡丹、小豆株式、維科精華、ヤゴール

黒牡丹の2011年の主な営業業務構成によると、安置住宅の販売収入は99664萬6400元に達し、主な営業収入は29.64%を占め、主な営業利益は19097萬5100元を実現した。紡績服裝の収入は92403.23萬元に達し、主営の収入は27.48%を占め、主営の利益は12731.67萬元を実現した、工事施工収入は75345.77萬元に達し、主営収入は22.41%を占め、主営利益は7875.36萬元を実現した、分譲住宅の販売収入は58184.63萬元に達し、主要営業収入は17.30%を占め、主要営業利益は20333.40萬元を実現した。また、土地一級開発事業収益、萬頃良田工事事業収益などが3.17%を占めている。

全體的に見ると、建築業界の主な売上高は71.85%を占め、2010年の64.51%に比べて再び拡大し、建築業界の収入は紡績アパレル業のほぼ3倍だった。

あずき株式の2011年の主要事業構成によると、アパレル業界は46.18%、糸、糸、捺染が11.9%を占めた。非主流業務不動産産業は主要収入61580.96萬元を実現し、主要収入の比率はなんと34.88%に達した。2010年に比べて、不動産産業の割合は減少し、その年のこの業界の売上高に占める割合は55.8%に達した。主な営業利益の面では、その年の分譲住宅販売は主な営業利益24041.38萬元を実現し、さらにアパレル販売の21707.23萬元を上回った。

維科精華の2011年の主な事業構成によると、家庭紡績類は31.05%、糸類は13.94%、衣類類は11.14%、非主流業務の不動産産業は主な営業収入122951.73萬元を実現し、主な営業収入の占める割合はなんと26.41%に達した。2010年に比べて、不動産産業の割合は増加し、その年のこの業界の主な売上高に占める割合は21.57%に達した。主な営業利益の面では、その年の分譲住宅の販売は主な営業利益61301.70萬元を実現し、主な営業利益の各サブプレートの第1位を維持した。

　　ヤゴール2011年の主な事業構成によると、アパレル製造業は53.15%、紡績業は17.35%、一方、非主流業務の不動産観光業は売上高350563.53萬元を実現し、売上高の占める割合はなんと30.38%に達した。2010年に比べて、不動産産業の割合は低下し、その年のこの業界の主な売上高に占める割合は47.14%に達した。

また、電力の主な営業収入は15685.73萬元を実現し、主な営業収入は1.36%を占め、2010年の1.01%に比べてわずかに増加した。

　　亂象二：家賃だけで「暮らす」

代表會社：ST中冠A

ST中冠Aの2011年の主要業務構成によると、家賃収入は985.05萬元に達し、主要営業収入は100.00%を占め、主要営業利益は558.13萬元を実現した。2010年には、同社の主な事業は家賃（主な売上高比89.72%）のほか、生地の漂白、捺染があり、比10.28%を占めた。操業停止の影響で、空き地家屋が賃貸に使われていることが明らかになった。會社の家賃収入は現金純流入の主要な源であり、本年の主要業務収入の源でもあり、會社全體の収入が支出よりも大きくなり、會社の経営が継続されるようになった。同社が支配する子會社5社は、捺染工場の操業停止により捺染関連の業務をすべて停止しているという。

　亂象三：「財テク」を急ぐ

代表會社：大楊創世、江南高繊

大楊創世の主な営業構成にはほころびが見えず、衣料品の加工販売が99.36%、包裝品の加工販売が0.29%、蚊帳の加工販売が0.01%を占めている。同社の昨年の売上高は前年同期比11.25%減、純利益は同15.11%減だった。注目すべきは、メインと純利益の両方の下落は、同社の財テク製品の大口購入への情熱を阻んでいないことだ。昨年4月19日、大楊創世公告によると、同社は遊休資金を利用して流通株式、債券、基金、外貨、先物などの金融製品を購入し、総額は2000萬元を超えない。銀行の財テク製品を購入し、総額は3億6000萬元を超えない。信託財テク製品の購入総額は1億元を超えず、2010年度の監査済み純資産に占める割合は11.88%だった。會社の投資収益は2011年に1229萬4400元で、主に財テク投資収益の増加によるものである。

昨年以來、貸付政策の影響を受けて、一部の企業は「お金を求めて喉が渇いたら」、委託貸付が盛んに行われ始め、今年巻き起こった國民的貸付ブームの中で、上場企業はさらに貸付の重要な源となっている。江南高繊は出資に參加して小額貸付會社を設立し、昨年11月25日に公告し、同社は1億5000萬元を出資して蘇州市相城區永豊農村小額貸付有限會社の設立に參加する予定で、出資総額の30%を占めている。

上記の三大亂象のほか、三房巷（主営に占める熱電の割合は17.26%）、江蘇省陽光（主営に占める電気蒸気の販売の割合は16.95%）は主営電力が多い、宏達高科（醫療機器業が主要経営に占める割合20.66%）は一部の精力を分けて醫薬を主要経営し、金鷹株式（主な売上高に占める射出成形機及び部品の割合20.81%）は機械をより多く投入する、深紡績Aは偏光板（主要売上高が32.59%）、不動産及び賃貸収入（主要売上高が10.98%）の製造に専念し、マイヤー氏はコミッション収入の面で主な収入を上げた（コミッション収入の占める割合は21.85%）。