賀宛男：二融の危険に直面して拷問した証券會社の良知

監(jiān)督部門はまもなく証券會社の融資券業(yè)務(wù)に対して二週間の検査を行い、中國株式市場では目を見張るほどの狂気を演じています。おばさんは一円で10元の株を炒めることができます。

同証券會社の理由は、第一に、融資金融券の殘高の時価総額は2.5%で、國際水準(zhǔn)(3%)に相當(dāng)し、合理的な範(fàn)囲內(nèi)にある。融資金融金融券の取引は18%を占め、國際20%-25%を下回る水準(zhǔn)にある。

第二に、証券會社の純資産は8000億元で、現(xiàn)在のレバレッジの業(yè)務(wù)は株式擔(dān)保融資（3000億元）、二融（1兆元）、伝統(tǒng)自営（直投、株、債券5000億元を含む）のみで、証券會社の有効レバレッジの2.5倍はまだ低い水準(zhǔn)です。

第三に、証券會社はレバレッジの全體的な需要不足を増加して、供給不足ではなくて、証券監(jiān)督會は収益証憑、短期會社の債務(wù)などの債務(wù)の融資のツールを放して、証券會社は合理的な5-6倍のレバレッジまでまだ遠(yuǎn)いです。

証券會社の合理的なてこが5-6倍に達(dá)しているのに、現(xiàn)在は2.5倍しかないということは、2つの金融業(yè)務(wù)は少なくとも倍に拡大できます。融資殘高は現(xiàn)在の1兆元近くから2兆元に拡大できます。狂牛病はもっと狂ってもいいです。

この証券會社研究所の驚くべき3つの理由を見に來ました。

第一に、12月11日現(xiàn)在、両市の融資金融券の殘高は9415億元で、両市の流通市場の価値は31.7兆元で、この計算では、両融の殘高は市価の比率を2.97%占め、確かに國際水準(zhǔn)（3%）と相當(dāng)している。

しかし、中國の株式市場に詳しい人は、A株の流通市場は本當(dāng)の自由流通市場の価値ではないことを知っています。工農(nóng)の中で國交樹立五大行と二桶の油などの央企業(yè)は、全流通株と言いますが、実際には持ち株株主が持つ70-80%の株価は市場流通にほとんど參與しません。

第一大流通株式會社の工商銀行、A株の株は2474億株で、送金と財政部を除いて、本當(dāng)の流通株は173億株しかないです。第二大中石油、A株の株は1620億株で、持株株主は40億株しかないです。第三大農(nóng)業(yè)銀行、A株の株は2842億株です。持株株主は260億株しかないです。

わずか56億株、など。

この「五大」だけで、流通市場の価値4.4兆～4.5兆円を差し引かなければなりません。

A株市場の本當(dāng)の自由流通市場の価値は15兆-20兆円にすぎないと筆者は予想しています。これにより、両融の殘高は市場価値比4.7%-63.3%に達(dá)し、3%の國際水準(zhǔn)をはるかに超えています。

同様に、12月11日までに、両市の融資券は1230億元を購入し、その日の取引は7981億元で、両融の取引は15.41%を占めています。その中の取引所は17.26%で、「國際20%-25%の水準(zhǔn)を下回っている」と見られます。

問題は、國際市場は一日に一兆円の取引量と取替レートがありますか？香港株式市場は最高で1400億円から1500億円で、普通は600～700億円で、シンガポール取引所は日に數(shù)百億ドルの取引が成立します。

取ってください

狂亂した出來高を分母として、このように水かさが増すのは、証券會社の研究所としての最低限の科學(xué)的態(tài)度ではない。

第二に、証券會社の最も重要な監(jiān)督管理指標(biāo)は純資本であり、純資産ではない。

中國証券業(yè)協(xié)會が発表した2013年度の証券會社の経営データによると、2013年12月31日現(xiàn)在、115の証券會社の総資産は2.08兆元で、純資本は5204.58億元で、レバレッジ率は4倍近くになりました。

三番目「

レバレッジの全體的な需要不足を増やすことは、供給不足ではない」と述べた。

5萬元、ひいては1萬元の取引先でさえクレジット口座を開設(shè)できます。まだ「需要が足りない」というのが嫌です。投資家に融資券を買いに行くのではないですか？証券會社は8.6%の利息を儲けることができますし、手?jǐn)?shù)料も大幅にアップします。

いくつかの証券會社を連想して大いに「不動産売買株」を宣伝しました。その後すぐに証券監(jiān)督會とマルチメディアの批判を受けました。市場がこのように熱狂している時に、私達(dá)の一部の証券會社は本當(dāng)に自分に聞いてみるべきです。あなた達(dá)の社會良知は何ですか？