ボタン文新：深刻に過大評価された人民元の適度な切り下げ

人民元は最近一定の幅の下落が現れ、市場は中央銀行が主導した結果だと推測している。実は、人民元の切り下げを招く要素は多くて複雑です。一般的には、大體このようにいくつかあります。1つ目は、外國人が中國経済の見通しをよく見ていないため、中國での投機や投資資本を撤退させること、第二に、國際収支のバランスに赤字が現れ、少なくとも貿易赤字の予想が現れた、その3、中央銀行は意図的に介入した。

最近の域外勢力が空っぽの中國を大々的に歌っている狀況から推測すると、現在人民元切り下げ少なくとも多重要素共振によるものである。しかし、どのような理由であれ、すでに深刻に過大評価されている人民元の適度な切り下げを歓迎すべきだ。

高金利はインフレと住宅価格を抑えるためだという人もいる。実は、通貨政策は「諸刃の剣」である。高金利はインフレと住宅価格を抑えることができますか。中國が閉鎖的な國であれば問題ないが、中國はますます開放的な國であり、インフレや住宅価格を高金利で抑制することは大きな問題になるだろう。

簡単な論理はこうだ。中國の金利が高すぎると（海外借入金と資金流動コストを相殺した後にも利益差がある）、大量の「ホットマネー」が中國に來て利益差をカバーするが、ホットマネーの流入は人民元の貨幣価値（切り上げ）を押し上げ、これはまた人民元の差為替収益を形成し、両者を合計して、ホットマネーの利益の安定収益を構成する。熱いお金が中國に來て他の投資収益を稼ぐのではないでしょうか。実體経済が良くて、それらは株を投げて、不動産を投げて、好みがあることができます;実體経済が悪いので、より多くの土地に投資する可能性があります。

世界的に見ると、多くの國がその通貨切り上げその過程で、不動産市場は一般的に人気がある。例えば、當時の日本や東南アジアでは不動産価格が暴騰する過程があった。高金利と高為替レートの環境では、実業投資の難易度が非常に高く、相対的に不動産の配當金が容易に見えるからだ。

上記の論理を理解すると、高金利環境が2つの悪循環を招いていることがわかります。1つ目は、通貨を締めようとすればするほど、ホットマネーが流入し、ヘッジ通貨が緊縮する、第二に、通貨緊縮によって住宅価格を抑制しようとすればするほど、実體経済はやりにくくなり、より多くの資金が不動産に流れ、住宅価格を押し上げるように迫られる。実際、中國経済は近年この悪循環の中でもがいている。この過程で、開放環境の中で、どの國の通貨政策も獨立性を失うことを強調してきた。通貨政策の獨立性とは？例えば、「すべての強い通貨が緩和されている時、中國だけが緊縮する」というのが獨立性の表れだ。

「獨立性を持たずに獨立性を求める」というのは、中國の通貨政策の最大の誤りだ。住宅価格を抑制し、インフレを抑制するには、「通常とは異なる」やり方をとり、中國の通貨政策を世界と同期させ、通貨政策の獨立性を放棄し、少なくとも一部を放棄する必要がある。

　　通貨政策人民元の切り下げが対外貿易の伸び率を刺激し、中國の貿易黒字が増大し、再び人民元の切り上げを迫るためだ。輸出貿易関稅を引き上げることで、輸出を抑制することができるのではないでしょうか。筆者から見れば、それこそ國內経済の安定を保つための正しい道だ。

注目すべきは、最近の説がはびこっていることだ。人民元が下落すれば、不動産市場は崩壊すると考えられている。同時に、國際的にも中國の不動産市場や信用のバブル問題が叫ばれ始めている。なぜ過去に中國の不動産バブルと人民元切り上げを結びつける人がいなかったのか。これは明らかに中國の政策を拉致している。中國の金融政策がより柔軟で、より賢明になることを望んでおり、これは中國経済の健康の鍵である。