張暁慧：2014年の貨幣政策の力點

先の2014年は國內外の経済?金融情勢が入り組んでいます。

全世界の経済は深い再バランス調整期間にあり、総體溫と回復が依然として足りないが、地域経済の運行とマクロ政策の分化が著しく、國際金融市場と大口商品の価格が大幅に変動し、地縁政治などの非経済的摂動要素が増加している。

國內経済は依然として3期の重ね合わせの段階にあり、経済の成長率は全體的に期待に合致しており、就業と価格情勢は安定しており、構造調整の歩調は加速しているが、経済內の成長力はまだ強化されており、成長は債務と投資に対する依存度が高い構造矛盾が依然として際立っており、構造調整の過程で経済の下振れ圧力とリスクの暴露が増大し、資源環境の過度の荷重と制約もより顕著になっている。

債務率の高さ、リスクプレミアムの上昇、構造の歪みなどの複雑な要因を受けて、企業の融資コストの上昇などが各方面から注目されています。

複雑な內外部の環境に直面して、黨中央、國務院は安定的な発展を求め、マクロ政策を安定させ、ミクロ政策を生かすべきという全體的な構想を堅持し、安定的な成長、構造調整、改革促進、恵民生とリスク防止の関係を統一的に計畫し、區間管理の基礎の上で、方向性調整をより重視し、経済運行を安定させるとともに、構造調整とモデルチェンジのアップを強調し、金融資源が実體経済発展により良くサービスされるよう誘導し、多くの資金調達コストが高く、企業の活性化を促進する。

中國人民銀行は黨中央、國務院の各配置を真剣に貫徹し、経済発展の新常態要求に積極的に適応し、引き続き穏健な通貨政策を実施し、固定力を維持しながら積極的に行動し、コントロール方式と政策ツールを絶えず補完し、コントロールの対応性と有効性を向上させる。まず総量の安定を堅持し、経済の基本面の変化に応じて微調整を事前調整し、経済構造の調整と転換と転換のために中性的で適度な金融環境を作り、経済の適度な金融環境を改善し、経済の健全な金融環境を作り、経済の科學的発展を促進し、持続可能な経済の科學的発展を促進し、持続可能な発展を促し、持続可能な構造の発展を促し、持続可能な発展を促進し、持続可能な発展を持続的な構造を持続的にこの中で、コントロールモードをさらに充実させ、伝導メカニズムを円滑にし、金融運行効率と金融サービス実體経済の能力を向上させる。

上記の仕事の主軸と重點をめぐって、2014年の貨幣政策操作の力點は以下の點に置かれています。

絕えず補完し、各種のツールを活用して、流動性を合理的に豊かにします。

2014年以來、人民銀行の流動性管理の任務は更に困難と複雑になり、資本流動の変化、財政支出の変化及び資本市場IPOなどの多方面からの騒動に直面するだけでなく、価格型コントロールの枠組みの構築、市場利率水準の誘導などの多方面にわたる任務を擔っている。

外貨の占用チャネルに基軸通貨を投入して段階的に緩みが生じた場合、銀行體系の流動性を全體的に安定させ、適度に保つために、人民銀行は積極的に基礎通貨を提供する能力を強化し、流動性需要の期限、主體と用途に応じてツールの組合せを豊かにし、コントロールの柔軟性、対応性と有効性を向上させる。

支店機構の常備貸付便利（SLF）試行を展開し、中央銀行が中小金融機関に正常な流動性供給を提供するルートを完備させる。

中期貸付便利（MLF）を創設し、マクロ慎重管理の要求に合致する商業銀行、政策銀行に中期基礎通貨を提供し、國家政策の方向性に合致する実體経済部門に低コスト資金を提供するよう誘導する。

住宅ローンの補充ツール（PSL）を通じて、開発的な金融支援のために、住宅地の改造に長期安定、コスト適切な資金限度額を提供する。

同時に、公開市場操作の調整の役割を十分に発揮し、操作の方向、力度と頻度を合理的に把握し、短期流動性の需給が複雑で変化に富む特徴によって、適時に公開市場で買い戻し操作期限を28日間から14日間に短縮し、短期流動性調整ツール（SLO）などを使って臨時資金の不足を補い、様々な要因による短期流動性の変動に有効に対応し、流動性の適度さを維持する。

2014年、公開市場は累計30210億元の買い戻し操作を展開し、逆買い戻し操作を展開し、5250億元の中央國庫現金管理商業銀行の定期預金業務を6200億元展開した。

適時に価格型工具を使い、利率水準が適度に下がるよう誘導する。

量の結合をより重視し、公開市場の操作利率の弾力性を強め、流動性の総量を調整することによって市場利率の誘導に力を入れる。

2014年通年4回のガイド14日間の買い戻し操作金利は全部で60ベーシスポイント引き下げられ、通貨市場の安定運行を促進します。

2014年9月以來、擔保補足ローンの資金金利を適度に引き下げ、中間借入によって基礎通貨の供給を提供するとともに、その中期政策金利の役割を果たし、利率伝達メカニズムを円滑にする。

経済の基本的な面の変化によって、2014年11月22日に非対稱的な方法で融資と預金の基準金利を引き下げ、融資コストの低下を誘導し、実際の利率が徐々に合理的な水準に戻ることを促進する。

このうち、金融機関の1年ローンの基準金利は0.4%から5.6%に引き下げられ、1年預金の基準金利は0.25%から2.75%に引き下げられました。

2014年末、銀行間市場は3年間、7年間のAA級企業債の満期利回りはそれぞれ5.85%と6.34%で、2013年末より1.50個と1.27%下落した。

2014年12月、非金融企業及びその他部門の融資加重平均利率は2014年1月より0.6%下落した。

コンプライアンスローン管理を改善し、差別引當金の動的調整メカニズムの逆サイクル調整とクレジット構造ガイド機能を発揮する。

國內外の経済?金融情勢の変化、金融機関の資本水準、健全性狀況及び信用政策の執行狀況に基づき、適時に異なる準備金の動的調整メカニズムに関するパラメータを調整し、そして適切に中小金融機関に対する調整力を増大させた。

2014年第一、第二、第三四半期の末に、マクロ慎重管理指標をそれぞれ調整し、合意融資空間を広げ、金融機関が小微企業、「三農」、中西部と未発達地區に対する信用支援を強化するよう誘導する。

第4四半期にはまた小支農に対して力が大きく、資本レベルが貸付の更なる増加を支えるのに十分であり、大きなリスク案件またはリスク隠れたリスクが発生していない方向性降下準機構は、政策パラメータを調整することによってその有効貸付ギャップを満たす。

「方向性降下」を実施し、金融機関が「三農」と小企業のローン比率を向上させるよう誘導する順方向激勵メカニズムを構築する。

國際金融危機の発生以來、方向性操作を通じて通貨政策の伝達メカニズムが主要経済體中央銀行の新たな動向となり、2014年には人民銀行も金融政策ツールを使って経済構造の調整を支援しようと試みました。

4月25日から県域農村商業銀行と提攜銀行の預金準備率はそれぞれ2つと0.5%引き下げられます。

6月16日からは慎重な経営要求に適合し、「三農」と小企業の融資が一定の比率に達した商業銀行に対して人民元預金準備率を0.5%引き下げた。

8月29日、地震被災地の地方法人金融機関の預金準備率を1ポイント引き下げた。

新たに信用政策を設け、再融資をサポートし、中央銀行の抵當管理枠組みを構築する。

人民銀行は2014年初めに貸付け政策を新設し、再貸付けを支援し、農業再貸付けと小再貸付けを含む。優遇金利を通じて実體経済の融資コストを低減し、「融資難、融資高」の問題を緩和する。

年を通じて何度も再融資を増やし、さらに限度額を割引し、関連管理を充実させ、農業関連、マイクロ企業の手形を優先的に再割引し、手形の割引利率が同時期の平均利率より低いことを要求し、金融機関の「三農」と小企業への融資拡大を支援する。

人民銀行の済南支店、広州支店で試行を展開し、與信資産の擔保方式で貸付政策のサポート再貸付を行い、コピー可能な普及経験を初歩的に形成し、予想される効果を収めた。

2014年末の農業再貸付け殘高、小口再貸付け殘高、再割引殘高はいずれも前年同期よりさらに増加した。

金利市場化の改革を引き続き加速し、金融機関の自主的な定価能力を増強する。

2014年11月22日、預金利率変動區間の上限を基準利率の1.2倍に調整し、基準利率の期限等級を適切に短縮し、金融機関の自主的な定価空間をさらに拡大した。

中國（上海）自由貿易試験區の小口外貨預金利率の上限を開放し、外貨預金利率の市場化をさらに推し進めるために有益な試みを行う。

市場金利の定価自律メカニズムを健全化し、自律メカニズムのメンバー範囲を徐々に拡大する。

著実に同業預金の発行と取引を推進し、企業及び個人向けの大口預金の発行のために経験を探求する。

2014年、銀行間市場はすでに同業預金証書を続々と発行しています。998期、8986億元、第二級市場取引金額は4113億元です。

市場化を一段と改善する。

メカニズムを形成し、市場の需給を増やして為替レートを決定する力を強化する。

2014年、人民銀行は基本的に正規化された外國為替介入をやめ、人民元の為替レートの雙方向変動の弾力性を引き続き強化し、人民元の為替レートの合理的な均衡水準の上での基本的な安定を維持する。

3月17日から、銀行間の一覧払為替市場の人民元を米ドルに対する取引価格の変動幅を1%から2%に拡大しました。

7月1日には、商業銀行の取引先に対するドルの売買価格差の制限を解除し、銀行が自主的に定価することができます。これにより、銀行は取引先の外貨に対しての為替レートの範囲制限をすべてキャンセルし、為替レートの形成メカニズムはさらに改善されます。

2014年、人民元は米ドルに対して、中間価格は0.36%下落しました。

國際清算銀行の計算によると、2014年1～11月の人民元実効為替レートは4.78%上昇した。

人民元はニュージーランド元、ポンド、ユーロ、シンガポール元などの通貨に対して直接取引を行い、人民元の國境を越えて使うことを促進しました。

通貨スワップなど様々な方法で銀行に外貨資金を提供し、企業の「外に出る」ことをサポートします。

通貨政策の宣伝と

は、市場の見通しを安定させ、リードします。

近年、金融市場の急速な発展と貨幣政策の枠組みが徐々に価格型コントロールへの転換を強化するにつれて、安定は貨幣政策の伝導において重要な役割を果たすと期待されている。

近年は政策ツールの補充と探索が増え、市場との適度なコミュニケーションが重要になってきました。

人民銀行は市場との情報疎通と誘導活動を非常に重視し、「中國通貨政策執行報告」「中國地域金融運行報告」、中央銀行の公式サイト、中央銀行のマイクロブログ及び窓口指導などのプラットフォームと方式を通じて、適時に市場に中央銀行のマクロ経済に対する分析判斷を伝達し、貨幣政策のツールの整備と使用狀況をタイムリーに開示し、更に積極的にホットスポットの社會と市場の関心に呼応し、政策の立場を示し、リスクを適度に提示し、國民の安定に導く。

全體的に見れば，穏健である。

よい効果を収めた。

2014年に銀行體系の流動性は合理的で豊かで、貨幣貸付と社會融資の総量は穏やかで適度に増加し、市場金利は反落し、金融機関の貸付利率は全體的に低下し、企業の融資コストが高い問題はある程度緩和された。

2014年末の一般化通貨M 2の成長率は基本的に目標の合理的な區間で運行される予定で、年間で人民元の貸付けが新たに増加して10兆元近くになり、社會融資の総量は2013年とほぼ同じになる。

2014年下半期以來、貨幣の増加速度と社會融資の総量の成長がやや鈍化し、経済構造の調整が加速し、表外融資の収縮、一部のソフト制約主體の拡張が鈍化し、監督管理措置の強化などと関連している。

貸付構造は引き続き改善され、小微企業と関連農業貸付金はすべての貸付金より速く成長します。

通貨金融環境の安定は、経済の安定的な発展と経済構造の転換?昇格を促進するためである。