二大靴の株P(guān)K：赤とんぼが奧康を追いかける

赤とんぼとオーコンは同じ溫州出身で、同じ國內(nèi)の皮靴分野の優(yōu)秀者で、彼らは同じ年にIPOの事前開示資料を提出したことがあります。資本市場で二年間漫遊しています。今も並んでいます。過去2年間、赤とんぼとオーコンはめまぐるしく変化した経済形態(tài)の中でいくつかの変化が発生しました。もともと2つの規(guī)模の相當(dāng)する企業(yè)はすでに次第にお互いの距離を開けました。

　市場に出る

赤トンボは更にIPOオーコンに向ってすでに2年看板をかけました。

百麗から安踏まで、土曜日から奧康まで、ますます多くの國內(nèi)の靴と服のブランドが資本市場に登録しています。競爭相手の奧康が上陸してから2年後、同じく溫州の靴企業(yè)の赤とんぼも自分のIPOプロセスを加速しました。

実は、2011年には、赤トンボはIPO材料を提出しましたが、新株の発行が鈍化したため、赤トンボの出荷が一時(shí)停止されました。2014年、赤とんぼの募集説明書がまたIPOの公開予定リストに登場しました。また、3年ぶりに、赤とんぼの募集プロジェクトは明らかに変化しておらず、初めて発行した株式総數(shù)は8000萬株を超えず、募集投資プロジェクトも依然としてマーケティングルート建設(shè)プロジェクトと情報(bào)システム向上プロジェクトである。このIPO募集プロジェクトを3年前に比べたら、ほぼオーシャン國際の複製。同じく溫州皮靴製造企業(yè)のトップで、2011年にはほぼ同時(shí)発売となりましたが、幸いにも奧康は2012年4月26日に先を爭って上交所に上陸しました。

調(diào)査によると、赤とんぼは1家の集です。靴革製品、子供用品の設(shè)計(jì)、開発、生産と販売を一體化した企業(yè)に対して、製品は主に二三線都市、経済強(qiáng)鎮(zhèn)及び第一線都市二三線商區(qū)の消費(fèi)者に対して、靴の小売価格は300-500元の間に集中しています。オーコンの靴の小売価格も同様に300元から500元の間にあります。両社はいくつかの面で比較性が強(qiáng)いことが分かります。

経営する

赤トンボの業(yè)績が鈍化しています。オーコンの在庫が大きいです。

ショッピングセンターの建設(shè)及び電子商取引の発展は多くの伝統(tǒng)的な街角店のルートの顧客源を分けて流れています。不景気による消費(fèi)者信頼不足も消費(fèi)品市場の需要に一定の圧力を與えて、靴業(yè)界全體の売上収入と利益に大きな変動(dòng)が現(xiàn)れました。アナリストによると、業(yè)界の低迷を背景に、2つの靴企業(yè)は業(yè)界の業(yè)績から逃げられなかった。データによると、2014年6月、赤トンボはそれぞれ2.93億元、2.57億元、1.29億元の純利益を?qū)g現(xiàn)した。一方、オーコン國際の同期データは5.1億元、2.7億元、1.5億元で、業(yè)績の伸びが鈍化する傾向が明らかになった。

同じように靴業(yè)界全體に迷惑をかけているのはまだ高止まりの在庫があります。株式募集の説明書の中で、赤とんぼは會(huì)社のマーケティングのネット端末の拡張と販売の規(guī)模の増大に従って、直売で持って加盟商の商品を引き出す在庫も絶えず増加すると表しています。2014年6月30日、2013年末、2012年末までに、赤とんぼの在庫商品の帳簿殘高はそれぞれ5億元、6.1億元、5.5億元で、全體の在庫比率はそれぞれ89.86%、92.44%と90.21%に達(dá)した。同様に、オーコン國際の在庫も年々増加しています。2012年末の在庫は5億4千萬元で、2014年9月30日現(xiàn)在、この數(shù)字は9億3千萬元になりました。

在庫が高いのは靴と服の業(yè)界全體の持病で、在庫が高くて、端末の販売がうまくいかない時(shí)、企業(yè)は在庫を點(diǎn)検する圧力に直面して商品を割引して販売します。小売価格の下落は會(huì)社の粗利益を打撃します。ある業(yè)界関係者は分析しています。赤とんぼが割引して商品を売るかどうかは分かりませんが、會(huì)社の粗利益率は同業(yè)界の平均をはるかに下回っています。201-2011年の業(yè)界の上場企業(yè)の平均総売上高はそれぞれ53.73%、52.59%と53.01%であったが、赤トンボの同時(shí)期の粗利益率は34.05%、35.49%と36.11%で、同じくフランチャイズ加盟を主とするオーコンを下回っていた。

オーコンにとって、その売掛金は比較的大きな返済リスクに直面するかもしれません。2012年にオーコンが上場して20億元の資金を募集しましたが、會(huì)社の売掛金の帳簿金額と占める割合は赤とんぼと業(yè)界の平均水準(zhǔn)より高いです。2011年末～2013年末には、同業(yè)界の上場會(huì)社の売掛金比率はそれぞれ21.08%、19.55%、19.1%であったが、オーコンのデータは41.98%、28.99%、26.33%に達(dá)し、2013年の売掛金比率は赤とんぼの26.39%をわずかに下回るほか、2年は赤とんぼよりも高い。

苦しい立場

赤とんぼと奧康均は一部の店舗を閉鎖しています。

「初回発行株式は8000萬株を超えず、募集資金は9.7億元」三年前、赤とんぼの株募集説明書によれば、三年後に再公開された赤とんぼは、頭株數(shù)を変えておらず、募集項(xiàng)目も変更されていない。

赤とんぼの投資説明書によると、既存のマーケティングチャネルネットワークをベースに、直営の獨(dú)立店を開設(shè)することによって、二、三線市場の潛在力をさらに掘り起こし、即ち直接購入とレンタルを通じて、旗艦店を30軒新たに増加させ、100の標(biāo)準(zhǔn)店を目指す。

しかし、赤トンボにとっては新たに実體店を開くのが一番いい方法ではないかもしれません。2014年以來、赤トンボも183店の店をオープンしましたが、様々な理由で194店を閉店しました。最終的には會(huì)社の店舗數(shù)は-11店です。また、會(huì)社の店舗數(shù)は2013年から減少しています。データによると、2012年末までに、赤とんぼの直営店と加盟店の総數(shù)は4458店であったが、2013年末までには4428店に減少し、さらに最近の2014年6月までには、店舗數(shù)は4351店であった。

二大靴の株P(guān)K：赤とんぼが奧康を追いかける

「近年、オンライン経営の転換が困難で、家賃、人件費(fèi)などのコストが上昇しているため、國內(nèi)の靴メーカーの多くは伸びのない泥沼に陥っており、閉店の波が沸き上がっている。このような業(yè)界の発展が衰えている背景に、赤とんぼが逆拡大していることは市場からの注目を集めにくいだろう」あるファッション業(yè)界のアナリストは北京商報(bào)の記者に対して語った。

実は、同じように店舗を増やしてルートを拡張する道を通っています。奧康2011年の株式募集説明書の中で、この會(huì)社は8.76億元を募集して、マーケティングルートプロジェクトの建設(shè)を行うつもりです。數(shù)年內(nèi)に348店舗を開設(shè)したいです。168の直営店と180のデパートの中の店を含みます。しかし、発売から一年も経たないうちに、オーコン國際は投資プロジェクトの建設(shè)サイクルを延長し、店舗拡張のペースが遅くなるとともに、オーコン國際は頻繁に資金を集めて投資信託商品を買うようになりました。

赤とんぼの130店舗と規(guī)模を拡大しているのに対し、奧康は當(dāng)初、348店舗を追加して食欲をそそっていました。いくら食欲があっても、2013年の純閉店店400店余りの運(yùn)命を逃れることはできませんでした。また、店舗の拡大に伴い、販売費(fèi)の上昇に伴い、支払った店舗の賃貸、內(nèi)裝費(fèi)が大幅に増加したため、2010年の販売費(fèi)用は3億元未満から2013年の5.2億元まで増加しました。

この場合、會(huì)社の売上高がある程度伸びたとしても、コストが増えたために、會(huì)社の純利益は大幅に伸びず、増収が伸びないということがあります。オーコンの投資家は言った。

資本市場はすでに2年後に転々としています。奧康は業(yè)界の低迷の原因をよく知っています。今、會(huì)社はもう店のスピードを緩めています。小売業(yè)の変革に追い打ちをかけて、直営化の布石の上に、小店の大型店や奧康國際館、名品店、イメージショップの建設(shè)を進(jìn)めています。

オンラインショッピングの増加が専門店、スーパーマーケット、百貨店の売上高の増加を上回る時(shí)、新たな販売ルートを発展させるのは必然となりました。深い業(yè)界のシャッフル期間は店舗を増やすだけで企業(yè)のチャネルコントロールを強(qiáng)化するのは十分ではないです。そうでなければ、會(huì)社とオー康國際の距離はもう市に入るのが二年だけではないです。