林淑慧：人民元安は菓子債の情熱を防ぎにくいです。

今年の第1四半期の人民元の下落に伴い、上海の外資銀行研究員は、人民元のヘッジ通貨のリターン率は-5%前後まで下がったと話しています。それでも、海外の金融機関は人民元の菓子債に対する興味が十分であり、供給以上の需要があると林淑慧さんは見ています。

　　流通能力に頼る

記者は承知して，引受で販売する。オフショア人民元債券の數と金額は2012年の星展銀行のランキングで20位となりました。今年の第1四半期までに、星展銀行のランキングはすでに第3位に上昇しました。チャータード銀行とHSBCに次ぎます。

林淑慧から見ると、星展銀行のランキングが後から來た理由は、販売能力が強いことにある。今年3月、星展銀行は中國東方航空の「0.41%資金研報」の菓子債の主な引受人として、東航海外（香港）有限公司に25億3年間の人民元菓子債を発行しました。1月には、星展は北京大學方正集団の20億元のオフショア人民元債券の獨立した帳簿管理人を擔當した。

「一級にしても、二級市場にしても、星展銀行はアジア地域に強い顧客資源を持っています。販売チームは多くの資産管理會社と密接な接觸を維持しています。その中には有名な投資會社だけではなく、低調だが、背景が硬すぎる個人投資家も含まれています。彼女は言った。例えば、販売チームはファンドマネジャーのニーズを深く理解し、債務を発行する企業の投資物語を投資者と十分にコミュニケーションすることができます。

これはちょうど現金不足に直面し、現地の高資金調達コストに制限され、同時に緩やかなオフショア人民元債政策のサポートを受ける會社の融資需要を満たすことができます。これらの會社はオフショア人民元債を発行する傾向があるので、オフショア人民元債券の資金を使って海外市場の製品やサービスを支払うこともできます。

上記のイースタン航空の菓子債のうち、予約額は43億元に近い92の口座を持っています。その中にアジアの投資家は99%を占めています。ヨーロッパの投資家は1%です。投資家のタイプから見ると、51%は銀行で、26%は資産管理會社で、12%は個人銀行で、8%は主権投資/代理で、殘りの3%は企業資金から來ています。

最近人民元が弱くて、國內にいますが。債券市場いくつかのデフォルトのリスクが発生しましたが、林淑慧氏は、オフショア人民元債券市場は今年も引き続き活発化していると述べました。総じて言えば、海外投資家は人民元で価格を計算する品種に対する需要は依然として供給を上回っています。

「海外人民元の使用率がますます広がっているため、その多くは貿易からの需要が多く、シンガポールを例にとって、人民元の清算能力を備えた後、2013年の人民元の貿易融資需要の伸び率は25%に達し、シンガポール全體の総額は3000億元の人民幣まで伸びた」彼女は言った。

　　人民元スリーブリターン-5%

2014年に入って、人民元の急激な下落は多くの海外金融機関を手遅れにさせました。今年の第一四半期に人民元の一覧払下落は累計で2.64%に達しました。特に2月の下落が最もひどいです。記者によると、海外の投資家はすでに人民元の切り上げの見通しを菓子債に投資する考えから削除しているという。

最近、モルガン?スタンレーと預管信託と決算會社が収集したデータによると、2014年に3320億ドル規模の人民元切り上げのオプション投資、中國會社は1500億ドル規模の基準先物契約投資の中で、人民元安のために合計で55億ドルの損失を計上した。

現在人民元を裁定通貨の見返り率として、最悪の段階です。上海のある外資銀行のアナリストは記者に対し、人民元のヘッジ通貨の見返り率は現在-5%前後であると述べましたが、2013年末から今年1月にかけて、人民元の年率上昇のスピードは5%に達し、當時の人民元のヘッジは一番お金を稼ぐ段階でした。

林淑慧は星展銀行リスク管理部の取締役社長を6年間務めました。彼女はリスク管理の考えから、まず人民元の為替レートの変動に対して、星展銀行の管理層と董事會は事前に約束があり、一定の変動範囲內で取引を管理すると述べました。

第二に、お客様にとって、星展銀行はお客様の管理口座を助けて、ヘッジリスクの操作を行います。「これでは大口取引の投機は行わず、企業が一定のリスク範囲內にあることを保証する」彼女は言った。

しかし、林淑慧は長期的な需要から見て、人民元は依然として上昇する傾向があり、ただ変動幅の區間はもっと大きいと考えています。現在の市場狀況から見れば、機関の人民元菓子債に対する興味は依然として十分であり、しかも需要が供給より大きい狀態にある。

昨年の世界オフショア人民元債の発行量は2630億元に達した。今年の2ヶ月前にこの數字はすでに1070億人民元に達しました。星展銀行は今年末までに、この數字は3000億元を超えると予想しています。また、910億元前に発行された人民元債は今年に入って再び融資する予定で、市場に持続的な供給を提供します。

前の二ヶ月の発行量はすでに去年の50%に達していますので、市場の需要は依然として十分で、人民元の下落の衝撃があっても、市場に大きな影響を與えていません。林淑慧は思う。